做空美股成本處歷史低位

北京時間12日晚FT訊 隨著美國股市持續創下新高，對沖基金購買防範美股急劇下跌的「黑天鵝」保險的成本，已經降至自金融危機爆發前夕以來的最低水平。

數月來較低的市場波動性，已明顯壓低了一些期權的價格。對沖基金用這些期權來押注的話，那麼如果美股風向標：標普500指數未來一個月下跌7%，它們便可獲得25倍的高額回報。

前摩根大通股票自營交易部門主管、Argentiere Capital首席投資官古拉蒂（Deepak Gulati）表示：「在美股處於史上最高價位之際，針對股市下跌建立對沖的成本正處於史上最低水平。

「期權市場的波動性處於歷史低位，使你有機會來建立具有完全不對稱回報的看漲波動性的頭寸。」波動性上漲意味著股市下跌。

在美股持續上行、多數投資者押注波動性將繼續處於低位之際，這種回報相當於成本許多倍的可能性正引誘少數的對沖基金展開反向交易。

彭博社的數據顯示，所謂的一月期標普500指數97%至93%看跌期權價差的期權，目前能以價格0.16美元的合約獲得最大4美元的盈利，即25倍的回報。這種看跌期權價差要想盈利，標普500指數在未來一個月里必須下跌3%至7%。

市場波動性的預期構成了決定期權押注成本的重要輸入參數。今年的市場波動性預期一直在創出新低。本月早些時候，跟蹤標普500指數未來30天隱含波動率的VIX指數收於1993年來的最底水平。

與此同時，看漲美股的期權押注成本也變得越來越便宜，所謂的三月期標普500指數105%至110%看漲期權價差，則可能會帶來最高38.5倍的回報。這種看漲期權價差要想盈利，標普500指數在3個月里必須上漲5%至10%。過去十年當中，這一看漲期權價差的平均回報率為5.6倍。