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美股:Mastercard MA – 美股狙擊手

美股:Mastercard MA

l   MA:

市值 股利率 ROE 計息

負債比

FCF/稅後純益 P/E P/B 三年營收

年均成長

三年EPS

年均成長

60.07bil 0.22% 33.73% 0% 137% 28.06 8.14 11% 2008虧損

Ø   萬事達卡公司 (MasterCard, Inc.) 為一全球支付解決方案公司,其提供各種服務以支援信用卡、轉帳卡、及金融機構提供之相關付款方案。該公司提供信用卡和轉帳卡、電子現金、 自動提款機、和旅行支票等交易處理服務。

Ø   萬事達卡是全球第二大的開放式信用卡公司,全球發行的信用卡中,有31%來自於Mastercard,市佔率僅次於第一大的Visa(市佔率63%)

註:Mastercard及Visa都屬於開放式信用卡網絡,而美國運通及DFS則為封閉性網絡,不過近期美國運通才宣布將開放網絡,允許銀行可以發行美國運通卡,以搶佔市場

Ø   原本萬事達卡是一家非營利性組織,由全球2萬多家銀行會員組成,把單個銀行區域性網絡透過萬事達的中間網絡串連起來。

Ø   這個非營利性組織的收費方式是將上年度的交易量作為次一年度的繳交會費基準,因此不論是信用卡推的好壞銀行,費率及服務都相同。

Ø   不過2001年處理的交易筆數太驚人,以至於開始考慮股份化,2002年轉為股份制。而股份化之後,產生越來越多問題,萬事達面臨越來越多的訴訟。

Ø   這些訟訴包含發卡銀行就是萬事達卡的股東,會造成操縱費率問題,對消費者不利,此外,信用卡同業認為有不公平競爭問題,因此萬事達訴訟不斷。這些訴訟使萬事達開始考慮釋股上市,來降低股東色彩及未來面臨訴訟的可能。

Ø   其營收及EPS走勢圖如下:2008年因為認列大幅訴訟費用,造成虧損。包含因不公平競爭支付給DFS、以及針對海外手續費操作案支付給刷卡民眾等。

Ø   技術線型:中長期均線多頭排列

Ø   基本面:

  • 目前Mastercard約有2/3的營收來自於海外,是主要信用卡公司中比重來自於新興市場最高者。Visa僅有約40%為美國境外
  • 上市後,2008年巨額訴訟費用,股價反而逆勢上漲,市場認為訴訟的包袱已去除。
  • 2012/11/01,財報公布,營收成長6%、EPS成長10%
  • 若將採用調整後的EPS來看,EPS YOY成長性逐漸下降,如下圖

Ø   產業護城河:有,信用卡公司具有網絡優勢,且消費者會習慣持續使用已擁有的信用卡一段時間以上,因此營收穩定性高

Ø   評價: 信用卡公司評價快速提升,由於VISA 2012年也有巨額訴訟費用(反托辣斯),依彭博數據比較來看,VISA PE 24倍,MA 22倍,且PE比都是不斷創高。

Ø   投資建議:產業穩定,持股續抱,但股價上漲推動大部分來自於評價提升,須注意技術線型趨勢的改變。



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