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豆油 料迎來超跌反彈行情

豆油 料迎來超跌反彈行情

上周,連盤豆油

跌破近2個月低點,加速下行,創近期新低。在連盤豆油的影響下,美豆油則創下近4個月以來新低,至33.22美分/磅。截至2月17日,美豆油回調幅度約13.8%,連盤豆油回調幅度約8.7%。從趨勢上看,美豆油回調幅度較為充分,連盤豆油則強於美豆油;從日線級別上看,連盤豆油則有加速下跌的跡象。不過,筆者認為,豆油後期仍有利多因素存在,價格或現超跌反彈。

全球植物油庫消比上調

根據美國農業部2月供需報告,2016/2017年度,全球植物油產量上調40萬噸至1.8735億噸,使用量下調3萬噸至1.8492億噸,期末結轉庫存上調22萬噸至1851萬噸。由此測算,全球植物油庫存消費比為10.01%,較1月上調0.12%。然而,2016/2017年度,全球油籽粕的產量、消費和庫存調整之後的庫存消費比較1月上調了0.14%。從兩者庫存消費比的變化情況來看,2月供需報告的調整還是略微偏多植物油、偏空油籽粕。由此,對於豆油價格具有一定的支撐作用,後期植物油和油籽粕的強弱對比關係也有可能往油強粕弱格局轉變。

美豆油出口量連續上升

美國農業部出口銷售報告顯示,截至2月9日當周,美豆油周度出口量約4.57萬噸,周度環比增加約18%,連續3周出口量均呈現增加趨勢。同比而言,美豆油周度出口量則增加12倍,相比2008年以來同期的出口情況,當前周度出口量處於第2高位(最高是2008年同期出口約9.2萬噸)。從出口累計數量上看,截至2月9日當周,2016/2017年度,美豆油出口量累計約47萬噸,同比略降3.4%,處於2008年以來同期第5位。

筆者認為,隨著美豆油價格進一步下跌,低價將會激勵需求的恢復。一方面是出口需求上升;另一方面是國內需求也會因此而上升。然而,需求上升則可能使得庫存出現下降,從2016/2017年度美豆油期末結轉庫存的調整上看,美國農業部1月供需報告中上調美豆油期末庫存5萬噸,2月供需報告中僅上調1萬噸。由此可見,美豆油期末庫存上調幅度已經減小,後期期末庫存上調空間預計有限,有可能維持不變或略微下降。如果期末庫存出現下調趨勢,則將支撐美豆油價格。

豆油庫存略有下降

據統計,截至2月17日,豆油港口商業庫存為105.39萬噸,較2月8日下降0.68萬噸;截至2月13日當周,豆油油廠庫存為104.39萬噸,較2月3日當周下降1.68萬噸。可見,雖然2月中旬以來豆油庫存下降數量有限,但畢竟有所鬆動,沒有出現一路回升趨勢。因此,後期如果市場預期好轉,豆油庫存有可能繼續下降。另外,當前豆油港口庫存水平也僅略高於2012年10月以來的均值水平101.68萬噸,接近2016年11月中旬的庫存水平。因此,當前豆油庫存水平基本屬於歷史正常水平,無需過分悲觀。

綜上所述,雖然近期豆油依然處於調整期,但支撐價格的利多因素仍然存在。在連盤豆油急跌的過程中,其價格有可能出現超跌現象,後期有望出現反彈進行修復。

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