中信新三板：監管層重點關注六大財務造假動機

中信每日信息摘要

【行情速遞】2017年3月8日，三板成指與三板做市分別收於1220.70點和1148.13點，較上一交易日分別下跌0.45%和上漲0.25%；成交金額方面，3月8日三板成指和三板做市分別成交9.94億元和6.33億元，與上一交易日相比分別增加13.62%和減少0.49%；創新層和基礎層分別成交7.45億元和5.09億元，與上一交易日相比分別增加3.19%和63.67%。

【個股表現】2017年3月8日，做市轉讓板塊共367隻個股上漲，占當日做市板塊成交個股總數（815隻）的45.03%，其中漲幅最高的是東都節能，其日漲幅為23.08%。創新層有825隻個股處於交易狀態，共259隻個股上漲，占當日創新層成交個股總數（581隻）的44.58%。成交金額方面，做市板塊當日有15隻股票成交額超千萬，其中光音網路成交額最高，為2852.23萬元。此外，聖泉集團、成大生物、益盟股份、華強方特等個股成交活躍。創新層當日有17隻股票成交超千萬，其中華誼創星成交額最高，為5122.20萬元。此外，光音網路、聖泉集團、成大生物、益盟股份、華強方特等個股成交活躍。協議轉讓板塊有200隻個股上漲，占協議板塊當日成交股票數量（450隻）的44.44%，其中漲幅最高的將至發展，其當日漲幅高達52倍。協議板塊當日有13隻個股成交額超千萬，其中華誼創星成交額最高，5122.20萬元。

【新增掛牌】2017年3月8日，全國股份轉讓系統新增11家掛牌公司，均採用協議轉讓方式，包括計算機軟體業企業信息化服務提供商鼎欣科技等。

【定增預案】2017年3月8日，共13家公司公布定增預案，預計募集資金共7.47億元。其中墾豐種業募集金額最高，為4.36億元，用於償還銀行貸款。市盈率方面，定增PE最高的是慧博雲通，其以2015年EPS計算的增發市盈率為216倍；定增PE最低的是東盛園林，其增發市盈率為1倍，增發價格為1.95元/股。

【新增做市】2017年3月8日，共有1624家公司選擇做市轉讓，1626家公司開始做市轉讓。當日海航冷鏈等8家企業獲得做市商追加做市。

【重大事項】2017年3月8日，奧維雲網、長天思源、東大高新、鼎新高科、健新科技等公布對外投資公告，東岩股份等公布收購資產公告，艾迪爾公布重大合同公告。

【行業新聞】監管層重點關注六大財務造假動機（21世紀經濟報道，2017.03.08）

註：以上未標明出處的內容根據Wind提供的行情、公告信息整理。

行情速遞

做市微漲，成指板塊交投火熱

2017年3月8日，三板成指與三板做市分別收於1220.70點和1148.13點，較上一交易日分別下跌0.45%和上漲0.25%；成交金額方面，3月8日三板成指和三板做市分別成交9.94億元和6.33億元，與上一交易日相比分別增加13.62%和減少0.49%；創新層和基礎層分別成交7.45億元和5.09億元，與上一交易日相比分別增加3.19%和63.67%。

2017年3月8日，新三板整體成交量為1.95億股，較上一交易日增加10.01%，成交金額為12.54億元，較上一交易日增加21.51%；做市轉讓板塊成交量與成交金額分別為1.01億股和6.83億元，較上一交易日分別減少8.12%和0.63%；協議轉讓板塊成交量與成交金額分別為0.94億股和5.71億元，與上一交易日相比分別增加37.73%和65.12%。2017年3月8日，新三板整體的換手率（整體法，下同）為0.22%，做市轉讓板塊、協議板塊換手率分別為0.20%、0.25%；創新層和基礎層的換手率分別為0.24%和0.21%。市盈率方面（根據2015年年報，剔除負值），新三板整體、做市板塊和協議板塊估值水平較上一交易日持平，分別為29倍、28倍、29倍。另外，創新層和基礎層的估值分別為26倍和32倍。

