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個股研究:神盾(6462) 近期觀察 | 豹投資專欄

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本文作者:豹投資

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2019營運回顧:

神盾4Q19營收19.9億元,季減逾4%、但年成長率大增65.5%,受惠於光學屏下指紋辨識出貨持續成長,毛利率也從44%上升至46.5%,不過在營業費用5.84億元和匯兌損失高達1億元的情況下,獲利情形就沒跟上營收成長,稅前淨利2.34億元,EPS 2.95元略低於預估。

而2019年全年營收73.58億元,YoY+24.5%,主要原因是韓國、中國客戶拉貨暢旺、營收規模擴大,電容式、光學式指紋辨識的出貨量突破1億顆大關;獲利方面,毛利率因產品組合改善而從前年的35.26大幅提升到42.64%;稅前淨利10.52億元,EPS 12.60元創歷史新高。

供應鏈分析

聚焦近期營運,在供給端的供應商部分,神盾最大客戶是韓國三星,而其生產基地大多移到越南,無復工和斷鏈問題;不過還是有部分模組零組件來自大陸模組廠,短期上多少會受到影響。而市場需求方面,神盾已拿下三星上半年的新機種訂單,但下半年的產品藍圖仍具不確定性,而大陸客戶的部分,從去年下半年第一個客戶量產後,第二個客戶也符合預期逐漸放量中,加上前陣子開發的新客戶,神盾目前在中國滲透率不高,還有機會持續拓展中國市場。

2020年預期:

上半年的部分,就目前1、2月營收來看,在韓國客戶新機種拉貨且所有客戶都未出現訂單調整的情況下,YoY仍維持一定成長,而神盾預估3月營收將優於前兩個月,因此1Q20的營收預估有16 億元,年成長近19%,甚至第二季表現還會更好。來到下半年,神盾推出指紋辨識新產品,分別有超薄和大面積兩種,神盾表示超薄產品在2020年一定會出貨,而大面積產品在IC和面板廠合作下,也預估在今年下半年可以出貨,增添營運動能。另外,神盾也積極研發非指紋的AI相關產品,預計下半年也有機會上市。

整體而言,雖然今年受到新冠肺炎影響,智慧手機市場的供需不確定性增加、供應鏈充滿挑戰,但在三星客戶穩定拉貨、大陸客戶導入光學指紋辨識的滲透率持續增加下,預計神盾2020年營收可達到80億元以上,持續創高,年成長率近一成;稅前淨利上看14億元,YoY超過30%,而毛利率持穩在40%以上的水準,EPS有望突破15元。

小結:

肺炎疫情雖影響手機市場需求,但在韓國客戶穩定拉貨、中國光學指紋辨識的滲透率持續增加下,神盾2020的整體營運仍具成長態勢。

補充:

使用豹投資PRO,可以清楚地看到圖表化的財務報表,其中個股頁面中有提供三種分析功能,財務、籌碼及技術分析,而從財務分析的財務比率圖表中可以看到,不論是營益率、毛利率在近期都有成長趨勢且高於同業,獲利能力出眾;而從營運概況能發現,除了2018下半年有短期的衰退外,近兩年的營收皆維持雙位數以上的年成長率,整體營運具成長性。

(圖片來源:豹投資PRO

最新消息:

  • 神盾Q1營運估年增;客戶新機種拉貨、Q2優Q1
  • 無斷鏈疑慮 神盾第2季表現看好
  • 神盾去年獲利年增近三成、創新高,EPS 12.6元

 

(補充:其他財務數字在下圖)

(圖片來源:豹投資FREE

(圖片來源:豹投資FREE

(圖片來源:豹投資PRO

 

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