馬來西亞棕櫚油當前供需格局分析

4月10日馬來西亞棕櫚油局(MPOB)公布了3月份馬來西亞棕櫚油供需數據，其中各個分項數據值得我們認真釐清分析。3月份馬來西亞棕櫚油產量為146萬噸，較2月份產量增加21萬噸或16%，產量的增加一方面體現季節性的增加，另一方面更為體現從厄爾尼諾實際影響的脫身和棕櫚樹成熟面積增加的發力。2015年11月馬來西亞毛棕櫚油產量165萬噸，環比大幅下降近40萬，處於近年同期低位，厄爾尼諾的實際影響初步發力。在過去的2016年馬來西亞毛棕櫚油月度產量基本處於同比下降的態勢，僅僅2016年12月同比微幅增加，目前厄爾尼諾的夢魘持續一年有餘。

2017年1-2月份馬來西亞毛棕櫚油產量均同比上升，不過更為值得肯定的是較2015年1-2月份同比大幅增加，主要是基於2015年1-2月份未體現厄爾尼諾的影響，產量的大幅增加逐步強化了市場對於厄爾尼諾的實際影響已經走遠或者影響逐步減弱的預期，從而對油脂市場持續產生壓力。

今年3月份馬來西亞棕櫚油產量146萬噸，較2015年同期的150萬噸僅僅下降4萬噸，處於2010年以來的同期第二高位。在棕櫚樹成熟面積逐年增加的情況下，產量的隨之上升實屬邏輯範疇，對比2015年同期的成熟面積增加以及產量微弱下降，厄爾尼諾的實際影響逐步羸弱，也即後續馬來西亞棕櫚油產量將逐步由產量增加來主導，月度產量高於2015年同期將成為市場的主流預期甚至是預期事實。

而從出口方面來說，在全球油籽供給寬裕的背景之下，馬來西亞棕櫚油的出口一直未有明顯的起色，2017年1-3月份累計出口量基本持平於去年同期，缺乏進一步需求增量，而、印度作為棕櫚油的主要進口國也表現出了進口的惰性，今年大量的大豆進口擠壓了棕櫚油的進口，而融資貿易的退出也擠壓了馬來西亞棕櫚油需求的額外增量，僅僅體現有貿易利潤下的常規進口和相對的剛性需求。而相對於印度來說，國內油籽的增產也使得進口量被擠壓，而且在油脂價格持續下滑的趨勢影響之下，印度油脂港口和管道庫存呈現常規低庫存，短期市場尚未有明顯的需求推動。馬來西亞國內需求更是呈現不溫不火，3月份國內需求量僅僅為20.5萬噸，而2017年1-3月份累計需求量為66.5萬噸，同比增加5萬噸，未有明顯的國內需求變化。

綜合馬來西亞棕櫚油產量快速增加，而出口和國內消費並未有明顯增量的狀況，當前馬來西亞棕櫚油國內庫存呈現小幅增加的態勢，處於庫存的被動增加階段，而目前2016/17年度南美大豆仍有繼續上調趨勢，加之美豆新年度種植面積大幅增加，短期來看棕櫚油市場尚難以有明顯的利多因素出現，馬來西亞棕櫚油也將在此背景之下維持弱勢格局，雖然主產國和主消費國呈現低庫存現狀。