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加減看一看

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大多數的公司都在做加法,但逃過贏家詛咒的卻沒幾個,有機會碰到做減法的,可要好好珍惜。

「贏家詛咒」這句話是說,拍賣後最後悔的,不是出價第二高的落選頭,而是搶標成功的第一名。因為統計顯示,這種拍賣往往標出天價,性價比很不優。在商業上,就是傳說中一加一大於二的購併案機率與樂透差不多,實際上不只沒有綜效,反而互扯後腿的還更常見。

中國的聯想電腦大手筆,一次完成兩筆交易,分別向IBM買下伺服器業務,以及谷歌手中的摩托羅拉手機業務。在個人電腦衰退的時代,聯想卻能逆勢成長,顯然是個厲害角色,加上幾年前,成功整合IBM個人電腦事業部的歷史,聯想的擴張,應該有拚贏的機會。

然而,市場反應卻不是這樣,聯想的股價在新聞曝光後,跌掉了四分之一,一點都沒有新年慶祝的喜氣。先說伺服器好了,這補起原本產品線的洞,但因為電腦硬體是衰退產業,就算在這裡稱王,也不能當成長股,本益比還是有下修的壓力。


谷歌做不到的,聯想可以?


手機的生意就更玄,公司新聞稿說,加上摩托羅拉之後,聯想在中國的市占率第一。摩托羅拉是最早在行動通訊稱王的公司,還沒進入智慧型手機前,早早敗給諾基亞。兩年前,谷歌用一二五億美元買下這家公司時,大家以為這家最大的手機系統廠商要結合硬體,橫掃天下,結果卻不如預期,谷歌還以當年買進價的零頭,送走這個賠錢貨。

谷歌做不到的,聯想可以實現?手機市場演變到現在,已經是成熟產業,就算4G上線,未來的第五代也好,都不能改變這個趨勢。宏達電在二月十日的法說會表示,要加強中價位的手機開發,估計沒多久,三星也要跟上。事實擺明,除了蘋果之外,其他品牌高檔手機都只是擺好看,聯想加上摩托羅拉更加沒指望。

該公司因為前景烏雲密布,才會想用買公司、買業績的方法來撐住基本盤,何況以前有成功經驗,想多複製幾次。太多案例顯示,衰退就是衰退,假如購併有效,宏碁的電腦早就賣到火星上去了。

與聯想的加法相比,IBM可就在徹底執行減法。不只賣伺服器,市場傳言它們連半導體部門都要賣,在處分資產這件事,沒有底線,用中國的講法,這叫收緊拳頭、縮小打擊面、集中火力。硬體事業一一被處分之後,IBM這轉型就更徹底。

除了IBM之外,SONY也做減法,賣掉VAIO個人電腦系列,即使這是少數可以維持相對高價的品牌。真的,鐵達尼要沉了,就算姿勢不一樣,頭等艙與三等艙最後都會泡在冰冷的海底。

其實,這看起來金額很大的商業策略決定,卻是投資人每天都面對的習題:要不要停損?

《今周刊》做過很多次調查,散戶和大戶比起來,最大的差別就是捨不捨得停損。幾乎所有關於操作的書籍,都把「停損」列為操作的頭條紀律。

大多數的公司都在做加法,而且很多時候還真能讓市場興奮一下,逃過贏家詛咒的卻沒幾個。有機會碰到做減法的,可要好好珍惜。

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