加拿大養老基金總裁：放長線投資中國

加拿大養老基金投資公司(CPPIB)是一家全球領先的專業投資管理機構，也是一家重要的在華外資機構投資者。

日前，加拿大養老基金投資公司總裁兼首席執行官馬勤(Mark Machin)在接受第一財經專訪時表示，對與全國社會保障基金(下稱「全國社保基金」)聯合投資的可能性持開放態度，特別是在海外市場的投資。

加拿大養老基金投資公司總裁兼首席執行官馬勤(Mark Machin)

加拿大養老基金投資公司是全球基礎設施項目的主要投資者之一。當前全球基礎設施投資呈現一些新變化，比如提出「一帶一路」倡議，並且成立了亞投行。美國總統川普也計劃在美國進行超過1萬億美元的基建計劃，讓投資領域發生巨大的變化。

馬勤表示，美國和加拿大基建市場的開發對全球基建投資者都是一個利好。

對於川普提出的基建計劃，馬勤表示，加拿大養老基金投資公司期待能增加在美國的基礎設施投資機會。

考慮聯合中方投資

第一財經：在出版《拯救未來：加拿大養老金「1997改革」紀實》是加拿大養老基金投資公司與共享經驗的舉措，加拿大養老基金投資公司是否考慮與全國社保基金進行聯合投資等更深層次的合作？

馬勤：當然有聯合投資的可能。我們與全國社保基金、國家外匯管理局及其他主要的全球機構投資者都保持著積極對話。隨著時間的發展，會有投資機會。我們過去曾與中投共同在全球投資，我們也向中投出售過資產。我們多年來保持與全國社保基金的緊密對話，特別是在他們開始尋找更多的國際投資的時候。

第一財經：還沒有類似於CPPIB這樣真正具備專業性和獨立性的投資基金。那麼，你對下一步社保基金改革怎麼看？需要在建立一個類似的CPPIB嗎？

馬勤：全國社保基金理事會與加拿大養老基金成立時間相近。我認為該理事會高層投資決策富有遠見，管理卓有成效，並秉持穩健的管理方式。自2000年以來社保基金理事會發展迅猛增長，長期看回報也是可觀的。在我看來，社保基金理事會與CPPIB有相近之處，差異在於能進行主動的海外投資的額度。全國社保基金的投資決策往往是需要授權進行的。我們與社保基金會的負債情況相差很大，負債結構可能也不同。同時，已經有中投等一些機構做了大量的海外投資。而我們在加拿大沒有中投這樣的主權財富基金，這是一個不同點。

引導私人資本投資基建

第一財經：CPPIB會增加基礎設施投資嗎？如果是，那麼會在哪些區域，具體哪些行業？

馬勤：對全球基礎設施投資者最大的一個制約因素，是投資機會是否足夠大，並且是否擁有足夠好的構架。而現在機會太少，因此競爭非常激烈，所以反映在價格上，彼此咬得非常緊。我們在過去幾年中一直在努力尋找許多新的成規模的基建投資項目。因為現狀是，非常多的錢追逐著非常少的機會。

當前基建投資者的一個利好是加拿大和美國基建市場的開發，亞投行的成立都應該會為基建投資創造更多機會。因為一直以來存在著一種錯配的情況，很多政府想發展更多基礎設施，投資者想投資更多基建項目，但是雙方存在著巨大的理解差距，政府不清楚投資者會投資什麼項目。我認為現在這些基礎設施投資機構和銀行中已經有人能夠真正了解如何構建這些項目。

一個簡單的例子是，對基建項目投資來說，5000萬美元的項目數額很小。但是通過一個團隊，卻可以進行多達5億、10億、20億的股權投資。因此可以把所有小的機會包裝在一起來創造大機會。

第二個制約因素是，規避風險是一件非常複雜性的事情。了解基建投資項目涉及的各種風險，以及誰來承擔這些項目風險是很重要的。如果所有風險分擔機制已經形成，那對機構投資者來說，投資大多數基建項目就會容易很多。按投資規模大小整合，了解所涉及的風險，確立合同和這些資產的風險承擔分配。充分了解風險調整后的投資回報也是非常重要的。

