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Google帶出新經濟 美國新經濟列車正高速奔馳

Google帶出新經濟 美國新經濟列車正高速奔馳

喚醒企業必須毅然決然的行動找到新出路,擺脫舊經濟框架,重新步入新經濟的坦途,2014年的美國股市,正展開了這個新面貌。

農曆年前後,震驚亞洲科技界的大事是聯想先以二十三億美元買下IBM伺服器,接著又以二十九.一億美元買下摩托移動,也讓谷歌(Google)順勢去掉手上的硬體製造,並且握有聯想五.九六%的股權,且進一步讓Android 平台落實到中國電信平台。

另一個大事紀是谷歌市值打敗艾克森美孚(EXXON)石油,成為全球市值的二哥,而且谷歌不斷翻轉的成長動能,很可能在未來一、兩年之內,就有機會打敗蘋果,成為全球市值最大的企業。


谷歌市值扶搖直上 可望打敗蘋果


二月七日,谷歌的收盤價是一一七七.四四美元,市值達三九三九.○七億美元,若以谷歌最高寫下一一八六.五四美元的天價,換算市值達三九八四.七七億美元,打敗全球最大石油公司艾克森美孚石油的三九二七億美元,順利登上全美或全球市值第二大企業的寶座。若再以二月十日的收盤價計算,谷歌收盤是一一七二.九三美元,市值是三九一九億美元,而艾克森美孚石油收盤八十九.五二美元,市值剩下三八八○.六九億美元,雙方差距又拉大了。

谷歌市值能打敗艾克森美孚石油,主因是近三個月油價表現疲弱,艾克森美孚石油的股價從一○一.七四美元跌至八十九.二五美元,也讓艾克森美孚石油市值從四四一○.四億美元摔了下來。反觀同一時間,谷歌的股價卻從八四二.九八美元大漲到一一八六.五四美元,這一來一往之間,讓谷歌市值順利超越艾克森美孚石油。

但真正讓谷歌市值扶搖直上,是來自谷歌本益比(P/E)的上升。例如,谷歌全年每股純益(EPS)約三十八.一三美元,而艾克森美孚石油的EPS約七.三七美元,艾克森美孚股價跌破九十美元,本益比只剩十二.一五倍,但是谷歌卻把本益比拉升到三十.九倍。而本益比的高低除了決定市值外,也代表新經濟與舊經濟的分野,谷歌市值打敗艾克森美孚,也代表新經濟時代正在降臨。

從美國股市市值興衰來看,美國股市的市值之首都代表了那個年代的主流行業。例如,二○○○年網路泡沫前後;英特爾、微軟、思科都當過股王,九○年代之前,奇異(GE)也當過股王。但是網路泡沫吹破之後,全球最大的石油公司艾克森美孚一直都是全球市值最大企業,一直到蘋果崛起。蘋果在一一年順利打敗艾克森美孚石油,登上全球市值一哥寶座,全球也正式進入蘋果王朝的時代。

不過,蘋果這個寶座還能維持多久?假如谷歌一直維持三十倍以上的本益比往前進,一年之內,谷歌打敗蘋果機率很大。日前蘋果的股價五二八.九九美元,市值是四七一八.五三億美元。一一年九月,蘋果股價最高漲到七○五.○七美元,市值最高寫下六二八九.一四億美元的全球企業有史以來最高紀錄。那時市場期待蘋果市值可以飆破一兆美元。但是隨後蘋果的iPhone手機發展陷入瓶頸,加上賈伯斯去世後,蘋果的創新進展有限,蘋果股價一度跌到三八五.一美元,市值一度跌到只剩三四三五億美元。

目前蘋果市值四七一八.五三億美元,仍領先谷歌約八○○億美元上下,但是蘋果的領先看起來有點吃力,關鍵在蘋果反映本益比的能力,以今年蘋果的EPS約四十.二三美元,谷歌約三十八.一三美元,兩者在伯仲之間,但差別在本益比。目前谷歌的本益比在三十.一九倍,但蘋果只有十三.一九倍,本益比高低決定市值,也代表了市場對這家企業未來的評價,新經濟與舊經濟的分野,也在這裡分出高下。


