暴娛微課|曹海濤：如何避開內容創業找融資的七個坑？

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作為暴娛線上微課的首位講師，生態圈資本創始合伙人、文化科技領域資深投資人曹海濤，在近日的課程中分享了他根據多年的投資經驗總結的規律，詳細解釋了創業者和企業家們在融資過程中容易犯的錯誤。如何最大限度的繞過這些坑坑坎坎，尤其避免那些容易造成不可逆損失的失誤呢？曹海濤總結了以下幾點。

第一坑，什麼類型的投資人需要多加防範？

● 第一種，人品堪憂、誠意不足的投資人。這種投資人會先表明投資意向，然後頻繁接觸公司的導演、編劇等大咖，專門拉攏高層資源，最後很可能並沒有參資該公司，而是把資源拉倒另一個公司組局，自己搖身一變成為經營者，甚至變成新的競爭對手。

有一個案例，講的是一家3D列印公司，投資人居然在盡調階段，默默搶走了公司的上下游合作夥伴，直接將資源據為己有。因此，看清投資人的初衷是很重要的，知己知彼是最基礎的步驟。

● 第二種，「錢少事多」的投資人。這種投資人往往投資的數額有限，對公司的運營管理方面卻有頻繁的干預，有時甚至會出現他們跟創業者鬧翻的情形，在參投兩三個月之後便要求退出，給被投公司帶來了很大的打擊。

這種類型的投資人是可以通過細節辨別出來的，例如他們很可能參投的項目校少，資金總額也並不充足，甚至一半以上的錢都投在當前的一個項目上，如果投資人自己沒有主業，則更是危險的信號。

除此之外，還要注意投資人在投資機構的地位。即使一些投資人號稱自己來自著名投資機構，title聽起來很高大上，甚至有著執行總經理、董事總經理、投資總經理之類的頭銜，他們也未必有最後的決定權，因為機構中有可能存在著很多類似名頭的角色。

這時便不能輕易相信他們的許諾，有些投資人為了更多地彙報自己的工作進展，對行業增進了解，會一直跟創業者說在推進投資事宜，而實際上很可能他們已經跟上級彙報過了，項目早就被否決了。創業者花費大量精力跟他們陪吃陪喝，最後等到的也可能只是一場空。

相反，即使是一些偏小的投資機構，只要跟你對接的是投資機構的實際負責人，他們就是有決策權的，他們的承諾也更為可靠。

另外，決定合作之前，還要對投資機構有充分的了解，理清他們的投資類型是前期為主還是後期為主，他們的言行表現是否協調，他們與董事長的口徑是否一致等等。所謂「知己知彼，百戰不殆」就是這個道理。

文化科技領域資深投資人 曹海濤

第二坑，文化企業的估值並不一定越高越好

提到估值的常規演算法，業內一般使用這個公式：總市值=市盈率*凈利潤。市盈率，也就是PE值，是有一定的行業參考標準的。對於一般的文化公司，10到15倍的PE倍數是比較合理的，實際估值高於這個估算結果就容易出現問題。

文化公司面對的顯著的難題之一，就是業績的可持續性和穩定性的準確考量，估值過高，利潤率的業績壓力會過大，只要一個項目出現問題，更多嚴峻的問題便會接踵而至了，諸如業績對賭和法律方面可能就會面臨諸多挑戰。

然而投資人的要求始終是退出時要賺到錢，而且再融資的時候自己的股權不能被稀釋，也就是說，估值必須進一步拉高。但是國內整體大環境又導致市盈率有回落的趨勢，那麼一旦其他投資人不認可該公司的高估值，便很有可能陷入找不到下一輪投資方的境地。

第三坑，簽署投資協議時要注重細節

投資協議裡面涉及到的內容有很多，例如有關對賭、回購、反稀釋等多方面的條款。有些公司負責人覺得套用協議模板就行了，但事實上如果很多具體的細節沒有協商清楚，那麼之後一旦遇到需要打官司才能解決的糾紛，很多問題就會顯現出來。

