體育指數創月內新高，中資收購海外俱樂部悲喜交織

本文作者：劉丹

2017年，體育大生意將固定開設欄目，記錄、分析並解讀體育板塊在資本市場上的表現。

隨大盤迴暖，體育指數本周達到月內峰值

截止本周五，A股中證體育指數收於2483.67點，在大盤指數回暖的情況下，本周體育指數實現了三連陽，5日內漲幅達2.21%。Wind體育指數收於2653.17點，5日內漲幅達2.25%。

中證體育指數與Wind指數皆為二級市場中體育行業的權威指數。其中，wind體育指數包含27隻權重股，涉及傳統體育服飾公司、中超俱樂部控股公司、已進行體育產業鏈布局的核心上市公司。截止周五收盤時，Wind體育指數已達到了本月以來的峰值。中證體育指數包含31隻權重股，與wind體育指數相比，中證體育指數沒有將樂視網與暴風集團涵蓋在內，只覆蓋了少數的中超俱樂部控股公司，但將電子競技、彩票、腳踏車、體育旅遊、體育傳媒等泛體育概念股囊括其中。

▼Wind體育指數走勢

互聯網彩票概念、足球俱樂部概念領漲，中體產業表現不及預期

在行業成長股表現差強人意之際，市場熱度明顯偏向體育產業體制變革題材與彩票題材。綜合比較中證體育指數與wind體育指數，在體育概念板塊主流公司中，本周股價表現最好的公司是中信國安、安妮股份、華夏幸福、星輝娛樂、雷曼股份、力帆股份、暴風集團、亞泰股份與奧拓電子。

▼本周中證體育指數個股漲跌幅排名

▼本周wind體育指數個股漲跌幅排名

受互聯網彩票重啟情緒的影響，已在互彩領域有所布局的安妮股份周一開盤漲勢喜人，股價一度漲停。

在足球俱樂部概念中，中信國安漲幅居首位，截至2月23日收盤，滬深兩市共有5.11億元融資資金買入。逆市漲停的中信國安為此前跑輸大市的超跌股，股價經過前期大幅回調之後，泡沫己經大幅度減少，受到主力資金的追捧。華夏幸福因屬京津冀題材，與保定市人民政府簽訂了白洋淀科技城建設戰略合作框架協議而受到資金青睞。

星輝娛樂2015年斥資6000萬歐元控股西甲西班牙人隊。隨著西甲在2016年實施新的收入分成方案，西班牙人隊的新賽季轉播權收入預計將有大幅提升。1月底，星輝娛樂發布年報預告，預計2016年凈利同比增長20%—50%。隨後公司股價一路上揚。同理，在年報預喜后，雷曼股份的股價在2月也實現了小幅上漲。

從消息面來看，與多家國內外賽事達成了贊助與合作協議的LED廠商奧拓電子股價上漲的邏輯在於：其本周宣布取得一項LED專利證書，本月，奧拓電子募集配套資金髮行股份並支付現金購買資產。

事件炒作熱度過後，因共享腳踏車概念實現領漲的信隆健康本周補跌。中體產業在公布了四家意向受讓方之後，因樂視體育的介入而廣受關注。但市場對中體產業的未來發展仍不看好，重磅公告的發布無法扭住公司股價一路下跌的趨勢。

多家上市公司質押股份進行融資，中資收購海外足球俱樂部悲喜交織

本周，當代明誠控股股東蔣立章將1022萬有限售條件流通股進行股票質押回購交易；三夫戶外（質押15萬股）、華夏幸福（質押6050萬股）、華錄百納（質押500萬股）控股股東均進行股份質押以進行融資。

在目前處於停牌狀態的股票中，我們重點要提到的是萊茵體育。1月底，萊茵體育因公告擬收購英超勁旅南安普頓而廣受關注。2月23日，英媒《每日郵報》發布消息稱：萊茵體育和南安普頓之間的收購交易已經告吹，由於深交所的部分政策規定，萊茵體育放棄收購南安普頓，另一個財團中信證券準備報價2.25億英鎊接手這筆交易。傳聞稱，3月1日起，萊茵體育的談判獨佔期結束，中信證券就會提出收購報價。萊茵體育當日晚間發布公告否認交易告吹，稱股權收購事項正在辦理中。

