兩岸綜合布局 基亞、康普藉利基成長

基亞生技的新藥、檢驗試劑和康普材料的三大化工產品，都算是特色明確、屬性相對冷門的產品，但公司透過選擇有利的利基市場持續經營，如今都已逐漸開花結果。其業務模式和旗下產品的發展前景，值得投資人持續觀察。

已於十一月二十三日掛牌的基亞生技公司，是近期陸續掛牌生技股中的優質企業。與國內許多生技公司一樣，基亞也是熬過十年才逐漸開花結果，並在耗時長久的新藥開發之外，在中國找到一個快速成長的核酸檢驗試劑商機。

回首創業十餘年來的日子，基亞生技董事長張世忠說，這是一個漫長的過程，充滿了艱辛與挑戰，但當初他就很清楚，創業本來就很難，更何況是投入新藥研發。

基亞生技
具備技術門檻的雙核心模式

由於基亞的肝癌新藥PI-88開發耗日費時，雖然早在二○○七年，基亞就把研發多年的二期臨床成果出售給澳洲公司Progen，並且分階段收取報酬。但由於Progen授權其他業者進行的臨床試驗結果不如預期，去年Progen又收回授權再交給基亞進行三期臨床，也讓PI-88在研發時程上有部分延遲。

因此，張世忠一直積極尋找基亞的第二個事業，以支持新藥開發能夠持續進行。結果，他的苦心有了回報，基亞終於找到一個新的獲利模式，那就是成長最快速的大陸血液檢驗市場。

○七年，中國政府公布，未來血液檢驗要用更先進的核酸檢驗技術，由於當時市場是由兩家外商公司—— 羅氏與諾華所壟斷，因此政策上也明確宣布要支持本地企業。當時張世忠看到這個消息，就趕快研究有技術能力的本地企業，發現有三家已上市的公司，以及一家較小的公司上海浩源。

張世忠認為，基亞能夠為上海浩源引進美國最先進的生技技術，加上台灣具有很強的自動化機械設備能力，於是基亞選擇入股上海浩源，讓上海浩源的血液檢驗技術立即拉高到與外商企業平起平坐，也讓上海浩源成為大陸政策支持的本土企業。

在建立這個第二獲利源的過程中，張世忠特別提到一個小故事，由於過去血液檢驗設備都是日商企業所開發，當時張世忠曾親自去找日商企業幫忙，但日商因為擔心影響和羅氏的關係而拒絕。後來他回到台中找到立圜公司，竟然成功開發了一套儀器，而且還把很多缺點都加以改善，也讓浩源成為目前本地擁有檢驗技術最先進的企業。

如今，浩源生技的Ｂ型肝炎、Ｃ型肝炎及愛滋病毒三合一檢驗試劑及全自動化檢驗設備，已取得遼寧、河北、唐山、襄陽、江西、山西等地的血液中心採購案，由於年底前尚有多家血液中心即將招標，估計在二○一五年以前，全中國近四百家的血液中心都將採用核酸檢驗試劑，預料將為基亞明後年的出貨量及營收帶來具體的成長力道。

建立雙核心模式的營運策略，已成為台灣許多生技業者為了達成新藥開發夢想，不得不務實選擇的一條路。不過，基亞不像其他企業是選擇美容或保健品等較容易走的路，反而又建立了另一個具備技術障礙，且可長久發展的事業，也讓基亞未來的路可以走得更長久。

至於在PI-88的開發上，雖然中間遇到阻礙，但基亞已決定自己主導後續的開發過程。今年九月已獲得衛生署同意進入第三期臨床，目前收納病人數為五百人，包括台灣二二○位、韓國一六○位、中國五十位、香港二十位，其中還有五十位視各國情況調整，預計最快上市時間是二○一四年。

根據工研院的預估，由於肝癌在亞洲非常普遍，目前相關的藥非常少，PI-88若研發成功，每年市場價值將達一百億至六百億元之間，也讓基亞成為生技業界期待非常高的公司。

其實，張世忠在創業前，原本是慈濟醫學系系主任，如果穩穩當當地做，他可以很順利地高升，事實上，接手他當系主任的人，如今已當上慈濟大學校長。

不過，張世忠說，拋棄醫生舒適安逸的生活，投入創業至今已十一年，雖然日子要經歷更多的考驗與挑戰，但產業界還是比醫生好玩，他並不後悔走這條路。未來，他還要為基亞建立第三個事業群，如今已在加緊布局，讓三足鼎立的基亞可以更加穩健。

股票市值全球最大的艾克森美孚（Exxon Mobil）石油、煉油業巨頭英國石油（ＢＰ）、日本第一大化工業者三菱化學（Mitsubishi Chemical）、台塑集團旗下的台化，這些大廠之間有什麼共通點？答案是它們在亞洲生產純對苯二甲酸（ＰＴＡ）的據點，都有一家台商負責供應關鍵原料，這家公司，就是康普材料科技。

