中國金控20分鐘暴跌83% 提防血洗股民的老千股

繼德普科技和輝山乳業單日暴跌超過80%之後，港股再次用暴跌給內地股民上了一課，這次的主角是金控（0875.HK）。

4月11日上午10點之後，香港主板上市公司金控股價突然跳水，在20多分鐘之內最大跌幅超過83%，最低時股價跌破2分錢，成為名副其實的「仙股」，跑都來不及！

金控到底是一家什麼公司？港股為何頻繁出現如此大幅度的暴跌？

金控到底是何方神聖？

名字看起來很「高大上」，但金控其實是一家小公司，跟央企國企搭不上邊，即使在暴跌的前一個交易日，收盤總市值也只有不到13億港元。當前公司的主要業務是農產品貿易和放貸。

翻查公司的歷史資料，身上幾個典型的特徵包括：巨額虧損、屢次更名、折價配售等。先看看過去多年的營收和利潤情況，公司持續巨額虧損：

2016年，公司收入只有9329.2萬元，虧損金額卻高達5.2億，此前三年同樣巨額虧損，四年時間累積虧損額超過7.8億元。

港交所的資料顯示：公司大股東屢屢易手，名稱亦多次更換。2015年之前，公司名稱叫從玉農業；2012年之前，叫連發國際。再往前，0857這個代碼還使用過港冠集團、第一龍浩農業等名稱。

翻查公司分紅記錄，最近十多年都無現金分紅記錄，卻多次折價配售股票（大致相當於A股的增發）。公司配售記錄顯示，僅2015年和2016年就至少4次折價配售股票；除此之外，經過多次購股權行權，可轉換債券轉股，公司股本持續擴大，散戶所持股票對應的公司實際權益已經大為稀釋。

公司股價突然暴跌超過80%，讓原本並不知名的金控上了頭條。其實，股價暴漲暴跌在這家公司身上早就不是什麼稀罕事。2015年4月，公司股價最低港幣8分2，2015年6月時，最高飆到0.84港元，狂漲了超過9倍；到了2015年7月，最低跌到0.14港元，狂跌超過八成。

其實類似這種連年虧損，頻繁配股，股價狂漲暴跌的公司，在港股屢見不鮮，港股老股民往往避而遠之。金控不在港股通名單中，背後操盤手的運作細節，亦無需拆解。

但說到這裡，非常值得討論另外一個話題：港股的頑疾——「老千股」文化，甚至一些被列入港股通名單的公司，也被指稱是老千股，一旦誤中，往往血本無歸。

港股之癌：老千頻出 血洗股民

之前，證監會主席劉士余怒批A股上市公司以「10送30」等方式「忽悠」股民，提出對高送轉嚴厲監管。

其實，港股老千股玩起財技「坑殺」股民更狠：合股、供股、低價配售……通過各種表面合法的手段，將上市公司的錢洗到莊家手上，可謂「吃人不吐骨頭」。誤中老千股不是簡單的腰斬這麼簡單，1萬塊進去，持股不動，虧到只剩1塊錢，也屢見不鮮。

港股的老千股到底有多少？有多坑？很多個案屢屢曝出，亦有各種老千股名單在坊間流傳，但很難有一個確切的統計。不過我們可以用幾個簡單的數字來展現一下港股疑似老千股的龐大陣容和殺傷力。

麵包財經根據wind的交易數據拉了張清單，統計了截止4月11日收盤，港股可統計的1828家公司較IPO上市首日收盤價的漲跌幅（前復權價），數據觸目驚心：

統計顯示：有176家公司當前的股權股價較IPO首日收盤價下跌超過95%，這其中大部分都可以歸為老千股之列。其中有85家更是下跌超過99%，這意味著在上市首日以收盤價買入100元股票，持股不動，至今連1元錢都剩不下，幾乎都可以榮登「千榜」。

更狠的，通過頻繁拆股、合股，不斷稀釋散戶手中股票，復權股價跌幅超過99.999%。投入1萬元，持股不動，最後連1元錢都剩不下，這樣的公司不下20家。

這還只是基於當前仍然「健在」公司的統計，港股每年都有不少公司退市，如果把退市公司算上，巨坑更多。

港股通大時代 提「防殺人不見血的老千股」

伴隨著深港通的開通，內地投資者投資港股的熱情日益高漲，港股通標的已經做了一遍篩選，疑似老千的比例遠低於整體水平，但存在「漏網之魚」亦不可避免。如何辨別老千股？其實老千股有一些典型的手法，一旦發現類似做法，千萬要小心。典型的手法包括：

