明日申購新股 立志做中國版的kindle—掌閱科技

9月7日申購新股：天宇股份和掌閱科技。

接下來我們重點分析一下明日即將申購的新股之一掌閱科技 。

公司簡介

掌閱科技股份有限公司成立於2008，是國內卓越的手機移動閱讀品牌，主打產品為掌閱iReader。

該公司成立至今的大事件：

所處行業

根據證監會《上市公司行業分類指引（2012 年修訂）》，公司所處行業屬於「信息傳輸、軟體和信息技術服務業」中的「I64 互聯網和相關服務」。

互聯網數字閱讀行業發展概況

1、數字出版行業快速發展，數字閱讀市場規模及用戶數量持續穩步增長

根據新聞出版研究院發布的《2015-2016 數字出版產業年度報告》，2015 年數字出版行業市場規模為 4,403.85 億元，同比增長 30%，數字出版業收入佔新聞出版業收入的比例由 2014 年的 17.1%提升至 2015 年的 20.5%。

互聯網數字閱讀是互聯網數字出版行業的重要細分領域。數字閱讀行業自2011 年後進入高速發展期，2015 年後邁入成熟發展期。根據音像與數字出版協會發布的《2016 年度數字閱讀白皮書》，2016 年數字閱讀行業市場規模達 120 億元，同比增長 25.0%。

根據新聞出版研究院發布的《第十四次全國國民閱讀調查》，2016 年成年國民圖書閱讀率為 58.8%，較 2015 年上升 0.4%；數字化閱讀方式的接觸率為 68.2%，較 2015 年上升 4.2%；55.3%的成年國民進行過網路在線閱讀，較2015年上升4.0%；66.1%的成年國民進行過手機閱讀，較2015年上升6.1%。

2、移動互聯網用戶規模高速增長，移動閱讀成為數字閱讀的主流方式和發展方向

隨著智能手機、平板電腦、電子閱讀器等移動智能終端的逐漸普及、移動網路帶寬的持續改善以及 WIFI 基礎設施的不斷增強，移動互聯網用戶和訪問量在近年來呈現高速增長態勢。據 CNNIC 統計，截至 2016 年 12 月，手機網民規模達 6.95 億，較 2015 年底增加 7,550 萬人。網民上網設備中，手機使用率達 95.1%，較 2015 年底上升 5.0%，是第一大上網終端設備。

移動閱讀行業在發展初期的產品形態以電信運營商的移動夢網、手機報和各類互聯網公司的 WAP 網站為主，受限於功能手機在操作性能、系統擴展、應用維護等方面的不足以及當時國內移動網路帶寬的匱乏，移動閱讀用戶規模有限，並未形成明確的商業模式。

智能手機的出現和 iOS、Android 兩大智能手機操作系統的問世使得移動閱讀應用的使用體驗和功能大幅增強，隨著而來的移動互聯網行業大發展則為移動閱讀行業帶來了海量的用戶需求和成熟的產業環境。2013 年後，手機閱讀應用的使用率成為僅次於手機即時通訊、手機搜索、手機音樂的第四類常用應用。

根據易觀智庫發布的《移動閱讀市場年度綜合報告》，2015 年移動閱讀市場規模為 101 億元，較 2014 年同比增長 14.25%，2010 年至 2015 年，移動閱讀市場規模的複合增長率為 68.21%。

根據新聞出版研究院發布的《第十四次全國國民閱讀調查》，2016 年成年國民通過網路在線閱讀、手機閱讀的方式進行數字化閱讀的比例均有所上升，其中 66.1%的成年國民進行過手機閱讀，較 2015 年上升了 6.1%，在各類數字化閱讀載體增幅第一。

移動閱讀行業的快速增長主要受智能終端普及率提高、4G 用戶規模持續增長、優質內容的不斷產出，以及資本市場力量的注入等促進因素影響。同時，傳統出版社對移動閱讀的態度更加開放，提升了移動閱讀的精品內容供給；移動閱讀廠商在市場機遇和資本加持的助力下，在內容端和渠道端加速實現布局，為用戶提供更優質的內容和服務，激發了移動智能終端用戶的閱讀需求。

2014 年，移動閱讀行業處於高速發展期，用戶付費的商業模式基本形成，市場進入門檻提高，市場主要參與者掌握核心資源並初步形成自身的核心競爭力，在渠道資源和內容資源等方面建立競爭壁壘。主流移動閱讀廠商完成對市場布局，著力豐富內容資源，提升產品服務質量，提高用戶閱讀體驗，搶佔移動閱讀市場，與產業鏈各環節形成聯動效應，並開始嘗試全版權運營，探索閱讀盈利新模式。移動互聯網支付環境日益成熟，第三方支付平台逐漸興起，也加速了用戶付費習慣的養成。產業鏈進入良性循環，各環節開始進入盈利狀態。

