山東首富狙擊做空機構 神秘資金護盤股價企穩？

在山東小縣城鄒平，魯M88888的賓士S65來了，山東首富張士平也就到了。在2017年胡潤富豪排行榜中，張士平以650億元的身家蟬聯「山東首富」的寶座。首富的日子也不太平，近日，張士平作為實控人的宏橋（01378.HK）再次被機構做空，一場反擊戰已然打響。

四點質疑

3月1日，全球最大的鋁生產商宏橋（01378.HK）被做空機構Emerson Analytics指控財務造假，股價由開盤時的7.8港元跌至7.15港元，下跌8.3％，宏橋在3月1日上午10：53緊急停牌。

其實，Emerson Analytics曾先後做空6隻港股，這次，又將目光聚集到了張士平控股的宏橋上。在2月28日發布的報告中，Emerson Analytics在凈利潤、成本和負債等財務角度質疑宏橋財務造假，甚至直接指出，其股票價格僅值3.1港元，不到其當時股價的一半。Emerson Analytics共提出了4點質疑：

質疑一：凈利潤。宏橋2007年至2009年凈利潤與同業相當，2010年時，當其同業利潤率還在單位數上掙扎時，宏橋的利潤卻急劇上升27.7％。在隨後的幾年中，宏橋報告的利潤率遠遠高於同業。

質疑二：發電成本。宏橋的成功並不是基於使用自供電的基礎之上，因為其同行也有自備電廠。該機構通過詳細了解虹橋的數據，與其前員工談話，以及憑藉行業諮詢公司的數據，表明其發電的真實成本比其對外宣稱的高出40％。

質疑三：煤炭成本。令人驚奇的是，2010年1-3季度，當煤炭價格上漲23％時，虹橋自行供電的單位成本卻下降了33％。此外，除了在2010 - 2015年期間漏報117億元人民幣的自備發電成本外，虹橋還以低於成本價通過向獨立第三方購買電力，從而獲得19億元的補貼。

質疑四：負債。Emerson Analytics表示，宏橋這種欺詐行為已不具有可持續性，因為其債務已高達539億元人民幣，占股權的149％。該機構認為，宏橋多年來通過財務造假，以及騙取相關補貼隱藏了約216億人民幣的成本。該機構估計，其實際利潤率不到其對外宣稱的一半，並且股票價值僅值3.1港元。

宏橋於是在3月6日發布公告，稱Emerson Analytics發布做空報告為無理惡意指控，欲破壞宏橋的聲譽、操縱公司股份價格及故意打擊市場，惡意競爭，並宣佈於3月7日起複牌。

復牌之後宏橋的股價雖然一度跌至6.66港元/股，但隨後上揚，隨後的幾天，一直在7港元/股左右徘徊，並且在3月20日，宏橋向中信信惠配發新股，引入強援。

除此之外，從滬港通和深港通的數據可以看出，這段時間內，同樣有著大量內地資金流入護盤，這些資金無疑對股價的企穩發揮了重要作用，對於這些資金的