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入門選擇權教學》買權賣權是什麼?選擇權基本運作與策略運用 | 選擇權教學 - 不預測漲跌

入門選擇權教學》買權賣權是什麼?選擇權基本運作與策略運用 | 選擇權教學 - 不預測漲跌

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著名投資人Michael Benklifa認為:「交易股票就像是你有一個好工具,而交易選擇權就像是有一整個工具箱。」可見選擇權在金融市場中是十分強大的投資工具!透過本文的選擇權教學,我們將帶你輕鬆入門選擇權投資,了解買權賣權的運作方式、看懂選擇權策略圖,打造長期穩定的獲利來源。

為什麼要操作選擇權?連股神巴菲特都在玩!

在本文開始之前,可以先看看50秒影音說明,掌握選擇權的基礎概念。

選擇權投資優勢1:降低持倉成本

股神巴菲特(Warren Buffett)其實是選擇權大莊家,從他的公司財報就可以看到,選擇權佔巴菲特公司營收不小的部分,而他最常用的作法之一就是「賣-賣權(賣put)」,也就是「看不跌破」。

當巴菲特要買入一家公司股票,他的做法是先賣這家公司股票的賣權(Put),假設現在公司股價100元,巴菲特可能會賣履約價60元的Put,收20元權利金。接著巴菲特著手買入該公司的股票。因為大量買入,股價上漲,賣出的put價值降低後,這20元權利金就是實拿獲利。雖說股價是100元,但巴菲特其實只花了100-20=80元買入,賣選擇權同時也幫助巴菲特大幅降低持倉成本。

選擇權投資優勢2:看錯不一定賠

假設大盤在17200,如果判斷台積電財報數字亮眼、準備上漲,可以賣出台股選擇權 17000的賣權(賣PUT),當台積電上漲帶動大盤上漲,賣出的PUT則獲利,降低台積電現貨持有成本;萬一台積電未如預期上漲,但是台股也沒下跌,選擇權結算時大盤點位在賣出的17000PUT之上,這口PUT還是獲利的,可見選擇權策略運用正確,就算看錯方向也不一定會虧損。

認識買權賣權(Call / Put)

買權賣權
  • 買Call (買-買權)⮕ 判斷指數「會漲到」某個點位
  • 買Put (買-賣權)⮕ 判斷指數「會跌到」某個點位
  • 賣Call (賣-買權)⮕ 判斷指數「不會漲到」某個點位
  • 賣Put (賣-賣權)⮕ 判斷指數「不會跌到」某個點位

Call表示買權,Put表示賣權,而在選擇權操作中,所有策略都是由這4個選擇權動作組合而成,以下為你進一步解析:

買Call

判斷指數「會漲到」某個點位,屬於「看多」。例如,現在指數是16000,認為會漲到16200,那就可以買16200Call。

買Put

判斷指數「會跌到」某個點位,屬於「看空」。例如,現在指數是16000,認為會跌到15800,那就可以買15800Put 。

賣Call

判斷指數「不會漲到」某個點位。例如,現在指數是16000,認為不會漲到16500,那就可以賣16500Call 。要注意的是,賣Call跟看空、做空是不同的事情,千萬不要覺得賣Call就是看空,賣16500Call就算大盤一天大漲200點,從16100漲到16300,只要沒漲過16500賣Call都是獲利。

賣Put

判斷指數「不會跌到」某個點位。例如,現在指數是16000,認為不會跌到15500,那就可以賣15500Put 。同樣地,賣Put 跟看多是不同的事情,千萬不要覺得賣Put 就是看多。

選擇權損平點怎麼看?買賣選擇權策略解析

在了解選擇權操作概念的時候,要先從「買賣方式」開始理解。以下為你詳細說明:

買進買權(買CALL)

買Call 很直覺,因為大家都會買東西,只要一張圖片就可以理解。

買進選擇權策略圖

買東西就要花錢,當大盤在16200時,買16400Call支出20點(台幣$1000元),需了解以下重點:

  • 時機:看漲。買Call是看漲,認為大盤會漲到16400,則買入16400Call。
  • 最大虧損:20點。選擇權每週三進行結算,結算時大盤沒漲到16400,則支出的20點權利金歸零,最大虧損為20點。
  • 最大獲利:無限。大盤漲上天買Call就賺上天,但勝率極低就是了。
  • 損平點:16420。

