新三板掛牌私募眾生相：九鼎被罰業績最優 矽谷天堂大變臉

9月8日，證監會通報2017年私募基金專項檢查執法情況。上半年證監會對328家私募機構開展了專項檢查，共涉及基金2651隻，管理規模1.27億元，占行業總規模的14.8%。

本次專項檢查中，共有83家私募機構被證監會採取行政監管措施，其中九鼎系公司赫然在列。

證監會此次公布的「黑名單」中，昆吾九鼎投資管理有限公司、蘇州昆吾九鼎投資管理有限公司、西藏昆吾九鼎投資管理有限公司分別排在第2、26、64位。此外，另有新三板類私募機構——浙江新三板資產管理有限公司，出現在證監會此次處罰名單中。

最近幾年，私募監管日趨加嚴，許多掛牌PE謀求轉型，出現業績變臉、業務違規等各種亂象。

2017年半年報數據顯示，2015年曾經盈利能力最強的7家掛牌私募公司仍有5家站穩在第一梯隊，九鼎集團為首的部分企業強者愈強。

機構業績分化矽谷天堂盈利斷崖式下滑

此次九鼎系公司被罰，或許不是什麼好現象。但僅看今年上半年業績，九鼎集團可謂是分光一時無兩。

作為首批掛牌新三板的私募類公司，九鼎集團於2015、2016年分別盈利5.8億元、20.47億元。而2017年1-6月，其實現盈利5.73億元，同比增長37.91%；同時營收增長一倍多至39.73億元。2016年度以來，公司盈利在新三板同行中穩居第一名。

另外天圖投資和明石創新兩家私募機構，今年上半年業績也出現了142.97%和37.19%的同比增長，盈利分別排名第二、第三。其中天圖投資半年盈利額4.81億元，已經超過2015年全年的盈利總額。

對於上半年業績表現，天圖投資表示，本期實現部分項目退出，處置金融資產取得的投資收益較去年同期有較大增長；持有股票的市值增加，本期金融資產的公允價值變動收益較去年同期有較大增長。

截至2017年上半年末，天圖投資管理8隻人民幣基金和1隻美元基金，管理資產規模超過100億元。報告期末，公司私募股權投資基金已退出的投資額達14.34億元，管理這些基金獲取的收入佔總收入的比例為11.70%。報告期內，公司收入為5.39億元，來自於自有資產管理的收入為5.3億元，佔比98.36%。

同時，多達10家掛牌企業業績變動較大，如矽谷天堂、天信投資及思考投資等。

其中，業績下滑最嚴重的是矽谷天堂，其2015年盈利還排第二，今年上半年排名下降到了10名開外。矽谷天堂掛牌后，2015、2016年分別盈利7.59億元和3.37億元；但今年上半年僅盈利1322.98萬元，同比去年下滑75.12%。

從數億元級別到千萬級別的盈利，矽谷天堂掛牌的這兩年究竟經歷了什麼？

矽谷天堂表示，報告期內凈利潤的減少是由於所得稅費用增加所致。新三板在線注意到，公司報告期內合併資產負債表中的應交稅費餘額合計6187.96萬元。

日前，因有投資者參與定增兩年後虧近八成的媒體報道，矽谷天堂又被推上風口浪尖。矽谷天堂被質疑可能存在多項違規，如違規進行私募產品的網路推廣等。

2015年7月掛牌新三板后，矽谷天堂就公布了一起股票發行融資方案，以每股30元的價格發行1億餘股，共募集資金30.71億元。彼時，共引入了28名新股東，其中包括6名自然人和22家機構。

如今，隨著業績下滑，矽谷天堂股價也慘跌。截至9月8日收盤，其股價已經跌到1.78元/股，考慮到當中的兩次分紅送轉，這個股價也慘跌了81.83%。

除了矽谷天堂，天信投資和思考投資等業績下滑也較為明顯。

天信投資今年上半年公司營收5974.39萬元，同比下降36.90%；實現歸母凈利潤只有265.77萬元，同比減少90.46%。

對此，該機構稱，購買公司傳統優勢產品的客戶已形成消費習慣，消費金額穩定，因此增速放緩；「公司將部分現有資源投入到新產品(自2016年底開始投入大量資金研發)的研發及推廣上」。