一旦被列入舊經濟 本益比會被壓低


在美國股市一旦被列入舊經濟,本益比通常都會壓縮很低,像艾克森美孚代表石油產業,本益比已跌到只剩十二.一五倍。同樣在科技股,本益比也有高下之分,像蘋果只有十三.一五倍,過去在PC產業引領風騷的惠普,目前股價二十八.八一美元,EPS達二.六二美元,市值只有五四九.九二億美元,本益比只有十一倍。

全球半導體巨擘英特爾二○○○年前後一度當股王,但目前股價二十四.二九美元,市值一二○七.四六億美元。英特爾的EPS達一.八九美元,本益比只有十二.八五倍。為了力圖振作,英特爾換了新的執行長,希望切入晶圓代工,搶進移動通訊晶片領域。

最近換掉比爾蓋茲,也換了新執行長的微軟,失去了二○○○年的風華,調整了十幾年,市值終於站上三千億美元大關,這是得來不易的成就,不過問題也出在本益比太低。微軟市值三○五四.六七億美元,而EPS達二.七美元,股價三十六.八美元,本益比只有十三.六三倍。

網路泡沫前後,市值一度超過四千億美元的思科,如今也被納入「舊經濟」的一員,思科EPS一.八四美元,但股價只有二十二.八三美元,市值一二二○.六三億美元,本益比只有十二.四倍。

不論是微軟、英特爾、惠普、思科,這些超大企業都是二○○○年以來全球科技業的龍頭產業,但是美國投資人琵琶別抱,跑去擁護網路、雲端的新產業,谷歌從智慧型手機占領Android平台,再到谷歌眼鏡,這兩年在物聯網布局深廣,大家樂觀期待谷歌市值終有打敗蘋果的一天。

除了谷歌外,全美電子商務巨擘亞馬遜才剛宣布轉虧為盈,股價一度漲到最高四○八.○六美元,本益比拉大到一四○○倍的驚人地步。這不是說投資人勇於用一四○○倍去等待亞馬遜的投資回報,而是期待亞馬遜的攻城掠地,能帶來更快速的投資回報,亞馬遜代表的是美國新經濟成長的典範。

 

股價


社群網路中 臉書、推特都是新經濟代表


另一家超級成長股是影音數位串流的租片業者NETFLIX。這家公司股價一年前只有五十二.八一美元,如今大漲到四三二.三七美元,市值拉高到二五七億美元,以NETFLIX的EPS只有一.八五美元來算,本益比拉高到二三三.七倍,這是令人難以置信的高本益比。另一個新經濟典範是超級天才伊隆.馬斯克(Elon Musk)的特斯拉(Tesla)。因為火燒車事件,一度讓特斯拉股價跌到一一六.一美元,如今事件平息,特斯拉挽回投資人的信心,再度創下一九九.三美元天價,順勢再把市值推進到二四一億美元。乍見轉虧為盈訊號的特斯拉仍然無法精算本益比,但股價高,市值也高。

去年全美股市股價漲三倍的公司,伊隆.馬斯克主導的公司就有兩家,除了特斯拉外,全美漲幅第一的是SolarCity(SCTY),這家公司股價從十五.一二美元大漲到七十九.八六美元,目前仍處虧損,不能計算本益比的「本夢比」階段。

在社群網站中,從臉書到LinkedIn及推特都是新經濟的代表作。臉書從去年第三季宣布轉虧為盈之後,股價隨即從二十二.六七美元拉升到六十四.五七美元。以今年臉書的EPS約○.五九美元來估算,目前臉書的市值一六二○億美元已十分逼近亞馬遜的一六五七億美元,而臉書的本益比是驚人的一○九倍。大家對臉書的樂觀期待是臉書的移動業務廣告收入大增。

