賣化肥的上市公司：我是龍頭我驕傲！

陳佩斯給化肥做代言，曰，「黃土地，黑土地，種地就用史丹利」。打小這句廣告詞就留在了我深深的腦海里。最近才關注到原來史丹利是我家那邊的公司，而且還是上市公司。無獨有偶，史丹利的鄰居金正大是化肥行業的龍頭企業，緩控釋肥產量居全國第一位，市場佔有率超過50%。

我竟對此一無所知。我怎麼就只知道史丹利呢。去年金正大的營業收入大約是史丹利的三倍多，在全國51家化肥與農用藥劑企業中排名第三，而且沃夫特、金大地等都是金正大的品牌。

在莊稼地里長大的孩子哪有不知道化肥的。今天就整理了上市公司金正大的基本資料。從化肥行業概況到具體的企業分析，給金正大畫個像。

一、 公司基本資料

1. 公司概況

金正大生態工程集團股份有限公司成立於1998年，主營複合肥、緩控釋肥、水溶肥、生物肥、土壤調理劑等土壤所需的全系產品及為種植戶提供相關的種植業解決方案服務。公司連續8年複合肥行業銷量居首位。是全球最大的緩控釋肥生產基地及國家創新型企業、國家重點高新技術企業、國家技術創新示範企業。現有總資產153億元，員工10000餘人，年生產能力700萬噸。

表1-1 公司基本情況概述

2. 公司股權結構

3.

圖1-3 公司實際控制人情況

截止2017年3月31日，公司共有股本31.4999億股，其中流通

受限股份4.310447億股，佔總股本的13.68%。公司實際控制人為萬連步持有總股本18.21%的股份。

4. 公司高管及員工基本信息

4.1公司高管基本信息

表1-4 公司核心高管基本信息

如上表所示公司17名高層管理人員，年齡結構集中分佈在45-65歲之間，具有大學部文憑2人，碩士文憑5人，博士文憑3人。多位高管具有高級工程師職稱，且具有擔任企業副總經理的工作經驗。

3.2公司員工基本信息

二、 行業基本資料

1. 行業概況

公司所處的行業是複合肥行業。複合肥行業是國家重點支持行業，是保證糧食安全和提高農民收入的重要行業。當前該行業存在諸多問題，但挑戰與機遇並存。

一方面複合肥行業呈現出：

一是產能過剩，開工率不足，供大於求的局面短期內難以改變；二是行業集中度低，複合肥生產企業數量眾多，產能相對分散；三是惡性競爭加劇，產品同質化嚴重，各種價格戰、廣告戰等炒作、跟風，誇大宣傳、以次充好、假冒偽劣、市場混亂；四是優惠政策取消，包括電價、運費、增值稅、肥料相關的各項優惠政策相繼取消，企業成本增加。

另一方面複合肥行業呈現出：

一是複合化率提升空間巨大，與單質肥相比，複合肥可提高肥料利用率，減輕長期使用單質肥造成的土壤板結、肥力下降、水質污染等不利影響，因此更適合現代化農業，而相比發達國家複合化率達 80% 的現狀相比，差距仍然巨大，複合化率提升空間巨大；

二是經濟作物種植面積擴大，複合肥用量增加，尤其是緩控釋肥、硝基肥、水溶肥、生物有機肥等新型高效複合肥，市場空間更大；

三是隨著人工成本的提高，智能型肥料空間廣闊；

四是隨著土十條、水十條、化肥零增長方案的實施，土壤改良修復、 耕地質量提升、化肥減量增效、水肥一體化、品牌農產品成為熱點，農業進入了提質增效、產出安全、綠色發展的新時代，農業正向著規模化、生態化、專業化和機械化方向發展，大量合作社、農場主不斷湧現，對農業新產品、新技術的需求越來越多， 複合肥行業乃至農資行業正向著全產業鏈、 農業綜合服務方向發展。

作為新型複合肥龍頭企業， 企業在技術、人才、資金、渠道、資源整合等方面有著巨大的領先優勢，以上複合肥行業呈現特點使我們面臨著巨大的發展機遇。

2. 行業產業鏈分析

化肥的上遊行業主要是煤炭、天然氣、磷礦、硫磺和鉀礦等，上游原料的價格對化肥生產成本具有直接的影響。

全球氮肥生產以天然氣為主要原料，而氮肥企業面臨天然氣成本較高與用氣量限制的問題，因此氮肥生產更依賴煤炭。

磷礦與硫磺是磷肥的主要生產原料，磷礦資源儲量較高、硫磺資源缺乏，硫磺價格起伏對化肥行業的影響很大。

鉀礦主要分佈在加拿大、俄羅斯等國，加之自身鉀肥產能較低，鉀肥的進口依存度很高，鉀礦價格波動將直接影響化肥企業的生產成本。

化肥的下遊行業主要是農業，其中農業種植面積、單位面積施肥量（施肥水平）對化肥需求量有直接的影響。

三、公司業務拓展能力

1、公司經營模式

1.1產品營銷模式

圖3-1 公司「產—供—銷」一體化營銷系統

如示意圖所示，公司建立起一套成熟的 「產—供—銷」和信息反饋系統，完善的信息服務系統對於公司業務開展更具有時效性，有利於公司提高運營效率和經營效益。但在目前社會信息高度發達，人工智慧化是未來社會發展趨勢，傳統製造行業遇到發展瓶頸期，化肥製造行業是否也應該考慮換代升級，更新營銷系統，適應目前發展趨勢。