3、網路原創文學讀者群龐大，模式創新活躍

互聯網數字閱讀中，網路原創文學以其較低的寫作門檻、便利的傳播渠道和內容的非傳統性，迅速發展成為數字閱讀的重要領域。根據 CNNIC 發布的《第 39 次互聯網路發展狀況統計報告》，截至 2016 年 12 月，網路原創文學用戶規模為 3.33 億，較 2015 年底增長 3,645 萬人，增長率為 12.3%；網路原創文學使用率為 45.6%，較 2015 年底增長 2.5%。

近年來，網路原創文學通過互聯網實現快速傳播，培養忠實讀者群，再通過影視劇、動漫及遊戲改編、實體書出版等形式挖掘 IP 衍生價值，實現了文學、影視、動漫、遊戲等泛娛樂產業的交叉融合，逐步嘗試塑造數字閱讀行業的創新模式。

4、傳統出版圖書數字化趨勢逐漸明朗

近年來，隨著數字出版行業的成熟和移動互聯網行業的大發展，傳統出版圖書的數字化趨勢已經逐漸明朗。出版社等傳統版權機構對於數字出版方式以及數字閱讀行業有了更為清晰樂觀的認識，傾向於採取開放的態度積极參与到數字閱讀產業鏈中，響應國家大力提倡踐行「互聯網+」戰略的號召，抓住技術變革和行業重塑帶來的寶貴商機，實現傳統產業與新興互聯網行業的深度融合，尋求版權資源的高效利用和自身商業模式的變革創新。

影響行業發展因素分析

有利因素

1、國家政策大力支持發展數字出版產業和開展全民閱讀活動；

2、互聯網信息技術高速發展，細分領域商業化程度迅速提高；

3、國民閱讀習慣逐漸養成，數字閱讀利用碎片化時間滿足用戶需求。

不利因素

1、國家知識產權保護機制仍需完善，國民正版閱讀習慣有待養成；

2、傳統出版行業資源分散，數字化整合仍有難度。

競爭優劣勢分析

競爭優勢

1、龐大的用戶規模和忠實穩定的數字閱讀讀者群體；

2、豐富的數字版權資源；

3、優秀的研發實力及技術創新能力；

4、成熟穩定的數字閱讀運營體系；

5、高效優質的數字內容製作水平。

競爭劣勢

1、互聯網巨頭紛紛開始布局數字化閱讀；

2、資金實力較弱。

財務狀況分析

1、合併資產負債表

2、合併利潤表

盈利能力分析

報告期內，該公司盈利能力總體情形如下：

報告期內，該公司主營業務收入持續增長，從2014年的41,961.65萬元增長至2016 年 119,763.04 萬元，複合增長率為 68.94%。數字閱讀收入占營業收入 90%以上，是該公司營業收入的主要來源。由於近年來移動互聯網行業發展迅速，數字閱讀產業規模迅速擴大，加之公司準確把握了市場機遇，不斷加大對版權內容和用戶推廣的投入，使報告期內公司充值用戶數量和人均充值金額持續提升，帶動營業收入快速增長。

提醒投資者關注「風險因素」

1、數字閱讀行業日益激烈的市場競爭風險；

2、版權內容採購價格上升的風險；

3、數字內容來源拓展不利的風險；

4、市場推廣成本上升的風險；

5、毛利率下滑的風險；

6、增值服務業務的拓展風險；

7、海外業務的拓展風險；

8、業務模式創新不足的風險；

9、電子書閱讀器硬體產品研發及推廣風險；

10、技術研發風險；

11、核心管理人員及技術人員流失的風險；

12、數字內容遭受盜版侵權的風險；

13、業務經營涉及侵犯他人知識產權的風險；

14、訴訟風險；

15、業務資質風險；

16、應收賬款無法收回及佔用營運資金的風險；

17、無法持續享受稅收優惠的風險；

18、房產租賃風險；

19、網路經營環境風險；

20、國家對互聯網數字閱讀行業的監管政策調整的風險；

21、募集資金投資項目實施和管理風險；

22、管理能力無法匹配業務規模的風險；

23、募集資金投資項目新增折舊攤銷影響公司業績的 風險；

24、凈資產收益率下降的風險。

綜合評價

該公司處在數字出版行業的成熟和移動互聯網行業的大發展的好時機，加上其提早布局擁有了大批忠實穩定的讀者群體，使得該公司的主營業務收入可以持續增長，但隨著BATJ開始進入數字化閱讀領域，會對其未來發展帶來一定的衝擊，建議投資者在防範風險的情況下關注掌閱科技。