面對二〇一九中美貿易延燒、市場波動加大

新年到來之際，中國信託銀行近期於北中南舉辦多場「二〇一九投資趨勢論壇」，會中邀集國內知名財經專家及中國信託商業銀行投研智庫，為投資人深入解析全球趨勢。台灣經濟研究院院長林建甫直言，全球經濟最大挑戰，還是中美貿易戰；他認為，此次爭端雙方你來我往、全無轉圜餘地，令市場跌破眼鏡。林建甫分析，中國為首的全球各國，對美國都是出超，川普執意以關稅手段扭轉趨勢，恐造成物價上揚的副作用。因此他建議，來年投資人必須特別關注全球資金動向，因為資金焦點轉移，會直接牽動股、匯市的漲跌。台灣金融研訓院董事長吳中書則認為，儘管中國經濟成長趨緩，但各國就業逐步好轉，加上物價僅小幅上揚，因此通膨尚未構成威脅，二〇一九年將是美國繼續穩健擴張，全球各國好壞參半的一年。

 

控制風險  二〇一九年關鍵字

 

中信銀行投研智庫團隊則強調，二〇一九年，將是投資人風險與機會並存的一年。控制風險，將是投資人首要任務，因為市場局勢實在變化太快。

 

中信銀行進一步分析，今年十月初，國際油價站上每桶約八十四美元、達四年半以來最高點。美國總統川普隨即公開喊話，直言當前油價太高將影響經濟，結果短短一個多月，油價竟隨即重挫至每桶約六十四美元，跌幅達二十五％，局勢混沌可見一斑。

 

中信銀行提醒，二〇一八年初，市場波動程度達有史以來最低點，表示市場一致流露樂觀態度，這種罕見的現象往往標誌著轉折，果然後來稍有風吹草動，美股隨即引領全球股市出現一波大回檔。由於美股本波多頭行情持續已近十年，未來一年仍有風險需要提防；中信銀行投研智庫團隊認為，但在此同時，也有值得關注的投資機會正在浮現。

 

美國持續升息  帶動環球資金收縮

 

聯準會堅定升息，牽動明年全球資金退潮，這是中信銀行投研智庫提出的頭號風險。二〇一七和二〇一八年美國景氣昂揚挺進，GDP年增率分別達二·五％及二·九％，市場普遍預期，這為明年聯準會持續縮減資產負債表及拉高利率，奠定良好基礎，主流意見普遍認為，聯邦基準利率可能升至三％之上。

 

而美元升息，利率吸引力提高，為不讓利差擴大，歐元區、俄羅斯及巴西預料也將升息，但另一頭，日本、中國卻維持低息，中國除降低存款準備率，還會有財政手段配合寬鬆政策，主要央行收、放水不同調，將加劇市場動盪。中信銀行指出，今年新興市場貨幣就已經明顯感受到美元升息帶來的巨大衝擊，例如印尼盾幾乎貶至近三十年來最低點，體質較差的阿根廷幣，匯率更直接打對折。

 

金融海嘯後美、中、歐、日四大央行聯手大舉印鈔，使其資產負債表規模膨脹到二〇一七年的十五兆美元，幾乎是美國股市規模的三分之二。但如今聯準會帶頭收水，預估每年將讓聯準會資產負債表減少六千億美元，宛如池中的水正在慢慢乾涸，資金逐漸緊繃，難免加大資本市場的波動。

 

歐洲、拉美有政治隱憂

但仍是貿易戰受惠者

 

展望明年，儘管中美貿易戰無法在短期內緩解，但中信銀行認為，歐洲、拉丁美洲國家，反而有機會因此得利。中國對美國需求最殷切的物資、設備，在歐洲和拉丁美洲都有替代選擇；舉例，中國一度是美國最大原油買家，如今全面轉向俄羅斯採購，大豆也是如此，貿易戰開打後，中國寧願向要價更高的巴西採購，因此對於相關國家的經濟，將有明顯提振效果。

 

不過，歐洲與中東的地緣政治，潛藏令人擔憂的風險。中信銀行指出，美國與法、德等歐陸大國，先前對北約事務和開銷歧見已深，二〇一九年歐洲議會與歐洲央行主席都將改選，若民粹主義大行其道選出單邊保護主義色彩的領袖，對歐洲事務可能帶來難以預料的後果，這是政治面的變數。

 

但在風險之中，總是蘊含著機會，即將上路的5G和物聯網應用，就是中信銀行認為深具潛力的投資主軸。

 

中信銀行分析，比起曇花一現的虛擬貨幣挖礦需求，物聯網主題是萬物皆可聯網，加上5G將使網路流量大增，以零售業、製造業和健康護理業為首的產業，對這種巨量資料服務可望浮現較多需求，相關半導體、設備產業在5G結合物聯網的創新服務帶動下，有機會成為引領二〇一九商機的投資亮點。

 

整體而言二〇一九年的投資攻略應逐步降低股票佔資產配置的比重，股債比建議配置由今年六〇比四〇調整為四五比五五。面對風險因子較多的第一季與第四季，股票和匯率都應從抵抗波動或避險配置的角度出發，第二季、第三季再逢低布局趨勢或機會型的產業與國家，匯率則可先關注逐步從英國脫歐與右傾的歐洲議會選舉泥沼中走出的歐系貨幣為主，再伺機布局商品貨幣的價差操作機會。至於債券以上下半年為分水嶺，上半年著重降低存續天期規避利率風險；下半年則要提防信用風險發生的可能。（參見附圖）。

 

 

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