瘋狂的周期股再度崛起！現在買會不會「關燈吃面」？

上周四，得益於傳媒板塊大漲和證金公司持股概念，創業板指數上漲3.6%，創年內最大單日漲幅。就在當日，此前表現頗為堅挺的「煤飛色舞」板塊則遭遇回調。

於是乎，周末的各類社交平台上，各類有證的、野生的研究人士紛紛開始琢磨，創業板這是要觸底反彈了？市場風格要發生轉變了？

7月31日，周期股竟又風雲再起。據數據統計，截至收盤，鋼鐵板塊上漲4.73%，煤炭開採板塊上漲4.68%，有色金屬板塊上漲4.48%，化工新材料板塊上漲4.07%。上證指數整體上漲0.61%。而創業板指數僅上漲0.13%。

這樣的市場風格，驚喜不驚喜，意外不意外？

事實上，最近每天開盤前，證券君也常常在「周期股」、「證金系」還是「藍籌金融股」間踟躕。感覺比選北大還是選清華更為揪心，說來板塊都是好板塊，可是一旦踏錯節拍，就要「關燈吃面」了啊。

其他板塊暫且不提。證券君這些年來，曾下過礦井看採煤、沿著大秦線看火車「匡且匡且」進港。也曾跨越山山水水跑到雲南、內蒙古圍觀有色加工。各類化工企業也曾去過一些。時間久了，對於周期性行業的感情非同一般。

所以，周一僅以周期性行業的擁躉的視角，來看看周期股上漲的動因。

下半年繼續嚴打「地條鋼」撐鋼價

首先，必須要提的是大鋼鐵板塊。應該說，周末陸續傳出的持續打擊「地條鋼」的消息對周一大宗商品、鋼鐵板塊上漲有直接的刺激作用。

周末傳出消息稱，在第四次大督查期間，國務院第一督查組暗訪發現2家天津企業仍在違規生產「地條鋼」；國務院第十二督查組在湖南發現1家企業將3台「地條鋼」生產設備移回原位，試圖恢復生產。由此看來，在現實中完全杜絕「地條鋼」難度不小。

上周五，鋼鐵工業協會(以下簡稱「中鋼協」)在京召開的五屆六次常務理事(擴大)會議。會上，國家發改委產業協調司巡視員夏農明確表態，8月份針對「地條鋼」整頓的抽查結束以後，有關部門還將建立長效機制防止「地條鋼」死灰復燃。

「嚴厲打擊『地條鋼』對於鋼價是一個明確的利好支撐。」我的鋼鐵網資訊總監徐向春接受證券君採訪時表示。上半年取締「地條鋼」產能1.2億噸，但是由於地條鋼的暴利驅使，有一些企業存在觀望、僥倖心態，頂風生產。為防止死灰復燃，8月份督查組將對「地條鋼」的清理進行複查。下半年有關部門也將保持高壓態勢，嚴厲打擊。

「截至7月30日，當月鋼價走出震蕩上行的態勢，鋼材綜合價格指數月環比上漲5.67%。展望8月鋼鐵市場，在政策擾動下，進一步打開上漲空間，然後理性調整。」上海鋼聯首席分析師汪建華表示。

據我的鋼鐵網合金資訊部編輯程浩軒透露，近期鋼材價格堅挺，且受到環保、「地條鋼」複查等消息的支撐，近日鐵合金硅鐵、硅錳價格仍在上漲中。

雖然新增電爐投產情況不如預期，據多位行業研究員透露，部分石墨電極生產企業訂單已排到明年5月，仍是供不應求。

每個行業都繞不過一座名叫「環保」的大山

今年以來，鋼鐵、有色、煤炭、化工等行業都已不同程度地感受過「環保風暴」的威力，並有不少企業、產能因此整頓、關停，造成的供應缺口也推動了相關資源品的價格上行。

中鋼協常務理事(擴大)會議上，工信部原材料工業司巡視員駱鐵軍明確表示，北方「2+26」個城市中，根據規定，唐山、邯鄲、安陽等重點區域採暖季鋼鐵限產50%，但具體怎麼操作還沒確定。夏農則提醒鋼鐵企業，面對越來越高的環保要求，要主動適應。預示下半年鋼鐵行業還將面臨更多的考驗。

再來看看有色。有消息稱，2017年中央環保督察組第二批將於7月底、8月初進駐四川、山東等8個省份，進行環保督查。對於四川地區釩鈦生產將造成直接影響。據上海有色網人士介紹，當地多家違法違規、不達標企業已開始拆除，鈦精礦供應收緊將引發價格上漲。另據證券君了解，湖南、雲南等地的鋅精礦、錫礦生產同樣受到環保、天氣等因素的影響，相關品種近期價格同樣在上漲。在大多數行業人士來看，鋅價短期內仍有故事可講。

取消了276天減量生產工作日制度的煤炭行業，價格不跌反漲，更是與環保檢查有密不可分的關係。此外，煤炭行業還比其他行業多了一項安全生產檢查。今年以來，山西、內蒙古、陝西煤礦停工、復產情況如同「敲地鼠」般頻繁地此起彼伏。眼見高溫天氣帶來用電量激增，國家發改委屢次開會要求加快釋放煤炭先進產能，增加供應。然而從證券君了解的最新情況來看，近期產地又迎來了新一輪煤礦安全大檢查、再加上陝西榆林上周降大豪雨，產地供應能力受限的問題仍未解決。

而從中央第二環保督察組對山西省開展督察的反饋意見來看，多個區域重點保護區仍有煤礦在生產，造成的生態環境問題突出，遭到點名。陽泉市、晉中市則因為非煤礦山私挖亂采問題遭到點名。煤炭行業研究人士認為，督查結果或對當地煤炭以及其他礦產的生產造成一定影響。

