高盛：和美聯儲本周加息相比，這是更應該關注的兩個問題

北京時間周四凌晨2點，美聯儲將公布6月FOMC會議決議。高盛認為，除非比FOMC決議早幾個小時公布的CPI數據極差，否則加息就是板上釘釘。在預期被充分消化之際，和決議本身相比，另外兩大關鍵問題更值得關注。

高盛分析師Jan Hatzius等人在報告中稱，對於美聯儲關注的就業和通脹這兩大目標而言，在3月會議之後，二者傳遞出的分歧就越來越大，導致美聯儲在進一步收緊政策問題上面臨更大的兩難。

報告稱：

自從3月會議以來，失業率降低了0.4個百分點。同時，我們的經濟活動指標以及對實際GDP的預估顯示，高於均值的產出增長將給就業市場進一步帶來提振。

但是，核心PCE同比增速卻比3月會議時低了0.2個百分點。

高盛認為，在這種背景下，本次會議的以下這兩個問題就尤其需要關註：

第一，關於進一步收緊政策的緊迫性，美聯儲兩大目標所釋放信號的分歧越來越大，美聯儲官員是否會因為這些而改變他們的政策觀點？

第二，在6月加息之後，下一步會採取何種收緊政策的行動，新聞發布會是否會透露一些說法？

鑒於美國通脹表現並不讓人滿意，高盛認為，從近期數據來看，美聯儲的政策展望沒有大幅調整的必要。「最近對外傳遞的信息也表明，美聯儲在處理這個兩難問題上會採取平衡的策略。」

在對未來政策的預期上，高盛預計美聯儲可能會在9月啟動縮表進程，並於12月再度加息。

具體來看，對於本周FOMC會議之後的政策聲明，高盛預計可能會出現以下三大變化：

第一，「3月消費價格下滑」將替換為「通脹今年來有所放緩」，以反映4月核心CPI低於預期。

第二，預計聲明會對經濟增長的預估調整為經濟活動「似乎有所提升」，同時會提到家庭支出「似乎在加速」。

第三，預計FOMC會對現有的再投資策略加上「當前」這個定語，以悄悄暗示年內可能進行縮表。

對於政策聲明出台後，如何判定為是偏鴿派還是偏鷹派，高盛還表示，重點可以看這兩個方面：

對通脹擔憂加強的信號，是最主要的鴿派風險。比如，FOMC可能會在此前「通脹仍在一定程度上低於2%」的表述上，將「一定程度」刪掉。

在偏鷹派的風險上，通過刪除「大約」這種表述，會體現出FOMC對於風險因素更加平衡的判斷，這會說明他們認為美國國內以及國際經濟增長改善。