誰是扣動下次經濟危機扳機的元兇？可能是美聯儲

十年前，法國巴黎銀行宣布凍結三個在美國次貸市場面臨虧損的投資基金，稱美國證券化市場的某些細分市場的流動性完全蒸發。許多人認為，這是次貸危機的開始。

這一跡象可以追溯到當年6月美國投資銀行貝爾斯登去挽救投資抵押擔保證券的對沖基金，以及2006年底出現的房屋貸款違約以及抵押貸款機構的倒閉。

隨著信貸收緊以及市場對銀行系統信心的喪失，最終導致雷曼兄弟的破產，當時次貸危機在2008年秋季達到了高峰。

正處十周年紀念日之際，不可避免的問題是，經濟危機會再度席捲全球市場嗎？

根據國際金融研究所的數據，過去十年的債務總額已經上升，而不是下降，達到了217萬億美元，為世界GDP總額的327%。

與2007年不同的是，目前的債務更多是由政府和中央銀行所擁有。商業銀行擁有更多的資本，使其更加安全，經濟危機的憂慮也因此被打消。而央行推動的多年低利率政策也讓消費者和公司受益。

然而，我們距離正常化的狀態仍然遙遠。美國經濟復甦已經持續了很長一段時間，美國失業率已經降至十六年最低水平4.3%，但美聯儲對待加息仍持較為謹慎的態度。而歐洲央行、英國央行和日本央行近期甚至都沒有加息計劃。

考慮到上述因素，那麼下一次經濟危機會來自哪裡？經濟學人表示，兩個明顯的因素是信貸的違約以及利率的大幅上升。

如果經濟陷入衰退，那麼信貸違約將發生，而不會伴隨著利率上升。這可能與朝鮮半島局勢以及全球貿易爭端相關，也可能與新興市場中部分國家債務問題相關，尤其是企業債，其流動性較差，可能遭受債券基金投資者的恐慌拋售。

央行貨幣政策失誤帶來風險的可能性在增大。當美聯儲開始量化寬鬆政策時，許多人引用「番茄醬原則」來比喻通貨膨脹風險(搖一搖番茄醬瓶，先是一點點，然後很多)。

通貨膨脹從來沒有像市場擔心的那樣發生，但一種風險不可忽略。那就是退出寬鬆政策的時候，一切都顯得那麼平靜，直到市場突然崩潰。

1994年在債務市場就發生了類似的一幕，債市受到美聯儲前期緊縮政策的嚴重衝擊。

美聯儲是最有可能的罪魁禍首，不僅僅是因為它首先扣動了緊縮的扳機，還因為美聯儲貨幣政策通過美元以及美國經濟在全球GDP的比重在全世界範圍產生了波動。也許，下一場經濟危機就來自華盛頓。

美聯儲在2014年10月宣布停止購債，並在2015年底開啟加息步伐，目前為止累計加息100點，將聯邦基金利率目標區間提升至1.00-1.25%，美聯儲還表示將在年內開啟縮錶行動，可能會在9月決議上宣布。