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2021/12/25
本文作者：投資旅行家－格列佛
關於這次 PYPL Q2 的財報短評，我的想法跟報導不太一樣，以下是我的觀點：
1.Q2 財報 :
營收 4.31B (slight miss)，YoY 12%，但還原匯率仍有 19% 增長，EPS 0.86 則是擊敗市場預期，其中 EPS 0.14 來自對南美大電商的投資 (美股代號 MELI)，而業務方面，PYPL 的 organic grew 成長有 27%，且費用率只增長 9% (低於過去 3 個季度的 12%)，表現可圈可點。
2.帶大家看幾個重要的營運數據
=> 總用戶增長 17% to 2.87e，新增用戶 9M
=> Customer engagement 提升到 39 次，YoY 9%
=> Total payment volume 增長 24% YoY，Mobile volume 有 37% YoY (佔 43% TPV)，Venmo volume 增長 70%，達到 24b。
所以這些數據代表什麼？在”用戶”跟”消費次數”都看到穩健增長，代表 PYPL 創造的變現場景確實提升了消費者的使用次數，而 Payment volume 的增長代表獲利能力在持續增加，這是非常難得的，也是我喜歡 PYPL 的原因，不斷擴張自己的支付場景才是 Payment 公司的神兵利器。
3. FY 2019 guidance：營收下調，EPS 上調
1) Cuts revenue range (Rev revise only 1.5%) to $17.6B – $17.8B from its previous range of $17.85B – $18.10B
2) Boosts 2019 adjusted EPS outlook to $3.12 – $3.17 from prior range of $2.94 – $3.01
該怎麼解讀這個弔詭的現象？
4. Outlook 為何下調公司提到有 2 個原因 :
1) 19 年營收增長預估為 15%，主要的原因是來自匯率(銷售應收帳款收入)影響，還原增長為 19%，如果你對比兩次的 guidance 來看，就可以知道本次的匯率影響擴大到 4%，上次僅有 1%。因此匯率的逆風，也就是強勢美元是本次衝擊營收的主因。
2) 有些投資人會擔心 PYPL 與客戶的產品整合進度落後這個 issue。但總合匯率與客戶整合進度落後，營收只下調 1.5%，那就代表與客戶的整合不順的影響是有限的。再來這個只是 time issue，我並不會特別擔心。
5.真正需要擔心的是強勢美元衝擊企業獲利 :
Visa 的 EPS 也受到匯率影響下調 2%，PYPL 營收亦調整 3-4%，在第三季的企業 outlook 都有因為強勢美元而衝擊到國際營收比較高的企業。
6.Strong EPS guidance：
雖然營收下調，但 EPS 上修，而昨天 Visa outlook 也有因為匯率下修，但股價後來也創高，overall PYPL stock is still positive.
7.評價：
隨著科技進步，變現的場景不斷擴張，而支付領域又呈現巨頭割據(北美電商市佔率 PYPL 77%，AMZN 13%，Visa 6%，MA 5%)，大者恆大，首選的 MVP 的 TAM 得以不斷擴張，我認為這是 PE 高的原因，但 PYPL今年 YTD 已經 46%，先前的 PE 也是 all-time high，難免被市場高標準的檢視，但有好東西變便宜的時候，我們都知道該做什麼😎😎
參考資料：https://news.cnyes.com/news/id/4361651?exp=a
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