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2021/12/25
本文作者：美股執行長
美股：默克藥廠 Merck & Co, Inc. (MRK)
基本資料
默克藥廠(Merck & Co., Inc)是一家全球知名製藥、醫療保健公司，同時也是世界上最大的製藥企業之一。默克藥廠原為德國默克集團的子公司建立於1891年。第一次世界大戰期間，默克藥廠被美國政府收購，並且後來獨立為美國公司。在全球66個國家擁有約56,000名員工，致力於開發革命性的解決方法與技術。默克藥廠致力於研究、開發和銷售創新醫藥產品，主要提供涵蓋心血管、抗感染、男性健康、女性健康、骨科、皮膚、呼吸、糖尿病、專科藥品、輔助生殖等領域的多種藥品和疫苗，還提供動物保健產品，用以預防和治療家禽家畜以及寵物的疾病。
主力產品
2019年銷售額最高的Keytruda 不僅是默克公司的頂級產品,也是全球最暢銷的藥物之一,2019 年收入約 110 億美元。另一種藥物—Januvia，是一種用於治療二型糖尿病的藥物也占收入的大宗。腫瘤學和糖尿病治療藥物為默克藥廠關注的兩大重點領域。
Top selling products of Merck & Co. based on revenue from 2017 to 2019
(圖片來源：statista)
策略與前景
默克藥廠透過高利潤藥物和一系列新藥結合確保長期報酬率。對於藥廠，最重要的莫過於研發新藥品的專利權，默克藥廠經歷了最糟的專利懸崖，許多藥品的專利權失效，導致利潤大幅下降。經過幾年的研究和開發，默克的藥物開發戰略為產生關鍵的新藥，新產品能抵消重大專利損失。默克的研發生產率正在提高，將其營運重點轉向專業護理領域未滿足的醫療需求領域。
以研發更安全有效的疫苗為前提，2020年5月收購奧地利疫苗研發公司Themis Bioscience，並與歐洲非牟利研究機構「國際愛滋病疫苗行動組織」（IAVI）進行兩項新型冠狀病毒肺炎疫苗研發。
公司優勢
- 默克藥廠的產品Keytruda，在免疫腫瘤學領域處於領先地位，且還有其他高利潤抗癌藥物持續增長，有助於擴大公司的整體運營獲利率，也鞏固競爭力。
- 默克基於廣泛的多元化藥物組合，創造高股息收益率，讓投資人相信公司是安全且穩健的成長。
- 默克擁有龐大的知識資料庫，這些知識有助於公司保持其在藥物研發中的領導地位。
公司風險
- 除了免疫腫瘤學之外，還需要增加後期臨床實驗藥物的數量。
- 腫瘤學的病因、治療方法改變很快，這可能會對默克的主要產品的增長動力造成干擾。
財務分析
首先，先看到默克藥廠的K線圖，近期股價表現從9月初高點約85元之後，小幅下降，但整體股價的波動幅度小，
(圖片來源：豹投資PRO)
再由ROE、ROA及權益負債比的數據進行分析，2020第二季ROE為44.6%，ROA為13.68%，可以發現ROE及ROA有些微差距，當ROE、ROA差距大時投資人需要留意公司是否利用增加財務槓桿來增加獲利，要是如此，投資風險可能提高。而我們看到權益負債比部分，負債比例有逐年上升的趨勢。
(圖片來源：豹投資PRO)
營業率及淨利率的部分，2020年第二季受疫情影響相較前一季微幅下降，但因為暢銷藥品Keytruda及其他治療癌症、腫瘤藥品仍增長，加上公司全面削減營運開支，都支撐著利潤。
(圖片來源：豹投資PRO)
未來價值
Morningstar給予其4顆星的評等，截至2020/05/14估計其公允價值為100美元，而2020/10/14 的收盤價為80.51美元，認為默克藥廠現在的股價被低估，且具備寬護城河，未來的營運可期。
總結
- 默克藥廠具備較寬的經濟護城河
- 創新與研發成果佳有助於營收成長
- 專利失效時點對藥品利潤產生影響
以上內容純屬個人經驗分享，任何投資都有其風險，本網站之文字、數據、資料與服務僅供參考，無任何推介買賣之意，讀者應獨立判斷，審慎自我評估並自負投資風險，特此聲明作者、本公司與所屬員工不負任何法律責任。
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