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公募重倉股業績變臉 投研能力遭質疑

公募重倉股業績變臉 投研能力遭質疑

網宿科技預告利潤同比下滑40%至20%、掌趣科技預告利潤同比下滑5%~20%、奧飛娛樂預告利潤同比下滑60%到30%、同花順同比下滑最高30%……

年中業績預報密集期,曾經的創業板牛股紛紛出現業績變臉,加上周末公布的樂視網上半年凈利潤預虧6.3億~6.4億的消息,創業板不堪重負,出現新一波破位下跌。

多位公募基金經理認為,公募近期扎堆持有的股票遭遇閃崩,既有市場風險偏好下台階的因素,也是市場對業績確定性挑剔和槓桿資金扎堆的結果。閃崩股對公募的投研是一個挑戰,只有做好更細緻的投資研究,才能規避這類股票對基金的殺傷力。

市場風險偏好下台階

北京一家銀行系公募權益類基金經理認為,「閃崩股」頻頻出現,說明投資者風險偏好越來越低,對確定性的追求也越來越高。

該基金經理分析,一方面,目前無論對宏觀經濟和股市都缺乏明確預期,投資者會尋找確定性較強的股票做配置,這也是漂亮50股票上漲的重要原因;而從相反的角度來理解,如果部分股票出現瑕疵或負面因素,就會導致市場信心崩潰,這種氛圍會導致部分股票「閃崩」。

北京一家中型公募權益類基金經理也認為,當前績優股「閃崩」主要反映了資金風險偏好一直在下降,近期閃崩的幾隻股票,其中也有利潤增速比較好的,但沒有實質性的現金回款,樂視網的風險讓市場對公司變得更加挑剔。

除了對個股業績確定性的要求,槓桿資金扎堆也是這類股票的潛在風險。

滬上一小型基金公司基金經理分析,上一輪創業板是炒作的焦點,槓桿資金也基本集中在裡面。槓桿資金是有成本的,只要市場有一點點風險,就會立即撤走,這就造成了個股的「閃崩」現象。

該基金經理稱,「股市和國際股票市場的一大不同是,A股長久以來炒作的是概念和預期。一旦公司的故事講完了卻沒有兌現,在基本面發生部分惡化甚至是市場傳言較盛時,很多風險厭惡型的投資者會不計成本拋售,落袋為安。這種閃崩以後還會經常看到,因為市場常常會矯枉過正。」

也有基金經理認為,個股風險暴露是市場見底的必經階段,也是股市邁向健康的過程。

華南一位權益類基金經理認為,個別股票是否財務造假還不好說,如果確實存在造假,那問題早晚都會暴露,在市場見底的過程中,總是有各種各樣的問題暴露出來,不暴露更不健康。上市公司問題暴露的過程,也會伴隨著股價的下跌,這是市場見底的一個必經之路。

基金經理:「回歸常識」

值得注意的是,國內一些研究實力雄厚的公司也組團陷入「閃崩股」,一些公募基金公司旗下多隻基金踩雷樂視網、神霧環保、三聚環保等近期「閃崩股」,這也讓市場對公募基金的投研能力產生一定的質疑。

北京上述銀行系公募權益類基金經理認為,多隻基金持有重倉股「抱團取暖」的方式,是有風險的。一方面,在大家市場風險偏好較高的時候,一些個股的風險一般不暴露,而市場風險偏好比較謹慎時候容易暴露出問題;另一方面,基金經理選股存在路徑依賴。無論在業績上和股價上,近期的閃崩股在歷史上多是大牛股,經歷過很大的漲幅,導致很多基金經理對這部分公司存有感情,對個股的風險缺乏足夠的重視和正視。

北京上述中型公募權益類基金經理認為,真正做投資的時候,自然是選擇比較優質、可以最大程度上避免風險的公司,上述「閃崩股」都或多或少存在缺陷,會清晰地反映在絕對估值的價格里,他們會對這類公司做到最大程度的提前預判。

華南上述權益類基金經理則反思,A股有問題的公司還是很容易辨別的,首先就是一些很常用的商業常識的建立,加上一些比較基礎的財務分析。難的是這些股票很早就有人發現問題,但仍舊有人在買,因為個股一直在漲,有時候比較難去克服某種貪婪的心態。

該基金經理稱,「有很多公司的問題是比較明顯的,也不能說是造假,可能就是一種商業風險,比如單一大客戶,一些很不透明的商業模式,這在投資過程中就是顯然的存在風險,一定要全盤考慮。在投資過程中,卻有很多人會忽視風險,時間長了變成一種常態,但這種風險最終是要暴露出來的,現在創業板很多問題都是過去積累下來的,但是這樣的暴露之後可能市場會更好。」

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