對比萊茵體育目前的愁雲慘霧，另一起對於意甲AC米蘭俱樂部的收購可謂讓剛成立不足一年、但股東背景深厚的中歐體育佔盡了風頭。2017年3月3日，中歐體育以5.2億歐元收購AC米蘭俱樂部99.93%股權的交割將正式完成。AC米蘭7.4億歐元的估值中包含約2.2億歐元的負債，中歐體育還將在未來3年之內為俱樂部投入3.5億歐元的資金，以改善俱樂部財政狀況。

中歐體育對於AC米蘭的收購協議於2016年8月所簽，彼時正值中資收購海外足球俱樂部熱潮。四個月後，發改委、商務部、央行、外匯局四部明確表示，將對體育俱樂部領域出現的非理性對外投資進行密切關注。同時，隨著外匯政策的縮緊，2017年，無論是萊茵體育繼續收購英超還是傳聞中的中信證券接手這款山芋，中資在體育俱樂部的海外收購都將面臨更多監管。

港股安踏搶盡風頭，A股體育板塊仍面臨高估值

2月22日，香港上市公司，國內體育用品龍頭——安踏公司發布了2016年財報。公司在去年的營收達到133.5億元，連續三年增長率超過20%。一時間，滙豐銀行、美銀美林、德意志銀行、瑞銀紛紛表示看好安踏的長遠發展，繼續維持買入評級。由於港股估值整體較低，且受近年來紡織行業及體育運動產品快速增長的紅利，以及較強現金流帶來的高股息率，安踏、李寧等港股中的體育用品公司日漸成為具有吸引力的投資標的。

相比於港股的合理估值，A股體育行業仍存泡沫。從市盈率與市凈率角度看，A股在滬深300的主流行業中，總市值與流通A股價值最低，但市盈率與市凈率卻遠高於金融與地產行業。

▼體育行業與滬深其他行業內在價值對比

雖然在滬深300各行業中，體育行業表現較為優異，行業指數漲幅跑贏工業、公用、能源、金融等傳統行業。但不可以此竊喜，將時間周期放長來看，行業指數的月度漲幅仍在0.07%的低位徘徊，並且本年以來的漲幅為—1.62%，遠遠落後於其他行業。

▼體育行業與滬深其他行業市場表現對比

對比上證綜指與A股體育行業指數，體育板塊一季度以來的表現並不盡如人意，整體表現遠遠落後於大盤表現。縱然有政策利好不斷出現，體育概念在二級市場的總體熱度正在逐漸降溫。以講故事和熱點事件吸引投資者眼球的方式會慢慢回歸到公司的價值表現上。

▼上證指數走勢圖

新三板重點關注萬國體育

上周，萬國體育公開發行股票進行募資，發行數量為70萬股，發行價格為人民幣250.00元/股。擬募資1.75億元，募集資金主要用於開設新場館、開展體育裝備業務。2月23日，萬國體育發布公告稱，因公司業務發展需要，擬增加公司經營範圍。增加範圍為：體育項目比賽的經紀代理活動；青少年業餘體校；社區、街心公園、公園運動場所的管理；專門從事體育心理、保健、營養、器材、訓練指導服務活動。

萬國在擊劍培訓領域已獨佔市場地位，公司擬在此基礎上拓展產業鏈布局，將擊劍培訓與培訓健身產業相結合，從擊劍項目向籃球、游泳、瑜伽、腳踏車等其他項目延伸；以萬國體育中心（城市體育綜合體）、萬國擊劍中心與萬國體育培訓為三大主要業務支撐，並在青少年培訓與賽事舉辦方面進行業務拓展。

無論是從凈利的絕對值與相對值角度、現金凈流量角度，萬國體育都是新三板體育行業中屈指可數的公司之一，公司的後續發展值得關注。

▼萬國體育財務表現與預測

註：本文圖片非註明均來自於網路