個股表現

2017年3月8日，做市轉讓板塊共367隻個股上漲，占當日做市板塊成交個股總數（815隻）的45.03%，其中漲幅最高的是東都節能，其日漲幅為23.08%。創新層有825隻個股處於交易狀態，共259隻個股上漲，占當日創新層成交個股總數（581隻）的44.58%。成交金額方面，做市板塊當日有15隻股票成交額超千萬，其中光音網路成交額最高，為2852.23萬元。此外，聖泉集團、成大生物、益盟股份、華強方特等個股成交活躍。創新層當日有17隻股票成交超千萬，其中華誼創星成交額最高，為5122.20萬元。此外，光音網路、聖泉集團、成大生物、益盟股份、華強方特等個股成交活躍。協議轉讓板塊有200隻個股上漲，占協議板塊當日成交股票數量（450隻）的44.44%，其中漲幅最高的將至發展，其當日漲幅高達52倍。協議板塊當日有13隻個股成交額超千萬，其中華誼創星成交額最高，5122.20萬元。

近期新增掛牌公司簡介

11家企業新增掛牌

2017年3月8日，全國股份轉讓系統新增11家掛牌公司，均採用協議轉讓方式，包括計算機軟體業企業信息化服務提供商鼎欣科技等。

根據2015年年報披露的數據，11家新增掛牌企業中，5家2015年營收過億元，11家企業均在2015年實現了盈利，其中鼎欣科技營業收入最高為3.79億元；混沌天成凈利潤最高，為5422.54萬元。成長能力方面，軟都科技營收增速和凈利潤增速最高，分別為11倍、9倍。資產規模方面，11家新增掛牌企業中有6家資產總額過億元，2家凈資產總額過億元，其中混沌天成資產總額和凈資產總額最高，分別為20.78億元、7.54億元。盈利能力方面，信息技術業的溢信科技毛利率最高，為95%；輕工製造業的康瑞體育ROE最高，為59%。

近期掛牌公司定增預案

13家掛牌企業發布定增預案

2017年3月8日，共13家公司公布定增預案，預計募集資金共7.47億元。其中墾豐種業募集金額最高，為4.36億元，用於償還銀行貸款。市盈率方面，定增PE最高的是慧博雲通，其以2015年EPS計算的增發市盈率為216倍；定增PE最低的是東盛園林，其增發市盈率為1倍，增發價格為1.95元/股。

近期新增做市匯總

2017年3月8日，共有1624家公司選擇做市轉讓，1626家公司開始做市轉讓。當日海航冷鏈等8家企業獲得做市商追加做市。

新三板掛牌企業重大事項精選

行業重要新聞

監管層重點關注六大財務造假動機（21世紀經濟報道，2017.03.08）

無論是企業實際控制人失聯，還是持續經營能力出現重大問題，新三板這個掛牌企業數量超過10000家的市場，在過去的一年裡企業質量備受關注。與此同時，數百家企業進入IPO排隊序列，大量的新三板公司開始嘗試更高一級別的資本市場，也間接可能造成部分企業個體風險轉移至IPO階段。

正是在如此複雜的情況下，隨著2016年年報披露季來臨，新三板企業的年報披露工作受到監管層的重點關注。

21世紀經濟報道記者了解到，3月3日全國中小企業股份轉讓系統舉辦了會計師事務所掛牌公司年審業務培訓會，此舉尚屬首次。

據了解，全國股轉系統要求從事掛牌公司年報審計業務的會計師事務所安排3-5名人員參會，參會人員為牽頭掛牌公司年報審計業務的合伙人、質控負責人或內核負責人、簽字數量較多的註冊會計師等。

此次培訓會的主要目的是做好掛牌公司2016年年報審計及披露工作，提高財務數據質量，預防財務造假等惡性事件發生。記者從與會人士處獨家了解到，全國股轉系統人士在培訓會上透露，將重點關注六方面的年報財務數據造假動機。

