總體經濟模型分析 – 榮景期 – 總體經濟指標 – ETF 先生－投資理財的第一站

榮景期除了使用我們一篇文章中提到的幾個指標以外，還使用了幾個在任何時期都比較有效的數據，我稱他們為總體經濟指標。

使用數據：

1）Output Gap

在之前美林時鐘的文章中，我們就有提到過Output gap。在美林的模型當中，Output Gap是一個相當重要的數據。只是因為它能夠有效地直接體現，實體經濟的表現與人們的預期的差距，這一點可以從它的計算公式看出來。

Output Gap = （Real GDP – Real Potential GDP） /  Real Potential GDP

基本概念是，Output Gap計算了實際GDP與預估GDP之間的差值，並計算這個差值占預估GDP的百分比。

通過這種計算方式得出的結果就體現了實際GDP與預期中的GDP的差別。

當實際GDP > 預估GDP：說明經濟體表現強勁，或市場預期低估經濟表現，不管是上述的哪一種情況，都說明市場即將迎來一波上漲，或已經迎來一波上漲；
當實際GDP < 預估GDP：說明經濟體表現不佳，或市場預期高估經濟表現，不管是上述的哪一種情況，都說明市場即將迎來一波回檔，或已經迎來一波回檔。

除了觀察數值與零線的位置關係以外，觀察數值本身的線性走勢又更大的效果；

當數值由高走低：經濟體表現逐漸變差，以至於逐漸從高於預期，走向貼近預期，甚至低於預期，看空；
當數值由低走高：經濟體表現逐漸變好，以至於逐漸從低於預期，走向貼近預期，甚至高於預期，看多。

2）Issax的GDP指數

這個指數的背後思維與Output gap有點類似，同樣使用實際GDP與其他數據的關係，只不過Output Gap是使用了預估GDP，而GDP指數是使用了名目GDP。

計算公式：

GDP指數 = 名目GDP – 實體GDP（實體GDP與名目GDP均使用YOY）

乍一看之下，會以為這樣子計算得出的值只是通貨膨脹所導致的實際與名目GDP的偏差值。然而，由於我們事先對兩個數據分別進行了YOY處理，得出的就是兩個數值年增率的變化占年增率的比值。用通俗的話來說，這個公式所推算出來的值代表的是當時的情況資產投資的效率。

原本這個公式應該是名目減去實體，但這邊為了讓它和股市的走勢類似，升高時代表經濟轉好，降低時代表經濟走衰。

3）巴菲特指標

由巴菲特提出，用來體現股票市場的泡沫狀態的數據。

公式：股市總市值 / GDP值

當市場在榮景期時往往會出現泡沫，大量湧入市場的資金與利多消息，會不斷地推升股票價值。在這種情況下，往往股票的本意比會升高很多，反應在整個市場上就是股市的總市值增加很多。通過計算股市總市值與當前名目GDP的比值，可以排除通貨膨脹的影響，清楚的看到當前總市值占國家生產力的百分比。

當年他提出這個理論是，還一同定義了適合投資的區間：
大於133，檔位過高，泡沫過大，應注意空頭來臨
小於80，市場過冷，適合進場佈局

然而有趣的事隨後發生了：見下圖（資料源：財經M平方）

133分的定義的確適用於2000年的互聯網泡沫，可是2008年次貸危機發生時，數值甚至沒有高過110。若是嚴格按照這個分數定義的標準，那2017年10月事就應該出場了，隨即便會錯過之後兩年的多頭。當我寫這篇文章時，數值甚至高達190.77。

由於巴菲特指數的區間定義過於主觀，且數值與股市增長的關聯性過高，因此我們最後決定不使用這個指數。

4）美聯儲壓力指數（St. Louis Fed Financial Stress Index）（周）

這個指數是由聖路易斯的美聯儲所彙整的，總共使用了7種利率（Interest Rate），6種回報率分佈數據（Yield Spread）以及其他的5種重要數據，共計18個數據所共同組成的數據。詳細數據的組成列在這裡。

這個數據能夠用來體現當前投資者與總體市場的態度，因此當它衝破零線，並持續增加時，即可以體現當前投資者對市場抱有悲觀情緒。

小結論：

2000年：在1998年年底開始，fed壓力指數就突破零線，並保持在零線上方，之後果然應驗2000年的互聯網泡沫。

2008年：

從2007年底開始，fed壓力指數就出現零線突破，隨後股市開始出現下跌。

2020年：

2020年的covid-19無法用壓力指數預判，但是在它發生的近乎同時，壓力指數也開始飆升。

文章中的這四個總體經濟指標都可以有效地檢測當前經濟體的情況，因而也是我們總體經濟模型中佔有大量權重的部份。