Cree Q2 result：短期業績遭到三重逆風 – 美股狙擊手

本文作者：投資旅行家－格列佛

Cree Q2 result：短期業績遭到三重逆風。1) LED 市況不佳，三安光電也很慘，2) 華為 Ban 因此下修 Guidance, 供應鏈正在洗牌。3) China EV 減少補貼也影響了 SiC 在 China 的銷售狀況。

1. 業績來看，第四季業績優於預期，Wolfspeed 134M (Con：133.7M) ; LED 117M (Con 115,1M)，eps 0.11，且 GM 衝上 50%。但是展望給的相當保守，Q1 Guidance：Rev 237-243 (Con : 259.24)，eps (-0.07) – 0.03 (Con : 0.15)，2020 的第一季營收不如預期，且第一季 EPS 有可能轉負。

2. Cree 在 SiC 的領域絕對是領先者，但是人有低潮，股票有逆風，Cree 的短期狀況並不好，並且管理層也指出狀況可能延續到 Q2。

3. 首先看到 wolfspeed，第四季符合預期，但是有 -5%的 QoQ，第一季仍會持續 QoQ 衰退，並且毛利率從 50.2%掉到 46%，下降 4%之多，到底原因為何？Cree 來自中國的營收將近 30%，主要出貨產品在 SiC 的 Power 以及 GaN on SiC 的產品。

4. SiC Power 連結中國電動車銷售，但短期中國大幅降低了電動車購買的優惠，而中國電動車銷量 7 月首現 YoY -4.7%的衰退，這個因素也打擊了 Cree 的營收，雖然管理層預估接下來的補貼會針對長距離的電動車，而長距離電動車更需要 SiC 的產品，但是短期的銷量已有顯現。

5. GaN 產品連結華為。Cree 預估華為的營收貢獻大約 10-15M per Quarter，大約是 5%的營收。而當前禁令之下已經沒有出貨給華為，但預估未來華為會尋找替代供應商，因此在產品組合變化之下，第一季毛利率將會下滑至 46%。

6. LED revenue, down QoQ 2-4%，公司直接說，we don’t see any kind of recovery in the near term，因為受到 tariff concerns 以及貿易戰的不確定性，且產能利用率不高，毛利率將持續下滑。

7. 以上短期的三重逆風重重打擊了 Cree。但對長線的投資人來說，SiC 產品的市場成長性不斷上修，公司的 pipeline 預估在 2022 年的 TAM 從 5B => 9B，是一個很大的躍進，主要成長仍來自電動車。本季1) 獨家供應給 Volkswagen 的電動車計畫 (70 new EV platform in next decade)，2) multi-year $85 million supply agreement with ON Semiconductor，3) 長線而言中國推動汽車電子化的趨勢仍不變。

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參考資料：