買方損平點為什麼是16420呢?雖然看對方向買CALL是看大盤漲到16400,但大盤到了16400其實還沒開始獲利,因為一開始花20點買CALL,所以需要大盤繼續漲,把支出的20點權利金都漲到了才是真的開始獲利。從上圖中也可以看到,低於16400的紅色區塊是最大虧損20點,中間橘色區塊是「虧損漸減區」,漲到16420過後的綠色區塊才開始獲利。

賣出買權(賣CALL)

知道怎麼買東西,就要知道怎麼賣東西,其實真的很簡單,一樣也是看圖就能理解它的運作機制。

賣出選擇權策略圖

賣16400Call(賣出買權)收20點權利金,賣東西收錢一樣很直覺!同時必須掌握以下重點:

  • 時機:看漲不過。賣Call是看漲不過,認為大盤不會漲到16400則賣出16400Call。
  • 最大獲利:20點。不管大盤從當初建倉時的16200漲、跌、盤整,只要結算時大盤沒漲過16400,收到的20點權利金全拿。
  • 最大虧損:超過16420後無限。無限虧損聽起來好像很可怕,但其實是個很好打破的迷思。只要用價差單進行賣出,除了可以大幅降低保證金需求,還可以完全控制虧損的風險。(歡迎參考:選擇權價差單是什麼?了解價差單概念、目的,打破風險迷思!
  • 損平點:16420。

賣出16400Call,表示認為大盤不會漲超過16400,當大盤低於16400都能賺錢,如果漲到16400以上則要開始賠錢給買方,橘色區域是「獲利遞減區」,漲過16420則開始虧損,為什麼是16420才開始虧損?由於賣方是先賣出才收錢,先收了20點,一旦漲超過16400,大盤每漲1點要賠給買方1點,會先從買方那裡收到的20點開始賠,也就是拿買方自己的錢賠給他,若是把收到的錢賠完才會賠到本金。而光是這一點「買方vs賣方」的勝率就差很多了,買方要花錢買機會,還要漲到把花掉的錢賺回來才算是真獲利;賣方則是先收錢,若漲到16400,可以先拿收到的錢賠給對方。

於是我們知道了:

買選擇權要先花錢,賣選擇權可以先收錢

教你看懂選擇權策略圖,掌握賣方損益計算!

裸賣Call損益計算方式

「裸賣」顧名思義就是只賣Call ,但沒做價差保護。賣一口16400Call ,收到20點權利金。從下圖來看,橫軸是大盤點位,縱軸是損益變化:

裸賣選擇權策略圖
  • 最大收益:當大盤結算在16400以下,穩拿20點。
  • 損平點:當大盤結算在16420整,打平。
  • 虧損:當開始往16420以上繼續漲,那就每1點都要賠錢,漲到16500點就賠80點。

我建議千萬不要裸賣CALL,不僅獲利有限、風險無限,還要押很多保證金,大盤上漲會持續虧損,很可能血本無歸,必須用價差單策略控制風險。

那麼賣call該怎麼賺錢呢?我們延續剛剛的例子:

  • 狀況1:賣16400的call,當初跟買方收20點權利金,結算後大盤收盤在16300,選擇權價值為0點,賣方需花0點買回來平倉,則獲利20–0=20點。
  • 狀況2:賣16400的call,當初跟買方收20點權利金,結算後大盤收盤在16410,因為大盤漲的比16400call的履約價還要高10點,所以賣方要賠給買方10點。但是當初賣出收的權利金是20點,所以賣方還是獲利,獲利20–10=10點。

裸賣PUT損益計算方式

裸賣Put 卻沒有做價差保護,當你賣一口16000Put 收到20點權利金,該如何計算損平點呢?以下帶你一起看選擇權策略圖:

(替代文字:裸賣選擇權策略)

  • 最大收益:當大盤結算在16000以上,穩拿20點。
  • 損平點:當大盤結算在15980整,打平。

為什麼損平點是15980呢?因為賣出Put ,當跌破履約價,每跌1點就要賠給買方1點,跌到15980要賠20點,不過一開始權利金就先收了20點,所以拿權利金去賠給買方。賣出Put 的履約價減掉收到的權利金等於損平點位。

以下提供50秒影片,為你說明賣Put的獲利方式,幫助您更好理解與記憶!

選擇權教學結論

  • 買選擇權要付出權利金,賣選擇權則收權利金。
  • 買方要大漲、大跌才有機會以小博大,因為除了要看對方向,還要把付出的權利金賺回來。
  • 買方付出權利金,就算看對方向也可能賠錢。
  • 賣方當莊家,先收權利金,就算看錯方向也可能賺錢。
  • 千萬不要裸賣選擇權。

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