國資| 聯通混改方案里，有些未透露……

昨日下午，市場期待已久的聯通混改終於從傳言破題落地。

中企君迅速掃到了戰略投資者：原先盛傳的騰訊、阿里、百度、京東都在，還包括滴滴、宜通世紀等垂直行業公司，以及其他一些金融企業產業集團、產業基金。聯通似乎對此番合作的前景非常憧憬，路演資料中寫著：實力雄厚、優勢互補、具有協同效應。

有市場資深人士認為，聯通混改是監管層對國企的革命性改革。把聯通集團對聯通的持股比例從原來的63.7%降低到36.7%，這是以前做不到的，或者說不敢做的。聯通拿到了巨量資金，也有利於公司實現超越性發展。

通過「定增+轉股+員工持股」，聯通此次交易對價780億。聯通還稱，公司擬通過非公開發行募資不超約617.25億元。資金將主要用於4G網路建設、5G網路布局以及相關創新業務。

聯通4G基站落後於移動和電信，另外恰逢移動技術升級的關鍵介面，5G布局同樣需要大量投入，大數據、物聯網等創新業務也同樣需要大量投入。

作為國家發改委主導的首批混改試點項目，聯通方案有多個突破點。國資專家祝波善認為，集團整體「混改」是聯通本次改革最大的特點，「聯通目前是唯一一家集團整體混改的央企，而此前混改基本停留在集團下屬二、三級公司，如此前在民航領域打響混改第一槍的東航物流，就是東航下屬的三級全資子公司。所以聯通整體混改，意味著央企混改深度進一步突破。」

引入的民營戰略投資者中，騰訊投資110億元，占5.21%；百度70億元，占3.31%；阿里43.3億元，占2.05%；京東50億，占2.36%；蘇寧40億，占1.88%；光啟互聯技術40億，占1.88%；淮海方舟信息基金40億元，占1.88%；鑫泉基金7億元，占0.33%。國有部分兩家：人壽217億，占10.22%；接受老股的國有企業的結構調整基金129.75億元，占6.11%。

聯通集團合計持有公司約36.67%股份，新引入戰略投資者持股比例約35.19%，形成了混合所有制多元化股權結構。

新入局者最關心的話語權，也有相應分配。據《財經》報道，騰訊將進入董事會。混改方案中，投資者將有權根據其持股比例提名董事席位並提交A股公司股東大會審議。

聯通內部人士介紹，此次混改一方面是引入外部投資者，實現業務協同、戰略互補；一方面是推進組織機構和人力資源改革，提升組織內部活力。按照規劃，公司將落實董事會職權，保障經理層經營自主權。在施行職業經理人制度基礎上，擬給予互聯網公司股東1-2個高級副總裁職位。

據王曉初8月16日稱，通過混改之後，聯通A股公司將有重大董事會重組，預料聯通集團在董事會的席位將會減至2人，民營企業增加3人，國有企業加1人，而國家亦會派出3人；另外亦設有獨立董事，而整體人數亦比現時增加。

目前，聯通A股公司的董事會共有7名成員，其中聯通佔據4席，另外3位均為獨立董事。

通信專家劉啟誠表示，「這應該經過多輪磋商，在國家相關部委和聯通的協調下，才有這麼一個比例。現在這些廠商加入混改更多是探路和摸索，或者是響應國家號召。比如阿里只投了40多億，占2.04%的股份，還是比較謹慎。」

波折的是，這一方案在公布數小時后被撤下。今天凌晨，聯通在上交所發布公告稱，因技術原因，公司已申請繼續停牌，將在三個交易日內披露重大混改試點及通過非公開發行引入戰略投資者的預案及相關文件，並復牌。

一位參與發改委專家組成員曾對媒體透露，定增價格和比例問題正是聯通混改的最大技術性障礙，最後是否能得到豁免，還需要找中央領導或國企改革領導小組，確定是否之後凡是涉及國企混改、引進戰略投資者就可以不受上述規則限制。

然而，國企混改如果能獲得豁免，又怎樣體現市場的公平原則？這也是一個爭議性的話題。有參與混改的專家提出，如果作為混改試點，經過國務院國企改革領導小組審批，就不是一般意義上的二級市場定增，同時也應該承擔相應的責任，比如，作為戰略投資者需要鎖定期應更長，並需要有戰略合作方面的承諾。

有意思的是，在今年8月10日移動2017年中期業績發布會上，有記者向移動董事長尚冰提問：「聯通引入騰訊、阿里混改後會不會挑戰中移動的壟斷地位？會不會很慌？」尚冰回答稱：「你看我的樣子像很慌嗎？中移動並沒有壟斷，國家是鼓勵第一，企業一定要有第一。搞企業的人都有憂患意識，但是說擔心也不一定，希望這個行業大家都好。」

央企混改窗口開啟

「混改熱+互聯網

熱

聯通混改的出爐，在時間軸上是央企混改試點陸續實施的一個起點。從此前發改委的安排來看，電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工七大行業為央企混改重點領域。發改委確定的第一批混改試點包括東航集團、聯通、南方電網、哈電集團、核建、船舶等九家央企。

目前，東航和聯通的混改方案都已出爐。東航集團不再對東航物流絕對控股權，持股比例保留45%；與之相比，聯通的力度更大，聯通集團在A股平台僅保留了約36.67%的股權。

4月13日，發改委在發布會上表示，今年3月已啟動了第二批10家企業的混改試點工作。前兩批共19家試點企業的特點是，行業涉及配售電、電力裝備、高速鐵路、鐵路裝備、航空物流、民航信息服務、基礎電信、國防軍工、重要商品、金融等領域，特別是國防軍工領域較多，有7家企業。航空集團、兵器裝備集團、兵器工業集團、船舶重工集團、中糧集團、電力建設集團等央企都在積極制定混改方案。

「按計劃，第二批混改試點應在9月30日前提出方案。」企業研究院專家表示，「第三批混改試點將包括石油、天然氣，以及地方國企。前三批企業將是社會重點關注的混改排頭兵。」

值得一提的是，國務院最新發布的《關於促進外資增長若干措施的通知》中提出：「鼓勵境外投資者持續擴大在華投資。促進利用外資與對外投資相結合。促進外資向西部地區和東北老工業基地轉移。支持重點引資平台基礎設施和重大項目建設。鼓勵外資參與國內企業優化重組，鼓勵外資參與國有企業混合所有制改革。」

安信策略指出，十九大召開前夕，中央和地方有爭先展示國改成果的意願強烈，國改催化或密集出爐。

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本文綜合自公開信息。編輯：如水。

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