在解決雙方爭議時，其中的一種方法就是起訴，但是具體執行的法院一般都會默認為被告所在地的法院。簽署協議時，一定要明確這個問題，最好能指定一線城市的具體的某一家法院來解決之後的糾紛。

還有人會選擇仲裁來解決爭議，認為仲裁的操作比較私密，更加商業化，而且很多信息都不會對外公布。然而，相比法院，仲裁過程的成本較高，權威性也偏低，在選擇的時候還是要謹慎。

第四坑，股權架構的設計要慎重

「企業到底走多遠，股權結構已彰顯」，這是曹海濤親自撰寫的《創業者》一書中反覆提到的一句話。有一個關於企業融資的「火箭理論」，意思是企業在不同階段，就像火箭發射一樣，需要更換不同的助推器以適應新的狀態。如果企業在最開始的階段為了獲得更多融資，出讓了過多的股權，那麼當它發展到下一個階段，需要更換新的「助推器」的時候，就可能出現創業者股權被過分稀釋，失去公司的實際控制權的現象。所以說在企業創立初期就要把股權架構設計好，不要過分稀釋股份，也就是說，並不是任何時候順利融資都很重要，融資數額也並不一定是多多益善的。

第五坑，融資之後仍需進一步溝通

在融資的前期階段，投資方和被投企業就像處在「熱戀期」一樣，看到的多是對方的優點，但是隨著了解的增多，缺點也會逐漸顯現出來。為了維護雙方的關係，仍需要進一步溝通，比較合適的溝通頻率為一兩個月一次。如果缺乏了解，投資人容易產生懷疑，誤以為企業可能遇到了嚴峻的問題。

溝通的方式可以多種多樣，包括微信、吃飯、參觀、公司慶典等，但是一定要保證溝通的順暢。一旦投資人產生的誤會增多，逐漸喪失對企業的信心，便很可能在企業的經營過程中起到負面作用，造成很多內部問題。企業遭受的困擾過多，外部的問題就沒時間解決了。因而內部關係一定要先協調好，「家和」才能「萬事興」。

第六坑，融資階段投入精力需合理分配

很多企業會在融資和市場上投入過多的精力，甚至將自己的90%以上的時間都花費在這些方面，這樣一來，他們就沒有富餘的時間放在產品開發和人員管理上了。

事實上，有的時候一味專註融資，擴大規模，可能還不如把企業做的小而紮實一些。

圈內有時還會盛行攀比之風，但是完成融資並不意味著項目的成功。有的人成功融到了一個億，表面上看起來很光鮮，事實上他們得到更多的是這一個億的壓力帶來的苦惱。

相反，企業更需要把精力放在自身的業務，以及產品和管理上，更多地關注自身所在的行業狀況。曹海濤表示自己看過好多案例，都是創業者把百分之九十的精力放在了融資方面，對於這樣的企業來說，失敗只是時間的問題，一個健康成長的企業並不會這樣做。

第七坑，注意提交商業計劃書的時機

企業都有自己的商業計劃書，五花八門，多種多樣。然而相比BP本身的質量，將BP交給投資機構的時機可能更為重要。如果一味地把BP當做敲門磚，過早的交給投資人，很可能由於缺乏了解，得到被投資方輕易否定的結果。企業給投資人留下的第一印象很重要，如果能先通過熟人介紹，讓對方有一個先入為主的概念，之後的溝通進程則會相對容易一些。即使後來的BP沒有十全十美，對方也可能覺得這是一個更注重做實事的公司，更容易接納一些小的缺點。

至於BP的具體內容方面，最重要的核心仍是突出重點。應該將一半以上的精力放在團隊介紹上，突出自身的核心競爭力，把這些部分細分化：到底是銷售團隊強，還是產品質量佳，還是積累的IP資源豐富？總之要給投資者以信心，說明公司的估值還有很大的上升空間，現在正是投入的好時機。公司的估值很公允，彼此都有盈利的空間，目前仍處於投資價值被低估的階段，而不是讓人覺得這家公司很自不量力。

另外，借鑒上市公司公開的招股說明書也是很好的辦法，多參考成功案例，在實踐中反覆修改，相信一定能有顯著的改善效果。

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