電力設備行業投資報告：三元材料開始爆發 新能源汽車產銷逐步走強

2017年6月12日，中汽協公布2017年5月新能源汽車產銷量數據。 5月份,新能源汽車產銷量分別為5.1萬輛和4.5萬輛,同比分別増長38.2% 和28.4% ,展現出新能源汽車產銷逐步走強的特徵。其中，純電動汽車產銷量分 別為4.4萬輛和3.9萬輛,同比分別増長52.5%和49.0%。今年1-5月，新 能源汽車產銷量分別為14.7萬輛和13.6萬輛,同比増長11.7%和7.8%。其中， 純電動汽車產銷分別完成12.2萬輛和11.1萬輛,比上年同期分別増長22.8%和 20.7%。『市場底』和』估值底』已現，行業向上拐點即將出現，有望迎來業績和 估值的雙提升，建議積極關主。

投資要點：

新能源乘用車產銷已步入正軌，經濟型電動車放量略超預期，未來穩步放量可期。5月新能源乘用車銷量達到3.8萬，環比4月増長30% ,同比増速高 達45%。5月新能源乘用車的產銷増長主要來源於限購城市京滬市場的恢復 (牌照紅利）和非限購城市經濟型電動車(A00型乘用車）的雙增長。1-5 月新能源乘用車累計銷量増長35% ,新能源乘用車產銷已步入正軌，未來中 高速増長可期。

新能源商用車環比大幅提升，趨勢向好，期待6月同比放量。5月新能源商用車銷量環比提高66% ,同比降低30.6% ; 1-5月新能源商用車累計銷量同 比降低61.90%。新能源商用車環比大幅提升，主要在於整車廠產線調整已 基本結束，以及受3萬公里新政的影響漸弱。新能源商用車的銷量佔比逐步 提升，由1-4月佔t匕不足10%提升至14%。隨著環比趨勢向好，以及客車 地方政府採購進入招標高峰期，物流車市場逐步啟動，6月新能源商用車有 勤口速漏。

新能源車銷售結構快速變化，插電式混合動力佔比逐步降低。插電式混合動力汽車佔比呈降低趨勢，前四月銷量佔比將近20% , 5月銷量佔比不足 15%。純電動汽車増速較快,5月環比増速約35% ;純電動乘用車銷量同比 提高88.90% ,帶動新能源乘用車將近50%的増長率。新能源商用車的銷量 佔比逐步提升,下半年銷量佔比有望進一步提高。新能源乘用車貢獻5月主 要増量，部分抵消了新能源商用車推遲放量的影響。

利好政策密集出台，客車政府採購啟動，新能源汽車放量在即。隨著客車等 政府採購進入招標高峰期,地方補貼政策陸續出台，免購置稅目錄的逐步發 布，多重因素催化下，預計6月新能源物流車及新能源客車產量均將復甦, 新能源汽車放量在即。

鋰電材料以價換量，供需掊局影響細分環節景氣度。5月份，三元正極材料 統計產量9030噸，達產率139.9% ,環比増長9.9% ;三元前驅體材料產量