而思考投資自2015年1月底掛牌以來業績首次虧損。今年上半年，其實現營收767.67萬元，同比減少83.64%；凈利潤為-267.74萬元，同比減少115.31%。公司報告期私募基金投資收益21.72萬元，僅佔總收入的2.83%。

新三板在線注意到，思考投資提及，本期到期清算的產品較上年減少，導致本期超額業績報酬收入同比下降93.93%、私募基金投資收益同比下降96.63%。

強監管下私募生態圈正在優化

2016年5月27日，股轉系統發布《關於金融類企業掛牌融資有關事項的通知》(以下簡稱《通知》)，叫停私募機構在新三板掛牌、融資等。此後，部分規模較小的掛牌投資機構為了生存，相繼剝離私募投資業務，如麥高控股、美世創投等。

麥高控股目前經營業務涉及股權投資、實業投資、投行顧問等多個板塊。2017年1-6月，公司實現營業總收入不足700萬元，同比下降超過4成；凈利潤僅339.56萬元，同比減少12.69%。

2017年2月，麥高控股將直接管理的兩隻私募基金——「富凱機器人股權投資私募基金」、「麥高創新智能股權投資基金」轉讓至非關聯的私募基金管理人，公司不再擔任任何私募基金的管理人。公司於2017年2月註銷了私募基金管理人資格。

美世創投此前專註於新三板的投融資。但今年上半年，公司宣布未來不再涉及私募基金業務，公司將專註於自有資金對外投資及諮詢管理類業務。

2017年1-6月，該公司歸屬於掛牌公司股東的凈利潤92.44萬元，同比減少69.69%。報告期內，美世創投轉讓了子公司中喜瑞富(北京)投資基金管理有限公司股權，該子公司雖取得了私募投資基金管理人資格但一直未開展業務。

與邁高控股、美世創投不同，合盛資產等乾脆退出新三板。

9月7日，昌潤創投公告稱，股東一致同意，根據自身業務和長期戰略發展規劃需要，擬申請從新三板摘牌。

昌潤創投主營創業投資，上半年公司營收4萬多，在所有掛牌私募類公司中營收最低。公司在半年報中強調，公司不存在募集並管理私募投資基金的情況。

而合晟資產則在今年7月18日結束期新三板生涯。臨摘牌前，公司稱全資子公司上海洛神投資管理有限公司取得私募基金管理人資格，擬通過設立私募基金開展私募股權、創業投資業務。

正如被罰的九鼎系公司，監管層對私募的監管沒有止步於新三板。近期，證券基金業協會發布《私募投資基金服務業務管理辦法(試行)》，要求私募基金管理人專業化經營，同時於2017年4月5日正式啟用新的「資產管理業務綜合報送平台」，要求持續更新管理人信息機私募基金運行信息。

這一監管政策的調整對私募基金的合規性運營提出了更高的要求，也增加了基金的備案難度和時間。而今年5月26日，證監會發布了《上市公司股東、董監高減持股份的若干規定》，上交所、深交所分別發布配套的《實施細則》。

其中針對股東減持的新規定，被市場認為，將延長私募基金類產品持有項目的持有時間，對這些機構的當期業績產生不利影響。方元資產或許是例子。

今年上半年，公司實現營業收入1116.46萬元，同比減少62.71%；上半年凈利潤為-664.67萬元，同比減少345.84%。半年報顯示，公司存續基金共66隻，其中62隻已備案，4隻正在備案。

方元資產坦言，受到基金業協會新監管政策的影響，公司基金運作周期增長，發行速度放緩。「受二級市場波動及減持新規等政策的影響，公司自有資金所投資的證券類私募基金產品出現暫時浮虧且退出受限。」

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