不過，近期部分產區的上漲動能正在削弱，汾渭能源最新動力煤周報認為，隨著煤炭上下游對後市判斷出現分歧，後期動力煤價格將趨於理性。而屬於黑色產業鏈上的焦煤、焦炭目前仍維持上漲。

最後，我們來講一講化工。因山東等地環保督查加上事故頻發，近期分散染料將進入漲價通道，提價2000元/噸至2.4萬元/噸，後期似乎仍有漲價空間。在多地經歷中央督查組督查后，大量農藥、化肥低端小產能因不符環保要求面臨洗牌，環保勝出企業的產品因此供不應求。據申萬宏源報告透露，環保督查直接使得菊酯中間體產能、草甘膦的原料甘氨酸開工不足，進而推動價格上漲。而在農業部提出2020年農藥需求量零增長的情況下，還將倒逼農藥供給端進行結構調整，大企業有望從中受益。

化工新材料板塊近期走勢

周期崛起帶動滬指月線兩連陽

「冰火」分化行情或將持續

若干年後，當投資者回憶起今年夏天時，除了多地持續高溫的天氣外，A股市場局部「高溫」、局部「驟雨」的分化行情，相信也會在投資者的腦海里長久存在。

在經歷二季度小幅調整后，滬指在三季度迎來開門紅，7月份累計上漲2.52%，實現月線兩連陽，並距前高3300點僅一步之遙。另一方面，創業板指則收穫今年以來第5個單月下跌，年初至今累計跌幅接近12%。市場人士表示，市場的一熱一冷，反映了投資者結構的變化。這種大幅分化格局未來或將延續。

周期板塊成反彈明星

從市場結構來看，滬指7月份的強勢上揚很大程度上由周期板塊推動。在剛剛過去的一個月內，久違的「煤飛色舞」行情再現，同時鋼鐵、化工、造紙等板塊多點開花、聯合共振，帶動滬指迅速走出中旬單日大跌的陰霾，並不斷刷新反彈新高。

東方財富Choice數據顯示，上述周期板塊的成份股7月平均漲幅超過10%，位列行業漲幅榜前列。其中，稀有金屬板塊以接近三成的漲幅高居榜首，緊隨其後的其他採掘、鋼鐵、工業金屬等板塊單月均實現15%以上漲幅。

剔除今年以來上市的新股，方大炭素成為了7月份唯一一隻單月股價翻倍的個股。公司股價從月初14元附近啟動，沿著5日均線單邊上揚至最高超過30元，月內累計漲幅高達117%。業績預告顯示，受益於石墨電極等主要產品價格的快速上漲，公司預計今年上半年凈利潤同比增逾26倍。

在方大炭素的帶動下，產品漲價、業績預增的投資邏輯進一步擴散，並成為行情縱深發展的關鍵詞。仔細分析近期周期板塊的集體上漲，背後多數都是這一邏輯。

7月個股漲幅排行榜中，接近30隻個股單月上漲超過40%。這些個股多數分佈於化工、鋼鐵、稀土、煤炭等周期板塊中。從業績角度觀察前述公司，除少數幾家上半年預虧或同比下降外，多數公司背後有亮眼的上半年業績支撐。

周期板塊集體上漲的背後，除了各路活躍遊資的參與外，機構席位的態度變化尤其值得關注。今日，4家機構席位合計買入雲鋁股份超過1.7億元，推動公司股價創下兩年來新高。從7月整體情況來看，機構席位一改今年以來低調風格，多次布局周期板塊個股，並在洛陽鉬業、西山煤電、雅化集團等個股上實現單日超過1億元的凈買入。

分化行情或將延續

周期股火熱的背後，卻是多數中小成長個股的失意。創業板指7月中旬一度跌至最低1650點附近，月度累計下跌4.50%。雖然創業板指在上月末一度單日漲逾3%，引發市場關於風格切換的討論，但多位分析人士認為，分化行情或仍將持續。

從7月整體情況來看，環境保護、次新股、區塊鏈、信息安全等主題平均跌幅均超過5%，而這些主題個股多分佈於中小板及創業板。同時，受累於半年報業績低於預期，部分創業板指成份個股也在下跌中刷新了年初以來股價低點，月度跌幅超過15%。

海通證券策略分析師荀玉根指出，決定市場風格的核心變數是盈利趨勢和投資者結構。他認為，目前從盈利和估值的匹配角度看，創業板整體及創業板指估值仍偏高，而且並未觀察到盈利增速見底回升的跡象。

與此同時，市場投資者結構也在悄然發生變化。荀玉根表示，2016年1月底以來市場的邊際增量資金主要是絕對收益資金，他們投資風格更偏價值。尤其是自滬港通、深港通開通以來，A股國際化進程正在加速，投資者更加關注估值和業績的匹配度。這也意味著，創業板指尚未到反轉時機。

廣發證券策略團隊同樣認為，市場風格整體轉向創業板需要滿足幾個條件，即估值見底、業績見底或者出現「看長做長」的大邏輯和大故事。而仔細分析此前創業板的單日大漲，該團隊指出，當日創業板基本面相對較好的「績優股」並沒有受到市場追捧，反而是前期跌幅較大的「績差股」大幅上漲，因此近期創業板指還是以超跌反彈為主，市場短期不具備風格切換條件。

值得一提的是，隨著市場分化加劇，機構投資者也越來越注重個股的流動性指標。出於持倉安全性考慮，滬上一位私募基金投資經理向記者表示，「目前總市值位於兩市后40%，以及日均成交金額位於后40%的個股已經不在我的投資考慮範圍之內。」據不完全統計，包含未開板新股在內，今日兩市共有超過400隻個股單日成交金額不足2000萬元。