另一家備受期待的是商業客戶導向的社交網路服務公司LinkedIn(LNKD),○二年成立的LNKD,目前用戶數量已增加到二.七七億戶,去年LNKD發行五四○萬新股,每股高達二三三美元,集資十二億美元,讓大家見識到社群網站的價值。LinkedIn去年七月股價最高一度漲到二五七.五美元,目前在二○七.三三美元,市值是二五○億美元,不過LNKD的EPS只有○.二美元,換算本益比仍是高得驚人的一○三六.七倍。

另一家與臉書競爭的推特,目前仍處在虧損狀態,股價一度漲到七十四.七三美元,市值拉大到四一八億美元,但因用戶成長緩慢,虧損無力改善,使股價跌了下來,不過市值仍達二九六億美元。推特每月活躍用戶約二.四一億戶,廣告收入二.二億美元,但是去年第四季推特的虧損擴大到五.一億美元,把投資人嚇了一跳。

今年臉書、LinkedIn、推特都將面臨用戶成長趨緩的挑戰,LinkedIn預估今年首季營收約四.五五億美元,可能不及市場預期的四.七億美元,今年營收約二十.二到二十.五億美元,不及市場預期的二十二億美元,用戶成長趨緩似乎已成為社群網站的死穴。今年LinkedIn把業務重心轉向「求才服務」,希望能開創競爭的新藍海。


生技產業也是淘金天堂


過去一年,美國新經濟的列車,除了在雲端、網路、電子商務尋找機會之外,生技產業也是淘金天堂。過去一年,美國NBI生技分類指數從一四三○.八一漲到二三六九.五三點,漲幅高達六五.六%,而今年道瓊指數跌回年線,NBI生技分類指數仍寫下二六五三.二點的新天價。BTK生技分類指數也創了二六三八點的歷史新高,可以看出生技產業擋不住的趨勢。

有幾家有代表性的生技股漲幅可圈可點,例如新藥的Gilead Sciences (GILD)去年從四十.一六美元漲到八十四.四美元,股價漲了一倍,市值達一二四三億美元,本益比達四十三.五倍。諾華藥廠(NVS)股價漲到八十二.○二美元,市值推進到一九五五.四二億美元,本益比是二十一.七八倍。

新經濟與舊經濟沒有明顯分野,但企業一旦落入舊經濟的泥淖,麻煩也跟著來了。過去一年,IBM努力掙脫舊枷鎖,今年才把低階伺服器部門賣給了聯想。最近IBM也考慮把半導體部門出售,問題出在最近IBM股價跌跌不休,最近一年來,美股持續大漲,但是IBM股價卻從二一五.九美元,跌到一七二.一九美元,創了三年新低,股價跌不休,也透露了IBM的困局。

二○○○年以來,IBM把PC部門賣掉,順利轉型到軟體服務,讓IBM擺脫舊經濟的困擾。但是這些年谷歌、亞馬遜崛起,IBM進展有限,始終喚不起投資人信心,加上業績成長有限,以日前IBM股價一七七.一四美元來算,IBM今年的EPS可達十四.九四美元,本益比只剩下十一.九倍。這個低本益比也讓IBM市值跌破二○○○億美元大關,只剩下一九二三億美元。

IBM再不力圖振作,股價恐怕會被臉書、亞馬遜追過,這是全美投資人難以想像的一件事。為了贏得投資人的心,IBM展開一連串救急的對策,從賣掉低階伺服器及半導體部門展開行動,但投資人更在乎的是IBM在雲端服務的新布局。

去年英特爾毅然決然換了一位新的執行長,今年微軟換掉董事長,也換掉執行長,過去領導微軟的比爾蓋茲及史蒂芬•巴爾默雙雙下台,股價下跌,本益比落入低檔,喚醒企業必須毅然決然的行動找到新出路,擺脫舊經濟框架,重新步入新經濟的坦途,二○一四年的美國股市,正展開了這個新面貌。

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