六大財務造假動機

監管層關注的財務造假動機涵蓋了衝刺創新層，擬IPO以及融資階段等發生的財務行為。

「會議提出要關注為達到創新層標準調節財務數據的企業。」前述與會人士告訴記者。

「儘管創新層還沒有實施差異化的制度供給，但在企業數量『九一』分化如此明顯的情況下，部分新三板企業還是希望可以衝擊創新層，並且通過調節財務數據達到這一目的。」一位中金公司投行部人士對記者表示，「但這也是監管層最不想看到的局面，目前創新層949家企業中仍存在一些質量有問題的企業，而這也是制度遲遲未能兌現的一個重要原因。」

此外，記者了解到，新三板擬IPO企業中調節財務數據符合上市條件的情況也被監管所關注。

根據21世紀經濟報道記者不完全統計，包括進入IPO輔導期的企業在內，目前共有超過400家新三板掛牌企業擬IPO。

「如此龐大的擬IPO企業儲備與之相對應的是各種各樣的問題，尤其是財務問題更加需要關注。與其等到IPO階段發現問題，倒不如在新三板日常監管中就把問題解決了。」一位大信會計師事務所的人士表示。

監管層關注的另外一大方面問題，則涉及掛牌企業的融資。其中包括擬融資（股權、債券、銀行貸款），修飾報表以吸引投資人；以及在融資、收購過程中存在業績承諾、對賭等情形，為達成承諾而修飾報表兩種情形。

「衝擊創新層和擬IPO從企業數量上來看並不是主流，反倒明顯的是為了融資而進行的財務造假。去年的一些案例證明，即便機構投資者也無法識破新三板企業的財務造假，最終損失慘重。」杭州澤浩投資投資總監曹剛對記者表示。

除了上述財務造假動機外，記者還從與會人士處了解到，為掩蓋公司存在資金占用、侵佔資產的行為；以及少計收入或虛增成本達到避稅目的等行為，也被監管層所關注。

施壓執業會所機構

對於新三板企業年報披露工作來說，會計師事務所的審計工作是第一道也是最為專業的一道審核關卡。但會計師事務所如今也面臨同券商一樣的執業窘境——從業機構數量同掛牌企業數量間的矛盾。

股轉系統監事長鄧映翎曾公開表示：「目前有資格審計上市公司、掛牌公司的會計師事務所不到50家，這些事務所要審計3000到4000家上市公司，還要審核將近1萬家掛牌公司，而且都要在4月30日之前出年報，供需矛盾非常大。」

與此同時，監管層對新三板審計工作已愈發重視。記者了解到，證監會會計部有關人士曾在培訓會上講到，同一個所內，同一項目團隊，執行IPO和三板項目之間的審計質量存在不小差異。「會所的誠信是執業的根本和生命線，監管層將利用執業記錄影響促進規範執業，因此希望從業機構日常執業過程中，能謹慎執業的盡量做到謹慎執業。」

值得注意的是，近期國內大型會計師事務所瑞華被罰一事也與監管層上述表態有所呼應，在被證監會處罰之後，一些公司已開始更換瑞華所。

「瑞華所給市場提了一個醒，在年報特別是財務報告方面，新三板審核要求在不斷提高，監管力度也在加強，現在雖然有潛在的制度創新預期，但前提還是誠實守信以及規範運作。」東北證券新三板研究中心負責人付立春表示。

記者還了解到，監管層對整個新三板市場的監管力度都將再上一個台階，而不僅針對此次年報披露工作或會計師事務所的執業情況。

前述與會人士透露：「新三板公司下一步檢查力度會越來越大。從檢查範圍來講，分為全面和專項，全面是對機構整體的情況進行檢查，專項可能對一些具體的線索，進行核實。檢查方式來說，有兩類，一類是隨機抽查，根據統一要求來開展，還有一類是根據問題和風險導向的檢查，有目的有導向的檢查。」

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