合併股票，老千常用伎倆。

根據香港的會計準則，上市公司通過合併股票，削減股本后產生的資本公積金可用於彌補虧損。通過「數字遊戲」虧損公司可能會降低虧損額，甚至扭虧為盈。

而且一些已經變身「仙股」（股票只有幾分錢）的公司，早被打上了老千股的烙印，老股民早就避而遠之。

通過合併股票之後，讓股價看起來比較正常，可以把「菜鳥」圈進來。一些「資深」的老千股，將合股玩到極致，五合一、十合一、再來一次五合一……。反覆幾次，散戶手中的股票就沒有多少了。甚至，某家著名的老千股（XX國際），通過頻繁並股，散戶期初持有的1000多萬股，最後變成了1股，而每次合併之後股價再跌回原樣，徹底血本無歸。

莊家手中的股票不一樣也變少了嗎？不要緊，合股之後再低價向莊家或者關係戶巨量發行新股，莊家手中的股票就又多起來了，手段多得是。

頻繁配發新股，不斷集資。

香港的再融資相當靈活，在「閃電配售」的制度下，股東會預授權，董事會隨時可以擇機發行新股。配售人數不超過6人，手續極其簡便。

很多老千股公司往往並不指定明確的用途，僅僅以「供一般營運用途」等名義，就頻繁發行新股集資。當然，這並不全是為了募集資金，找個理由，低價發行新股向莊家和關係戶購買沒有實質價值的資產，可以直接攤薄散戶權益，尤其是與合股配合起來使用，威力更大。

大量發行可轉換債券，莊家和「關係戶」低價轉股。

可轉換債券原本是一種正常的融資工具，但也被老千股玩殘。莊家向自己或關係戶大量發行可轉換債券，轉股價極低，通過行使轉股權，關係戶很方便的低價拿到大量股票，散戶不知不覺中被攤薄。

供股，逼散戶出局。更狠的一招是以遠低於當前股價的價格供股，如果散戶不跟，被逼出局，就被稀釋，如果掏錢跟進，往往是有去無回，越陷越深。

極少分紅，巨額虧損。老千股一個普遍的特徵是極少分紅，連年巨額虧損，這隻要看公司的歷史分紅數據就可以一目了然。不過，也有極少隱蔽更深的老千股，在莊家手裡持股量還較大的時候，也會進行階段性的分紅，相當具有迷惑性。

頻繁更名，改頭換面。頻繁更名是「資深」老千股的一個普遍現象，原因比較多，有的是已經賣殼，接盤莊家注入新業務，要更名。老千股往往熱衷於轉型，主業變幻不定，什麼時髦做什麼，公司的名稱也往往緊跟熱點。有的乾脆就是因為已經「臭名遠揚」，「千術」被揭穿，通過更名來迷惑「菜鳥」。

很多老股民被坑怕了，往往記股票代碼，以防上當。不過，這也未必管用，很多老千股先是在香港創業板上市，而港股轉主板之後，是要更換代碼。這類從創業板坑到主板的老千股，讓人防不勝防。

向關係戶高息借款，管理層拿高薪，直接從公司將錢掏走。很多疑似老千股年年虧損，公司也沒有實質性的業務，但是給高管或者董事開出天價年薪，或者向關係戶高息借貸，簽訂各種高價服務合同，通過薪酬和各種費用，直接光明正大的從公司將錢拿走。

……

套路太深，不勝枚舉。隨著這些典型的特徵日益廣為人知，散戶一次次被清洗，香港老股民早就被坑怕了，股票交易量也集中在大藍籌上。但老千股的招法也往往「與時俱進」，新招層出不窮，尤其是針對新入市的內地投資者「量身定做」。比如：通過各種財技讓公司的市凈率，看起來特別低，甚至遠低於凈資產，造成被低估的假象。

一入千門，血本無歸；港股套路深，入市請謹慎。

本文作者：麵包財經

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