2018.9.27你喝過的酒，味道如何？

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剛剛入秋的天氣還是繼續高溫， 7月剛結束的世界杯餘溫未退，歐冠和亞冠聯賽接踵而來，喝酒看球的日子好像永遠不會結束。那麼你看球時手裡握的那杯酒，味道又如何呢？

啤酒巨艦—細膩清淡

啤酒算是夏季的當家花旦了，入口涼爽，沁人心脾。啤酒在酒精飲料行業中也是佔了整個酒精飲料八成左右的市場。

談起啤酒，百威英博（BUD）可是啤酒海洋中的巨艦。世界最大的啤酒釀酒製造商，世界500強排名第170，總部位於比利時的魯汶。他們以此為根據地，不間斷地通過資本市場攻城掠地，佔據著全球20多個國家的地區啤酒市場的龍頭位置，業務區覆蓋了北美、西歐、中東歐、亞太、拉美洲北部及南部。

在2017年，百威英博全年收入為564.44億美元，主要得益於完成對南非米勒（SAB Miller）的收購整合；毛利率從2016年的60.9%上升至62.1%；淨利潤方面達到79.68億美元，合併後啤酒銷量達6130萬噸。

不斷的併購和擴張是百威英博成為全球啤酒霸主的核心驅動因素，借助資本運作在全球市場大肆併購，2004年的巴西併購一舉成為全球最大的啤酒集團，佔啤酒市場份額11.5%，2008年收購世界第三大啤酒集團，從此稱霸美國啤酒市場，2016年的收購更使得百威英博成為全球啤酒公司龍頭。百威英博不斷在全球範圍內尋求可投資、收購的精釀啤酒品牌，發展高端和精釀啤酒，還頻頻發力非酒精飲料市場。

今年財報數據顯示，百威調整後正常化的淨利潤為21.6億美元，低於高盛估計的24.3億美元。該公司報告的淨利潤為19.4億美元，高於去年同期的15億美元。收入下滑1.2%至140.1億美元，低於去年的141.8億美元。儘管半年淨利潤增長了8%，達到36億美元，但現在零售和批發銷售額均下滑的現狀也是百威不得不去面對的問題。

百威的股價在過去12個月下跌了13%，原因是擔心美國以及兩年前以790億英鎊收購競爭對手SABMiller的高債務水平。淨債務增加44億美元至1088億美元。今年的世界杯月股價整體上漲6.55點，世界杯銷售的增長部分被卡車司機罷工所抵消，但這事件也同樣影響了其他公司。

圖片來源：e投睿eToro 數據截止於2018年9月28日

這裡值得一提的是儘管百威致力於多元化，但該公司18位最高級管理人員中沒有一位是女性。但同時他的CEO布里托先生也說了：“我們仍然懷念女性在公司這個層面的代表性，我不擔心，因為當我看到隊伍時。每個人都清楚女性的代表性會繼續提升到高級領導者水平的程度”。

在市場銷量和份額上，百威也一直在努力，因為美國和歐洲的消費者已經從百威啤酒等主流食品轉向精釀啤酒和墨西哥進口啤酒，現在該公司也在通過收購精釀啤酒廠進行反擊。其背後的3C資本也並不像其它其它私募一樣單純的操縱資本，而是在併購一家公司之後真正的想培育好這家公司。這樣看來，百威這杯酒還是值得我們繼續喝下去的。

烈酒主帥—醇厚芬芳
在2017年4月，中國茅台總市值突破5000億元至5004.57億元。折算美元718億，超過帝亞吉歐（Diageo）的717億美元，成功逆襲成為烈酒行業的新酒王。雖然在烈酒行業“酒王”名號已經被茅台取代，但是Diageo依然是當之無愧的烈酒主帥。

在1997年帝亞吉歐由Grand Metropolitan（格瑞曼德）和Guiness（健力士）兩家公司合併而成。公司的業務包括高級烈酒，葡萄酒和啤酒，佔有全球30%左右的洋酒市場份額。帝亞吉歐旗下品牌包括蘇格蘭威士忌，加拿大威士忌，伏特加，朗姆酒，愛爾蘭甜酒，Guinness黑啤等高端品牌，產品銷往180個國家和地區。同時公司還擁有頂級香檳和白蘭地生產商LVMH 34%的股權。對於烈酒製造商而言，帝亞吉歐是一家多元化的企業，在過去十年中帝亞吉歐經歷了不少的風風雨雨，但一直是穩定的盈利機器。

為什麼帝亞吉歐的股票味道有點酸？
但是儘管這樣，很多投資者認為很難看到帝亞吉歐作為長期投資者的大贏家。烈酒消費增長緩慢是其最大的原因。在2016年，2017年和2018財年上半年帝亞吉歐的增長分別為1.3%，1.1%，1.8%. 為了增加收益，除了銷量增長之外的另一個選擇是提高價格，以此增加收入和擴大利潤。但如果沒有重大整合，這可能也很難做到。

此前類似的“合併和提高價格”模式同樣沒有在烈酒業務中佔據一席之地，甚至像Brown-Forman和星座這樣的大牌公司也遠未佔據市場主導地位。合併在精神上沒有那麼有效的最大原因之一是因為製造基礎設施與啤酒的基礎設施非常不同。啤酒品牌可以使用相同的釀造設備改變口味，為啤酒製造商提供更大的能量。在烈酒中，製作龍舌蘭酒，蘇格蘭威士忌和伏特加酒可能是完全不同的過程，需要不同的釀酒廠。如果價格過高或品味變化，客戶可以用另一種精神取代現有的精神，這種情況一旦發生，局勢將會更加不利。

圖片來源：e投睿eToro 數據截止於2018年9月28日

儘管長期以來烈酒業務的穩定性是被市場認可的，但近兩個月帝亞吉歐的股價連跌給市場帶來了不少的消極情緒。但是其業務沒有根本性的缺陷，今年6月其對中國公司水井坊的收購也在繼續增值。一家好的品牌公司如何在漫長的歷史長河中積澱，就讓我們一起倒上這杯烈​​酒慢慢品吧。

紅酒星王—唇齒留香
紅酒該是最具高情懷的酒，時光褪去了原本的甜膩，煥發出酒液原本的味道。初嘗，淡淡的酸澀。再品，幽幽的果香。回味，該是一種與眾不同的深入心靈的味道，時光也是最好的釀酒師。
如同這家取名為星座的公司（Constellation Brands），創立在1945年，總部位於美國紐約州維克多，全職僱員10,000人，是目前全球最大的葡萄酒製造商，也是美國第三大啤酒生產商，公司旗下擁有超過200多個酒類和飲料品牌。

ConstellationBrands的業務遍及美國，墨西哥，新西蘭，意大利和加拿大等地。也是一家財富500強企業，同時他還是美國第三大啤酒公司，擁有高端標誌性的進口品牌，如Corona Extra，Corona Light，ModeloEspecialModelo Negra和Pacifico。該公司的啤酒產品組合還包括Ballast Point，這是美國獲獎最多的手工釀酒商之一。主要競爭對手包括：Beer Anheuser-Busch InBev，Molson Coors，Heineken，PabstBrewing Company，The Boston Beer Company.

今年6月29日Q1財報公告顯示星座公司2018財年Q1淨利潤為7.44億美元，營業收入為20.47億美元。數據不及預期，財報數據公佈之後，股價有一波大的跳水，截止今日，這個缺口還沒被回補。

圖片來源：e投睿eToro 數據截止於2018年9月28日
但是在2017年，這家公司的股價一路向北，整體上漲36%，不知今年，這杯酒你想什麼時候喝呢？