期權策略— 什麼是賣權? 如何用Python繪製到期損益圖? – PyInvest

本支影片簡單帶大家認識選擇權裡面的賣權，並分享如何在Python中撰寫買入賣權以及賣出賣權的function及到期損益圖, 讓我們除了能夠在交易前先了解風險樣貌外，更是未來打造期權策略的基石。

什麼是賣權?

在上個單元，我們分享過選擇權主要分為買權(Call)與賣權(Put)。今天，我們就要專注在賣權上面。什麼是賣權呢? 對於賣權的持有者，也就賣權的買方而言，在期初支付一筆權利金，購買了一個合約。什麼合約呢? 這個合約讓賣權的持有者能夠在未來的某個時間點(到期日)，以約定的價格(履約價)賣出某標的物。這麼說還是有點饒口，舉個實例來說，如果我們買了台積電600元的賣權，那麼在到期日時，我們就有權利以600元賣出台積電。所以啦，很明顯的，如果在到期日時台積電的價格小於600元，比方說500元，那我們一定會選擇履約對吧? 因為賣給我們的交易對手能夠以600元的價格售出，如果在市場上賣出，則只能夠拿回500元啊! 相反的，如果到期時台積電的股價上漲超過600元，比方說漲到700元，那我們肯定不會履約啊! 因為賣到市場上我們能夠得到700元的收入，但履約賣給交易對手僅能夠以600元售出，對於要賣出台積電的我們來說，很清出該如何選擇!而由對於賣權的持有者來說，這個合約就只是一個權利，當市場情況不如預期時，我們只要果斷放棄就可以了!

賣權的到期損益

賣權買方(看跌)

從上面的例子中，我們可以很清楚的看到，對於賣權的持有者來說，到期時的現金流為標的價格小於履約價的部分，就是我們執行這個契約以履約價格賣出再直接在市場上買入可以獲得的收入(先賣後買，指的是做空，比方說借券/融券賣出某支股票，等下跌後再買回，總而言之這邊指的是兩者之間的差價)。而當標的價格大於履約價時，我們只要放棄掉這個權利就好了，所以到期現金流最低為0。這個到期時的現金流我們稱之為payoff，賣權買方的payoff如下:

Payoff=Max(0,K−S)

where S為標的價格，K為履約價。

然而，賣權的買方之所以有這個權利，是因為期初花了一筆錢購買這個權利，我們稱之為權利金。因此，在計算淨獲利(Profit)的時候，別忘了扣掉期初所花的權利金。所以，賣權買方的到期損益其實就是payoff減掉權利金:

Profit=Max(0,K−S)−p

where p指的是賣權的期初價格

賣權賣方(看漲/看不跌)

另一方面，對於賣權的賣方來說，期末的現金流就是賣權買方的相反啦! 如果買方有賺錢，就代表賣方會賠錢嘛; 而如果買方放棄掉這個權利，賣方就不用有任何支出。所以說，賣權賣方到期時最好的狀況就是不用付出任何金錢，然而，當股價小於履約價時，賣權的買方就會選擇履約將標的賣給賣權的賣方，以爭取比市場更好的價格。所以說，兩者的差額就是賣方需要付出的部分。簡單來說，賣權賣方的payoff如下:

Payoff=min(0,S−K)

同樣的，賣權賣方在期初時可是有收到一筆權利金的! 所以說，當我們要計算到期損益(Profit)時，可別忘了把權利金加回來啊!

Profit=min(0,S−K)+p

綜合以上我們知道，當我們看壞標的未來的走勢時，可以買入賣權。而當我們看好標的未來的走勢，或是說覺得標的不會跌超過我們的履約價，那麼我們便可以採取賣出賣權的策略以收取權利金。

今天，我們認識了選擇權裡面的賣權，並學會如何計算買入賣權以及賣出賣權的到期損益。你對賣權有什麼看法呢?歡迎在下方留言與我們分享!

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