為收購新華頻媒這場大戲 華仁醫療連最賺錢的銳康葯業都賣了

「順子+王炸」，卻活生生地敗給對手的一對「3」。如此拙劣的牌技，華仁醫療(00648)還偏偏喜歡上了鬥地主。

2016年12月，華仁醫療通知做清潔業務的新華頻媒(00309)，提出有條件證券交換要約，以收購後者所有已發行股份。

按當時的條件，華仁醫療將結合新華通訊當日收市價0.18港元（單位下同）/股計算，以4股華仁醫療股份換1股新華通訊股份；而行權價格為0.1882元的購股權，則按1股華仁醫療股份換取註銷100份新華通訊購股權。

然而，這一條件在新華頻媒看來，似乎太便宜了。於是，在12月22日復牌后，拉起船帆，開啟猛漲模式，並在2017年3月9日，將原先只有0.2元的股價拉倒0.36元。期間上漲67.44%。

秉著「國足」不服輸的精神，華仁醫療在3月16日，約談新華頻媒。將要約條件改為了9股換1股，以及4股換1份購股權。按此條件計算，新華頻媒共計13.7億股股份，加上8067萬份購股權，需要華仁醫療現有股份擴至兩倍，才能完成收購。

進入5月後，因收購條件的反覆協商，華仁醫療、新華通訊頻的股價也開始接連上演過山車，刺激的不得了。

5月22日，華仁醫療的股價大漲近14.71%，新華頻媒卻暴跌近16.18%；23日，兩隻股的走勢遭到調換，新華頻媒被強勢拉漲至8.77%，而華仁醫療的股價當日股價跌落5個多點；24日，華仁醫療暴漲16.22%，就連華仁醫療旗下的銳康葯業(08037)也受喜，暴漲了25.49%，新華頻媒暴漲22.58%。

而按當天股價算，華仁醫療與新華頻媒的換股比例約維持在17：1。這與當初第一次約定的4:1，足足上漲了4倍多。直讓華仁醫療頭疼。

收購成本大漲，華仁醫療開始製作大新聞——賣控股公司。

6月5日晚，智通財經獲悉，華仁醫療及銳康葯業聯合發布公告，一名潛在要約人已與華仁醫療接洽並就潛在要約人收購由華仁醫療實益擁有的銳康葯業全部普通股的可能進行的交易展開磋商。於聯合公告日期，華仁醫療擁有銳康葯業股本中約4.06億股每股面值為0.10元的普通股，相當於銳康葯業已發行股本約51.50%。

意思就是說，大股東華仁醫療要倒手清掉銳康葯業。

賣歸賣，可這次市場明顯因此前要約事件學乖了，絲毫沒有給華仁醫療面子。截至6月6日收盤，該股跌2.22%，報0.044元，成交量為1.77億股，涉及金額775.89萬。而被賣對象——銳康葯業也跌5.66%，成交量約566萬股，成交額約301.12萬。活脫脫的「王炸」變「燙手山芋」。

華仁醫療為何賣銳康？

智通財經了解，華仁醫療主要從事醫療及健康生活業務，但近幾年虧的「糊裡糊塗」，按A股搞法，ST的帽子可能都戴破了。

財報顯示，2016財年，華仁醫療收益同比增加52.6%至1.94億；凈虧損輕微收窄至3.39億；每股虧損7.92港仙。

這也是繼2012財年好不容易由虧轉盈后的第4個虧損年。如2013財年，凈利潤虧損1.22億；2014財年，虧損6114萬；2015年，凈利潤虧4.36億。

接連虧損，股價顯自然好不到哪裡去。華仁醫療從2013年1月至當前，通過復權計算，該股跌幅為56%，成交量215.14億股，涉及金額17.4億。股價長期處於下跌狀態。

股價軟趴趴，但對於2016財年收入增加，華仁醫療表示，是由於自2016年5月起，將醫學實驗室檢測業務和醫藥製造業務所得收益總額5850萬入賬至集團的綜合財務報表；源於運動及健康業務收益增加7.4%至9243萬，因為確認全年業務收益；眼睛護理業務收益增加20.9%至3804萬；婦產科業務貢獻收益471萬。