康普材料
電池正極材料最受矚目

 

創業近二十年的康普，早期從生產化纖原料起家，進一步跨足研發電池材料等先進化工用劑，如今在石化產業鏈占有重要地位，是多家大廠不可或缺的策略夥伴。例如三菱化學位於浙江的寧波廠、英國石油在廣東的珠海廠，康普都是提供ＰＴＡ原料的獨家供應商。而且由於未來車用電池市場前景十分看好，康普在電池材料又具有不錯的研發實力，今年更吸引日本前五大商社伊藤忠（Itochu）入股，參與私募投資並取得六．七％股權。客戶與大股東「陣容堅強」，凸顯康普的競爭實力。

 

「我們就是所有產業的最上游，」康普總經理何基丞分析，雖然康普沒有生產任何終端成品，無法如消費品牌讓投資人容易了解，但是材料業者須漫長時間取得認證，看似冷門的產品一旦通過考驗，「就不像一般電子用品，會三個月被replace（取代）。」對於公司的利基型產品，何基丞顯得頗有信心。「這麼多年下來，我們幾乎很少吃過呆帳，因為客戶都是業界名列前茅的大廠。」

氧化觸媒是獲利能力最佳產品

 

何基丞解釋，康普前身是台灣唯一生產稀土的新海公司，新海本來在南部抽取海沙製作稀土，然而中國改革開放政策實施後，出現不少生產稀土的競爭者，供給大量浮現、彼此殺價競爭，讓稀土價格從每公斤三百美元，一路下跌到最低的十美元。

何基丞回憶：「後來我們才學到，中國（廠商）有的產品最好要避開，像是鈷、鎳這些中國沒有，全世界大廠和我們，就有與中國競爭的機會。」經過經營調整，新海改組成為康普，自此確立發展利基型化工產品的路線。

 

何基丞指出，目前康普的主要產品可分氧化觸媒、先進材料與電池材料等三類，比重約為三五％、三五％、二○％。在ＰＴＡ的原料氧化觸媒方面，目前在國內只有美琪瑪和康普等少數業者生產，是公司獲利能力最佳的一種產品。

 

儘管目前觀察塑化產品報價，ＰＴＡ的行情相對清淡，但是以康普兩岸市場既有客戶來說，三菱化學寧波廠、ＢＰ珠海廠及亞東石化，在未來三年內都計畫擴充產能；加上位在福建漳州的新客戶翔鷺石化，即將有四百萬噸產能投產，公司已經取得其氧化觸媒的獨家供應商資格，為期將長達十年。因此至二○一四年時，預計十二家客戶的累計年產能將增加七成以上，從目前的一五八五萬噸增加到二七○○萬噸，效益可望逐步浮現。

 

至於先進材料——氫氧化鈷，主要銷往日本、韓國、泰國，作為輪胎接著促進劑及油漆促乾劑使用。去年光是康普生產的先進材料，就分別占日、韓市場約半數的進口量。因為車胎同樣有安全性考量，通過認證的既有產品較不易被替代，若未來新車市場持續成長，康普的先進材料用量，也將隨換胎需求上升。

 

最受矚目的，則是電池材料。當鋰電池應用由現行３Ｃ產品，逐漸拓展到車用電池，產業的需求量也越來越大。工研院研究便指出，今年全市場應用需求最大的鋰電池產品，是功率、穩定性較佳的鎳鈷錳（三元素）氫氧化物電池，而目前國內有能力生產這種產品的廠商就只有康普，因此在明年三元素電池相關產品挹注營收後，康普的前景將相對樂觀。

 

今年前三季康普的合併營收達二十四．五億元，已超過去年的八成，頗有機會更上一層樓。隨著業績走出金融海嘯影響，康普也打下更完整的產業布局。但何基丞謙虛地表示：「就算年營收多一個零，在國際之間，我們也只算是中小企業。」以累積數十年的生產、開發經驗，康普將更積極拓展全球的材料布局。

 

基亞生技（3176）
成立時間：1999年
董事長：張世忠
資本額：10.99億元（掛牌後）
主要業務：高階核酸檢驗試劑及儀器、肝癌新藥
近三年業績：

合併營收（億元） 稅後EPS（元）
2009年 0.88 -0.83
2010年 0.71 -1.29
2011年 0.67 -1.04（前三季）

康普材料（4739）
成立時間：1992年
董事長：何基兆
資本額：4.45億元
主要業務：氧化觸媒、先進材料、動力電池材料生產及銷售
近三年業績：
合併營收（億元） 稅後EPS（元）
2009年 18.63 1.49
2010年 29.57 2.64
2011年 24.52 1.58（前三季）