1.2生產布局

圖3-2 國內產業布局示意圖

金正大通過新設、收購或合作租賃等方式，在山東臨沭、山東菏澤、安徽長豐、河南鄲城、河南駐馬店、遼寧鐵嶺、貴州甕安、雲南晉寧、山東德州、廣東英德、新疆阿克蘇、湖北潛江等地進行基地建設，形成了覆蓋全國主要產糧區的產業布局，更加貼近原料產地和銷售市場，大大縮短了運輸距離與服務半徑，進一步提高了企業的競爭力。

1.3海外機構

圖3-3海外機構布局示意圖

金正大堅持國際化戰略，在美國、挪威、以色列、德國、荷蘭、越南、香港等地設有分支機構，全面推進人才、資本、技術和產品的

國際化，實現由「領先」向「世界領先」的邁進，將金正大打造成具有世界影響力的控股企業集團。由「領先」向「世界領先」邁進金正大堅持國際化戰略，在美國、挪威、以色列、德國、荷蘭、越南、香港等地設有分支機構，全面推進人才、資本、技術和產品的國際化。

2、產品研發能力

2.1人才資源

集團研究人員260餘人，科研場所20000餘平方米，擁有各類先進研究實驗儀器360餘台及中試設備40餘台（套）。先後與山東農業大學、農業大學、農業科學院、農業部全國農業技術推廣服務中心、科學院南京土壤研究所、國家雜交水稻工程技術研究中心、上海化工研究院等40餘家科研院校建立長期合作關係，並與美國佛羅里達大學、挪威生命科學大學、以色列希伯來大學等7所國際名校、美國農業部3個試驗站等單位建立了長期合作關係，共同致力於新型肥料在國內外的研發與推廣應用。

2017年1月6日，由金正大集團牽頭，聯合農業大學、山東農業大學，全國農業技術推廣服務中心、雲天化集團等肥料行業龍頭企業、高校、科研院所、農技推廣單位等近30家單位組成高效複合肥料國家農業科技創新聯盟，旨在為化肥使用零增長、糧食安全和農業可持續發展提供科技支撐。

2.2研發技術成果

截止目前，擁有專利206項，其中發明專利196項，並榮獲國家科技進步二等獎2項、山東省科技進步一等獎2項，國家重點新產品3項、馳名商標2個。

圖3-4部分發明專利

小結：

公司擁有覆蓋全國華東、華南、西南、西北、華北地區的生產基地和營銷網路，在海外多個國家擁有辦事處，業務已從國內逐步拓展到國外。且擁有先進的研發技術創新平台和優秀的研發人才，獲得200多個技術發明專利。業務拓展能力和產品研發能力可見一斑。

三、 業務經營狀況及財務指標分析

1. 業務經營狀況

圖3-5 2014-2016年企業各業務營收佔比

2．財務指標分析

i償債能力分析

資產負債率反映企業財務風險狀況，速動比率和流動比率反映企業短期償債能力。由圖表可知金正大資產負債率趨於平均值35%左右，資產負債率不高，公司償債能力相對2013年有很大提升，但最近三年呈現下降趨勢，可能原因是市場競爭激烈，公司盈利受到影響，導致短期償債能力的下降。

ii．盈利能力分析

總資產報酬率和凈資產報酬率反映公司的真實盈利能力，從2013年到2016年，總資產報酬率和凈資產報酬率從整體上呈現下降趨勢，結合營業凈利潤率整體頁呈現下降趨勢，可以看出金正大的盈利能力在逐年下降。

iii．資產營運能力分析

從2013年到2016年，應收賬款周轉天數增加，存貨周轉天數下降，也就是說，金正大的銷貨效率增加，但是賬款回收能力降低。結合企業近年來銷售費用增加及毛利下滑等狀況，可以窺見企業間競爭激烈，企業盡多地把貨賣出去，並採取了愈加寬鬆的賒銷政策。

iv．成長能力分析

小結：由以上數據可知，從2013年到2016年，金正大面臨的市場競爭越來越激烈，企業盈利空間被壓縮，利潤越來越少，營業增長率可凈利潤增長率呈現下降趨勢，公司目前面臨的成長空間受到壓制。在市場化肥行業企業較多，從供給和需求角度分析，供給方出現產能過剩的情況。

五、總結

通過對金正大生態工程集團股份有限公司基本情況的了解，化肥製造行業屬於資金密集行業，公司目前的化肥行業面臨的市場競爭開始逐漸激烈，據統計截止2016年全國共有複合肥製造企業4947家，實現100%全覆蓋，受到需求市場容量的限制以及化肥行業產能過剩的影響，化肥製造行業的利潤空間逐步縮小，金正大集團最近幾年的業績有所下滑，這也是整個化肥行業面臨的現實問題，不得不面對嚴峻的行業現狀。

目前人工智慧化以及大數據的發展成為大趨勢，企業能否抓住歷史機遇，發展創新技術，改善傳統行業的產業鏈實現產業升級。