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2021/12/25
本文作者：美股執行長
基本資料
美國最大的電動汽車及太陽能板公司特斯拉成立於2003年，目前總部設立於美國加州的矽谷地帶，是世界上第一個採用鋰離子電池的電動車公司。業務範圍除了從事純電動汽車的設計、製造和銷售之外，還跨足太陽能產業。特斯拉製造的電動汽車，憑藉獨特造型、高效加速、良好的操控性能及先進的技術，成為奔馳在公路上最快且最節省燃料的汽車。
熱銷車款
目前特斯拉共有Tesla Roadster（電動敞篷跑車）、Tesla Model S（高性能電動汽車）、Tesla Model X（七人座運動型休旅車）、Tesla Model 3（入門款電動車）、Tesla Model Y（七人座雙馬達全輪驅動車）、Tesla Semi（重型卡車）及Tesla Cybertruck（電動皮卡車）七款車型，其中最熱銷的車款為Model 3及Model Y。
策略與前景
特斯拉將創新策略聚焦於整個汽車產業的轉型，特別是在如何贏得市場對創意的支持，以及如何將新的創新技術推向市場。
為了達到此目的，特斯拉採取兩種創新策略：
1. 吸引大眾媒體的目光
特斯拉在當時推出電動卡車Cybertruck的最大考量不單純只是獲利，而是吸引外界關注和證明特斯拉是全球最具創新力的公司之一，以獲取利益相關者的支持。
2. 針對現有核心商品投注龐大資源
特斯拉的目標為對整個汽車產業進行改革，因此除了要發展創新的產品外，還必須發展整個產品生態系統。
在產品創新方面，特斯拉引進新的硬體和軟體架構，讓特斯拉電動車擁有比傳統汽車更多的軟體，硬體部分則是在底部裝有一組扁平電池、前後兩個電動馬達、沒有變速箱，藉此取得車輛重心更低、更高的能量密度、更高效電池管理的優勢。在產品生態系統方面，特斯拉在全球各地為其電動車廣設充電站網絡，同時希望與外部充電網路（例如：EVgo）合作並建立互通性來擴展服務通路，使特斯拉成為可以長途行駛的電動汽車。
(圖片來源：electrek.co)
公司優勢
作為電動汽車品牌認可度第一的特斯拉，被視為電動車創新的開創者，其在電動車的里程、效率及充電站數量方面具領先地位，加上創辦人馬斯克(Elon Musk)致力於將創新的概念商業化，公司前景看好。
公司風險
特斯拉最近一季的營收和淨利雖雙雙達到歷史新高，但主要收入來源卻非來自本業，而是依靠出售比特幣及碳權交易，若扣除出售碳權交易所得的話，特斯拉實際上仍處於虧損當中。而各大車廠對碳權交易的需求勢必會逐年下降，特斯拉恐怕無法持續仰賴這項業務創造營收，其必須在這段時間內讓電動車本業能轉虧為盈。
財務分析
首先，我們來觀察特斯拉的K線圖。受電動汽車需求增加、盈利能力提高以及中國業務成功推進的影響，特斯拉去年股價累計上漲了740%，成為了標普500指數成分股中表現最好的公司。
至於在2020/09月初時因特斯拉進行1:5的股票拆分，股價來到了原本的20%。拆股有利於擴大投資者基礎，吸引更多潛在投資者參與，並增加交易量和流動性，因此分割股票的決定，常被投資大眾視為公司管理階層看多股價後市的吉兆。但在股票拆分後，特斯拉的股價表現相較於以前起伏較小。
(圖片來源：豹投資PRO)
接著深入分析財務部分，在2020第三季時營業利益相對第二季有了顯著的成長，第二季因為疫情關係，讓生產量及交付量都大幅下降。用第一季與第三季生產量相比的話，Model S/X 增加了約 10.4%，而 Model 3/Y 則是增加了約 47%。第四季營業利益略為下降主要歸因於車款降價銷售。
(圖片來源：豹投資PRO)
在存貨周轉天數及應收帳款周轉天數上，特斯拉相較同業低了許多，因其採用線上銷售、預先收款、按訂單生產等經營策略。
(圖片來源：豹投資PRO)
未來價值
Morningstar給予其2顆星的評等，並預期在十年內交付的車輛總數約會增長25％，所以在2021/2/24將公允價值從306.00調升至349.00美元，而3/9的收盤價為673.58美元。
總結
1.特斯拉採用創新汽車銷售模式，降低其存貨風險及成本
2.特斯拉致力於研發創新，佈局優先於其他同業，未來發展可期
3.很多傳統車商已投入開發電動車，將來碳權交易需求將會大幅減少，應努力增加本業收入
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