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新科諾獎得主直言中國樓市泡沫的警示

瑞典皇家科學院14日宣布,將2013年諾貝爾經濟學獎授予美國芝加哥大學的尤根·法馬、拉什·漢森教授和耶魯大學的羅伯特·希勒,以表彰他們對金融市場中資產價格的經驗分析。

今年獲得諾貝爾經濟學獎的三位經濟學家中,羅伯特·席勒與中國關係密切,曾多次到訪中國。他1946年生於底特律,曾和美國第一個諾貝爾經濟學獎獲得者薩繆爾森是同事,目前是耶魯大學經濟學教授,被視為是新興凱恩斯學派成員之一,專長在於行為金融學、財務經濟學。曾獲薩繆爾森獎經濟學獎和德意志銀行獎。2000年,希勒教授出版了股市風險專著——《非理性繁榮》,提醒全球投資者注意泡沫經濟的風險。兩個月後,美股崩潰,該書馬上被譯為多種文字出版,成為全球暢銷書。

在中國不同的場合,希勒曾經對中國的經濟發出了很多自己的忠告。他曾經警告中國,一定要重視經濟發展中的貧富懸殊狀況。他語重心長地說,每一個社會,無論是中國還是美國,都有同樣的原則,那就是:經濟發展的基本動力,來自於人們可以平等地擁有財富。他曾經對中國是否需要如此之多的大銀行提出一些思考。他說,作為企業,這些國有大銀行應該成為政府色彩較淡的金融機構,盡量減少政府對它們業務的干涉。他也曾經對中國的稅收制度以及稅收編製給出一些建議。這些建議都是非常中肯的。

現在愈加感到希勒前幾年的這些建議對今天的中國彌足珍貴,既有深遠意義,更具有現實參考作用。

更加讓人印象深刻的是,希勒對中國房地產市場的判斷和看法。2009年他來華曾經警示,深圳上海房地產非常熱,房價高居不下,房價收入比太高,風險非常之大。希勒最近一次對中國房地產的警示是在世界經濟論壇2011年年會(達沃斯論壇)上,在接受中國媒體採訪時再次談到房地產問題,並直言中國房地產存在泡沫。他說:“中國房地產現在泡沫嚴重,如果和美國一樣泡沫破裂的話,這將會對中國經濟產生打擊。”

希勒之所以獲得今年經濟學諾獎,是因為他發展出的資產定價研究新方法並將其用於對股票、債券和其他資產價格細節的研究之中。已經成為學術研究的標準。他的成果不僅給理論研究提供指導,更有助於專業投資應用。房地產作為分量很重的資產類項目,其市場變化、價格波動都在希勒的研究視野里。無論是對美國房地產的研究,還是對中國房地產的探討,希勒的研究可以說代表當今世界的最高水平,希勒的判斷是最為專業的判斷,希勒的探討是建立在歷史經驗和最新資產定價理論上的探討,希勒的視野是全球視野。因此,他直言中國房地產存在泡沫,我們還真不能當做耳旁風,應該引起決策者的高度重視。

筆者一直認為,中國房地產存在嚴重泡沫是毋庸置疑的,房地產泡沫最終破滅是必然的。無論從房價收入比,還是房地產行業性膨脹、價格上漲速度與整個經濟增速以及其他商品價格相比,都能得出房地產存在嚴重泡沫的結論。關鍵的問題是,如何讓這種泡沫消失消化,如何將泡沫破裂的衝擊力、影響力降到最少。

現在有兩種選擇,一種是繼續加大調控力度,通過政府強力調控使得房價回頭,有控制地使得泡沫從現在開始逐步消退;另一種是讓市場機制原始自由地發揮作用,放任房價非理性上漲,讓市場最終刺破房地產泡沫。后一種代價可能要大一些,對經濟的衝擊力、影響力都將是不可預知、不可控制的。但是,筆者認為,中國經濟經過一次大的衝擊甚至危機洗禮並不一定是壞事。痛徹心肺的痛才能長記性。

目前,新一屆政府在房地產調控上一直保持着“沉默”。有消息猜測十八屆三中全會後將會出台釜底抽薪的調控措施,比如:房地產稅的推出,同時,限購政策的退出;土地供應機制和方式的改革;建立起市場歸市場、政府歸政府的長效住房基本制度等。期待如期出台。

也提醒剛需購房者,無論市場如何變化,建議最好等到三中全會召開,觀察一下大政方針走勢后,再決定是否入市購買為佳。



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