A股熊市兩周年，計算機行業歷經觸目驚心的暴漲暴跌后終歸平靜

不管你是否預料到了A股計算機行情的這般演繹，但更為重要的永遠是現在該怎麼辦？彩貝財經（公眾號：icaibei）帶大家來梳理一下計算機行情背後的邏輯。

「槓桿資金+小市值」是暴漲表象，行業上百倍的估值必然要求高成長與之匹配。對於當時令市場目眩神迷的各種主題概念（如互聯網金融、互聯網醫療、人工智慧、國產化等），處於風口中的相關個股最終並未兌現業績，即便未被證偽，但終究是低於市場預期。正因如此，後續的暴跌直至現在的萎靡也就顯得合乎常理。

具體來看，2015年初到5月底（即熊市前行情）的股價漲幅在100%以上的股票，其中大部分標的的估值和業績增速不相匹配，出現PEG 為幾十倍甚至幾百倍的情況，也有PE 較高但實際凈利潤為負增長的情況。

當前，市場對計算機板塊已極度悲觀，但勿以偏概全。硝煙過後理應回歸本源，業績固然重要，但未來能持續兌現高成長的優質標的更值得布局，畢竟好公司在質疑聲中脫穎而出才顯彌足珍貴，繼而引申出合適的選股策略是核心。

雖然計算機板塊目前仍顯低迷，去泡沫或許仍會延續些許時間，但無論從業績、估值還是基本面出發，部分優質個股已值得介入，此時應甄別未來真正能持續高成長的標的並積極布局，這才是賺取超額收益的王道。

尋找未來最真實的優質標的

當前，如何甄別未來數年能持續高成長的優質標的想必是投資者最為關心的話題，通過對比海外及A 股計算機行業自身特點，按優先順序先後劃分，核心競爭力、成長性、市場空間、估值四個維度是選股的關鍵。

需要強調的是，核心競爭力是一個企業長期領先市場的根本。眾多個案表明，即便行業好，無核心競爭力的企業也僅會短期受益，隨後便會受到各種因素如新進入者、產品價格、現金流等影響急劇下滑。

無論是全球成功的IT公司如蘋果、google、亞馬遜等，還是國內家喻戶曉的龍頭BAT、華為等，在其各自領域構建的核心競爭力是其成功的根本。雖然A股計算機公司難以與上述企業相提並論，但看問題的本質理應相似。

計算機隸屬高科技新興產業，一個公司的核心競爭力可體現為技術、市場、產品、商業模式中的一個或多個，其蘊含的參考指標則可在高凈利率、市佔率、穩定的經營凈現金流中得以呈現。第二個維度「成長性」是能否賺取超額收益的核心，高成長性可通過跟蹤凈利潤、營收、用戶數等核心變數證實。第三個維度「市場空間」決定了企業高成長的持續性。就目前而言，十倍於當前規模應是底限。最後一個維度「估值」是判斷當前能否買入的參考信號。據過往經驗，以凈利潤為核心變數的公司，PEG<1是重要參考指標，但非絕對指標；短期不以凈利潤為核心變數的公司，應及時觀察它的新業務變化，新業務變化前是一個買點，新業務出現實質性突破時是另一個買點。

彩貝財經（公眾號：icaibei）投資策略

當前計算機行業去泡沫的過程或許仍將延續，但無論從業績、估值還是基本面出發，以上述四個維度積極布局未來的優質個股已刻不容緩。優質個股：金財互聯、蘇州科達、天夏智慧、用友網路、東軟集團、廣聯達、東方網力、啟明星辰、東方國信、思創醫惠、京山輕機。

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