再者，政府需要向民眾解釋：如果政府需要私人資本投資基建，就要解釋清楚其需求以及為什麼有這樣的需求。政府還需要向民眾解釋私人資本也應獲取體面的回報。比如民眾為什麼需要為這條公路付費，或者需要為電力支付更高的價格。這些棘手的政治信息都需要政府來傳遞給民眾。全球很多基礎設施項目都因為這個原因而擱置。

第一財經：CPPIB去年受邀參加了亞投行行長金立群組織的商界閉門會。加拿大也已宣布加入亞投行，CPPIB在和加拿大之間，以及在加拿大未來的基礎設施銀行之中將扮演一個什麼樣的角色呢？

馬勤：加拿大養老基金投資公司在亞投行中沒有正式的角色，因為我們是一個獨立的投資機構。但由於我們是全球領先的基礎設施投資方，我們積累了大量專業知識，我們向加拿大以及我們所投資的相關國家政府分享相關經驗。

對於亞投行，我認為，金立群行長是一個非常聰明並且富有經驗的人，有一個強大的團隊在他身邊共同負責亞投行的運轉，我們也積極與亞投行開展對話。他們有很多非常有經驗的人，所以我認為亞投行的整體機構非常棒。

第一財經：你提到，在CPPIB的投資結構中，在美投資超過40%。在美國基礎設施投資的確切百分比是多少？你將增加對美國基礎設施的投資嗎？

馬勤：加拿大養老基金投資公司目前在美國基礎設施的投資在幾十億美元的規模，包括收費公路、電站和一些其他的資產。我們會增加對美基建投資。但是目前主要問題是缺少投資機會以及合理估值。如果基建項目供給方提供更多的機會，我們當然期待能夠增加在美國基礎設施投資的機會。

第一財經：那麼你認為養老金是否也應該投資國內或國外的基礎設施項目？

馬勤：做基礎設施投資必須有一個真正了解風險的專家團隊。比如是否了解如收費公路這種簡單的事：這條收費公路上的客貨流風險，未來平行的路線對收費公路的流量產生什麼影響，未來的自動駕駛汽車會改變道路流量。如果你要投資長達四五十年，要有長遠眼光看到發展趨勢，並評估所付出的代價相比回報是否值得。我認為基礎設施是一個好的資產類別，但要想投資好，必須有一個真正的專家團隊來操作。

關注消費和人口老齡化

第一財經：你對2017年經濟前景的評價如何？你對哪些部門和行業有信心？被高估的機會和風險是什麼？

馬勤：最近看到了一些對經濟相對樂觀的報告。經濟學家在過去幾年一直持有謹慎的態度。我們會繼續保持長遠眼光看待()投資。我發現今年對經濟的樂觀主義觀點更多。我認為更關鍵的是經濟的平穩發展能讓的決策者在一個穩定的環境中繼續改革。有很多改革仍需繼續，而這些改革對於長期投資者大有裨益。加拿大養老基金不是為2017年投資，而是為了2027或2037年而投資。如果改革能夠以一個更快的步伐平穩地進行，將非常好。

第一財經：如何看待具體的領域和行業？

馬勤：加拿大養老基金投資公司布局的領域和行業是多元的。整體來說，考慮到個人消費在的重要性日益增加，我們喜歡面對消費者的行業，很多投資者都在著眼這一點。另一點就是人口老齡化，這是很重要的人口變化趨勢。將產生越來越多的退休人口，那麼任何解決這些退休老齡人口需要的行業，比如醫療和養老都是我們仔細研究的領域。

第一財經：現在似乎所有人都被川普的經濟政策打擊到了。是否還有一些有吸引力的經濟體，無論是發達經濟體還是發展中經濟體，你認為投資者應該關注並能尋找到一些機會？

馬勤：現在全世界都喜歡的一個經濟體是印度，因為它長期的人口增長態勢以及生產力不斷提高的情況。這裡依然處於一個發展較低的狀態，而生產力與人口的同時增長將會創造更大的機會，並且很有可能在這一階段的發展后邁入一個新的層次，這是為什麼我認為印度有機會的原因。

第一財經：你如何看房地產行業的機會？

馬勤：我們一般接觸的是零售、商業和辦公三類地產。在過去十年裡，我們與成功的合作夥伴進行了成功的投資，並且我們將繼續投資。我們去年與凱德和龍湖地產投資了一些零售方面發展很好的房地產，也與嘉民投資了物流。(實習記者石可可對此文亦有貢獻)