千附 8383 觀察筆記 | 豹 投 資 專 欄

本文作者：陳啟祥

來聊一下最近關注到的公司，千附 8383

千附的營業項目

主要分成四個部份，以 2017 年年報內容來討論，分為：
1.精密科技 – 航太零件、半導體精密元件，佔營收比重達 51%
2.機械事業 – 主要為製鞋業設備，佔營收比重為 18%
3.工程設備 – 廠務工程(氣體、水系統)、半導體管路工程，這邊佔 28%
4.水資源廠 – 海水淡化、廢水回收廠，只佔 4%，之前看到有媒體把千附列在水資源概念股，但其實只營收比重真的不高。

營收從衰退到成長，毛利回升能帶動獲利表現！

營收的部份，18 年呈現兩極化，上半年衰退，下半年則重回成長軌道，且 18 年 Q3 的季營收也創下當時的歷史新高，較去年同期增加 12%，來到 9.1 億，但股價反而被修正的不少，以 18 年 Q3 季報來看，毛利率和營業利率都是衰退的，造成營收創高但獲利卻退步很多，跟據季報的內容，可以發現廠務工程收入有 3.3億，佔營收比來到了 36%，遠高於之前的幾個季度，這部份的工程主要應為台積電的一次性廠務工程，屬於毛利較低的服務，因此也拉低了整體 18 年 Q3 的獲利表現。

以能查到的新聞資訊，來試著來推測一下 18 年 Q4 的狀況，目前營收已經公佈，來到了 12.4 億，繼 18 年 Q3 之後，再度的創下新高，但是否會如同 Q3 那樣，工程收入佔比提高而拉下毛利呢？18 年 H2 的工程收入約為 6 億，Q3 認列 3.3 億，也就是說 Q4 應該還有 2.7 億，抓整數算 3 億好了，這樣只佔營收的約 24%，如果這資訊是正確的，那麼 Q4 的營收銷貨比，又會回到以較高毛利的產品為主，毛利的回升應該是可以期待。

真空腔體為產線主軸，值得持續觀察。

至於 19 年，正在進行中的廠務工程預計於 Q1 認列約有 2.7 億，後續新訂單則可能有 10 億，新廠的真空不銹鋼腔體應該也能配合客戶美商應材持續出貨，日前公佈的 1 月營收約為 4.5 億，後面 2-6 月對比去年都是低基期，所以年成長率應該是可以輕鬆過關，之後觀察的重點就在，不銹鋼腔體的出貨量是否能持續，以及3月底要公佈的 Q4 財報，新產品是否能如預期的拉高毛利，做出貢獻。新廠的建設，個人認為以目前的價格來說，值得花時間追蹤。

 

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