基本面回暖 銀行股配置價值顯現

4月19日行情數據顯示，當日共有10家銀行股價上漲，其中張家港行、吳江銀行、杭州銀行、常熟銀行漲幅超2%，城商行顯示出不俗的競爭力。相比之下，國有大行的股價均有不同程度下跌，跌幅在1%左右。

雖然銀行板塊近期表現不佳，但業內人士普遍對銀行板塊未來的走勢持樂觀態度。信達證券分析師王曉軍認為，基本面、行業政策和貨幣環境對銀行股的走勢均有較大影響，按影響程度由高到低排列為：基本面行業政策貨幣環境。首先，從基本面來看，他預計2017年名義GDP增速將略高於2016年，銀行股基本面將繼續改善；其次，行業政策仍處於偏緊狀態，邊際變化不明顯。因此，2017年處於寬鬆利率環境後期、緊縮利率環境前期、緊縮信貸環境前期，綜合來看，銀行股估值修復將持續。

對於MPA考核趨嚴和銀監會監管力度加強帶來的影響，平安證券分析師勵雅敏表示，2017年一季度末考核的度過將緩和銀行板塊短期積聚的負面情緒，但短期行業監管力度的提升以及資管、理財新規的落地依然會帶來一些不確定性，從而抑制板塊向上彈性。從中長期角度來看，2017年銀行基本面邊際改善邏輯不變，板塊目前較低的估值和較高的股息收益率仍然具備吸引力。

廣發證券分析師屈俊指出，隨著金融去槓桿的深化，2017年MPA考核致同業鏈條監管更趨嚴格，短期內可能對行業構成一定的壓力。但是，鑒於銀行板塊核心邏輯未變，業績向上拐點加不良反彈趨緩帶動估值中樞小幅提升，並且自2016年四季度以來融資需求持續保持著比較旺盛的狀態，所以銀行基本面將企穩回升。

東方證券分析師唐子佩認為，當前貨幣政策中性偏緊有助於穩定凈息差，工業企業盈利改善、償債能力提升及不良資產處置加快等使得銀行資產質量見底。後續的供給側結構性改革、監管趨嚴帶來的資金「脫虛向實」有助於實體經濟企穩，對銀行有利。除此之外，企業信貸需求仍然旺盛，貨幣政策邊際收緊對銀行信貸規模的衝擊有限，監管收緊不會改變行業基本面向好的趨勢。

配置價值凸顯

在銀行基本面企穩回升的大背景下，基於息差和資產質量邏輯，以及監管趨嚴的環境，業內人士認為銀行股目前估值較低，大銀行的配置價值尤為顯現，同時一些優質城商行也較具投資價值。

結合4月14日人民銀行發布的2017年一季度金融統計數據報告，廣發證券分析師沐華表示，由於MPA考核壓力，2017年3月貸款增量同比放緩，但是個貸佔比提升，貸款需求依然較為旺盛。他認為，在MPA考核趨嚴和金融去槓桿持續的大背景下，銀行估值處於合理偏低區間，推薦政策風險較低、資金充裕且估值相對便宜的國有大行。

光大證券分析師陳浩武認為，銀行監管環境收緊的影響將呈現不對稱式分佈，對於大行壓力較小而對於中小銀行來說壓力將會不斷增強，監管套利的成本會進一步上升。因此，大銀行股相對穩健且估值較低，值得看好。

中泰證券分析師戴志鋒預計，2017年銀行業凈息差呈「L」趨勢，MPA考核、金融去槓桿等因素，會使得銀行資產增速放緩，尤其是中小銀行。他認為市場沒有方向，大銀行配置價值尤為顯現。當市場預期收益不高、沒有好資產時，大型銀行穩定的收益率，會吸引市場的注意，配置價值更為突出。他同時指出，應該警惕經濟下滑超預期等風險。