凈虧損減少主要源於，議價收購銳康葯業4930萬，以及於銳康葯業成為該公司附屬公司前，銳康葯業的股份成交價上升產生收益1120萬。

這樣的理由的確讓人驚奇。不過，說來說去，銳康葯業還是為該公司作了不少貢獻。可就是這樣的一位功臣，華仁醫療還要賣掉，究竟打的什麼算盤？

事實上，據智通財經觀察，這或許與近半年的要約收購新華頻媒一事有關。因為按最新修改的要約條件（不考慮當前股價問題），華仁醫療將以每9股換新華頻媒1股，以及4股換1份購股權。

要知道，華仁醫療股權結構中，唯一的大股東是陳嘉忠，持股比例僅為1.55%，而公眾持股比例高達98.45%。如果要約換股成功，那銳康葯業就再是自己說了算的企業了。既然如此，還不如率先賣個好價錢，拿錢走人，免得最後「毛都沒有」。

「幫忙」處理銳康資產

華仁醫療在考慮賣掉銳康葯業時，其實早在4月9日，就「做主」處理了後者關聯資產。

4月9日，銳康葯業聯合華仁醫療發布公告稱，於2017年4月7日，銳康葯業全資附屬IcySnow Limited(賣方)與王平平及高詩戈(統稱買方)訂立出售協議，據此，賣方同意出售待售股份及待售貸款，代價為4100萬。待售股份相當於妙盛有限公司(目標公司)已發行股本的30%。於出售協議日期，目標集團結欠賣方231.7萬。

據智通財經獲悉，銳康葯業出售妙盛30%的股權，主要是基於兩個方面：一是銷售藥油產品的競爭太過於激烈；二是銳康葯業並沒有在目標公司的董事會中擁有絕對投票權，無法決定目標公司的發展。

沒有話語權以及業務前景不好，於是大股東華仁醫療以及銳康葯業認為，「變現」可以更好地將資源分配到其他業務上。

話雖如此，可畢竟變現為大股東帶來千萬元的真金白銀啊。

當然，華仁醫療幫忙處理銳康葯業資產也並非完全是為了「套現而套現」。因為和自己一樣，銳康葯業也是虧的嚇人，一直在靠「發股」或變賣資產維持自己現金流。

智通財經發現，銳康葯業在2016年中報披露「來自持續經營業務凈虧損約3221.5萬」一周后，2016年8月15日，該公司便快速宣布，已完成了1.31億股、配售事項所得款項凈額約為2122萬的配售股份計劃。

到該年三季度，銳康葯業再出現虧損。業績顯示，該公司前三季營業收入同比增長42.32%至約1.03億，凈虧損1975萬，同比減少39.46%。其中，第三季營業收入同比減少10.41%至約2232.7萬，凈虧損2306.8萬，同比減少14.33%，基本每股虧損0.029元。

業績消息還未被時間「沖淡」，2016年11月17日，銳康葯業表示，其附屬朝正有限公司以1000萬港元向於文勇出售匯景國際有限公司全部股本及待售貸款，預期凈虧損57.4萬。

進入2017年，銳康葯業仍在操作「老一套」。2017年3月21日，銳康葯業發布2016年業績。期內，該公司實現營業額8656.5萬，同比增長1.54倍；凈虧損5015.1萬元，上年同期虧損6226.9萬元；基本每股虧損0.071元。

這不，「虧」字當頭，銳康葯業就聯合華仁醫療，合情合理地處理了旗下妙盛30%的股權。與前幾次類似，銳康葯業出售該資產後，當周（4月10日-14日），該股周K跌1.89%，而華仁醫療也受「牽連」跌了2.63%。讓人好生尷尬。

從幫忙處理控股公司資產，到正式發出「以多換少」的要約收購令，再到清倉甩賣控股公司，華仁醫療無疑是「有組織、有預謀」。鑒於三方都是虧損的仙股公司，投資者們還要大膽假設、小心求證，別到時落得個「偷雞不成蝕把米」。（田宇軒/文）