什麼是基本面? | 豹 投 資 專 欄

本文作者：豹投資

投資股票時，我們常聽到基本面、技術面、籌碼面。那這三個面到底是什麼？

其實他們是投資的分析工具：基本面是研究公司的價值、技術面是以過去預測未來股價走勢、籌碼面是觀察大戶的動向。

基本面是研究公司的價值

基本面是一種估價方法，對整體環境、產業、公司進行調查和研究後，再去選擇股票。

假如阿豹想投資股票，那他會先做什麼功課，選出理想中的公司呢？

• 總體經濟學分析–國際和國內各經濟指標，如GDP成長率、匯率、通貨膨脹。

阿豹最近看新聞時，聽到台灣的GDP成長率連續幾年都是正的，台灣景氣穩定；對國內情況也比較熟悉。所以，開始想投資國內企業。

• 產業分析–整體產業的銷售量、價格、競爭和公司數。

後來，他想到每次出門時，最常遇到的不是飲料店，就是便利商店，覺得食品業在台灣發展地不錯；再加上食物為民生必需品，銷售量穩定。他決定進一步研究這個產業裡的龍頭—統一（1216）。

• 公司分析–財務報表及非財務資訊，如銷售量、新產品、獲利。

於是阿豹去看統一的財務報表。發現公司的財務表現穩定，近年也到大陸發展的還不錯，獲利持續上升。最後，阿豹將這支股票納入觀察清單。

這就是基本面分析的3步驟，經過一層層的研究，投資人可以全面了解公司的財務狀況。除了由上往下，如果是對公司比較重視的人，研究順序也可以相反。

為甚麼要作基本面分析？因為股神巴菲特就在用它！

基本面分析目的是找到公司股票的真實價值（合理的股價）。

真實價值可以由本益比法（本益比＝股價／EPS → 股價＝本益比×EPS），計算出來。

算出來後，就可以依下圖，買入或賣出股票。

繼續以統一為例子：

2018年3月統一（1216）的本益比是9.8，去年EPS是7，相乘得到真實價值是68.6元，目前股價80元。所以，目前股價(80元)＞真實價值(68.6元)→現在不應買進，或者之前的持股賣出。

想要更精確的數字，可以用歷年的本益比算出平均值，然後定期計算真實價值。畢竟，5年前統一的真實價值如果是40元，照現在的趨勢，大概一輩子都等不到進場時機了。

價值型投資or成長型投資？

如上述，阿豹因為統一目前股價＞真實價值，選擇不買；當未來某天，股價下跌至68.6元以下時，再買進，持股到股價超過68.6元，就賣出。這樣「往下買」的投資法，我們稱作「價值型投資」。

如果阿豹心臟比較大顆，分析後認為統一的股價會持續上升，而且對手的市占率和它有段差距，即使目前股價比較高，還是選擇買入，直到統一獲利成長趨緩時，再賣出。這屬於「往上買」的「成長型投資」。

為什麼價錢一樣，卻有兩種投資方法呢？

因為兩者的思考模式不同：

價值型投資–強調股票的真實價值，選擇財務穩健的公司。

成長型投資–看重股票的成長能力，選擇成長能力強的公司。

價值型與成長型投資法並不是只能二選一，也可以搭配運用。巴菲特就曾說過他是「85%的葛拉漢，15%的費雪」：85%的價值型投資，15%的成長型投資。兩個投資法沒有誰比誰好，主要看投資人比較著重公司哪方面的能力。

快速結論

• 基本面分析是研究公司的價值。透過３種分析方式：總體經濟學分析、產業分析、公司分析。
• 基本面分析目的是找到公司股票的真實價值。真實價值可以由本益比法（本益比＝股價／EPS → 股價＝本益比×EPS）算出。
• 價值型投資–強調股票的真實價值，選擇財務穩健的公司。成長型投資–看重股票的成長能力，選擇成長能力強的公司。

 

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