9.8億股限售股解禁 第一創業開盤封死跌停板

9.8億股解禁 第一創業跌停限售股解禁比例佔總股本的44.77%，占解禁后流通股的81.74%；4月份股價累計下跌40%5月11日，券商第一創業迎來9.8億股限售股解禁，解禁比例佔總股本的44.77%，占解禁后流通股的81.74%。巨額解禁的壓力下，第一創業昨日開盤即封死跌停板，並以跌停價18.32元收盤。

從大盤來看，由於監管壓力，4月份以來，上證指數已經累計下跌7.3%，次新板塊、券商板塊部分股票下跌20%到30%。4月份第一創業股價累計下跌40%，從月初的每股30元附近，下跌至如今的18元附近。大盤整體下跌疊加限售解禁，對公司股價來說，可謂雪上加霜。

公司董事「間接持有」解禁限售股

對於此次解禁，5月8日，第一創業發布公告稱，本次解禁的9.8億股涉及持股低於5%的股東36名。

公告顯示，這36名股東，持股比例較為平均。持股最多的是福州景科投資有限公司，共計8276萬股。持股最少的是廣東華旭升貿易有限公司，共持有500萬股。從地域來看，深圳股東有8家，北京股東有8家。從經營範圍來看，21家公司名稱中含有「投資」的字眼。實業公司包括佛山市順德金紡集團有限公司、廣東新中源陶瓷有限公司、福建省康英醫藥有限公司。由於原始股入股價格低，上述公司如果有資金需求，都有拋售股份獲取資金的可能。

在36家解禁股東中可以看到第一創業前任、現任董事、監事的身影。持有第一創業7491萬股，持股數排名第三的廣州市黃埔龍之泉實業有限公司（以下簡稱「龍之泉」）的董事長張振鵬曾擔任第一創業董事。公開資料顯示，2016年7月1日第一創業公告稱，張振鵬不再擔任公司任何職務。而第一創業上市日期為2016年5月11日。Wind數據顯示，張振鵬在2015年4月24日至2016年7月1日，曾任薪酬與考核委員會委員。

此外，龍之泉背後是廣州市兩家計程車公司，工商信息平台天眼查數據顯示，龍之泉董事長張振鵬同時為廣州市龍的出租汽車公司的總經理，龍之泉董事賈國棟為廣州市誠的出租汽車有限公司的法人、董事長。

有現任公司董事背景的公司為水晶投資有限公司（以下簡稱「水晶投資」）、北京世紀創元投資有限公司。天眼查數據顯示，第一創業的前身為佛山證券有限責任公司，該公司包括劉學民、周蘭、沈大強、錢龍海、李弘建、謝德春、汪洪、趙征在內的董事、監事（含前任）8人，同時參股水晶投資有限公司，並擔任董事。第一創業董事長劉學民，同時也是水晶投資的總經理。天眼查數據顯示，沈大強為水晶投資的法人、董事長。在目前第一創業披露的董事、監事、高管名單中沒有沈大強。

據第一創業公告顯示，水晶投資、北京世紀創元投資有限公司均持有公司3749萬股。

第一創業一季報顯示，水晶投資有限公司持有北京世紀創元投資有限公司80.00%的股權，為其控股股東，兩者之間存在關聯關係。

限售股東若為一致行動人需公告

值得注意的是，5月8日第一創業關於解禁限售股的公告中稱，本次解禁不涉及公司董事、監事、高級管理人員。

那麼，上述董事「間接持有」解禁限售股的內容是否在信披範圍？

上海傑賽律師事務所王智斌律師認為，「上市公司披露的解禁限售股信息，應該包括高管及其一致行動人持有的股份信息，如果高管是持限售股公司的法定代表人，或者對它有實際控制權，或者控股，那麼它應該被視為高管的一致行動人。」王智斌告訴新京報記者，「在一致行動人的情況下，持股公司股份解禁，意味著高管所持限售股解禁，上市公司應該公告。」

從公開資料來看，由於缺少第一創業董事在水晶投資的持股比例，尚無法判斷水晶投資是否為第一創業董事的一致行動人。

為限制大股東、董事減持對股市的衝擊，證監會對於上市公司董事、高管減持有明確限制。比如，在《規定》第九條稱，「上市公司大股東在三個月內通過證券交易所集中競價交易減持股份的總數，不得超過公司股份總數的百分之一。」

那麼，如果不能認定為一致行動人，上述公司減持需要遵守董事、高管減持規定嗎？

上海華榮律師事務所許峰律師認為，「不需要，這屬於限售股東減持，不是董事減持，持股比例小於5%則不需要公告。」王智斌律師持相同觀點，「不認定一致行動人的話，二者為兩個獨立主體，只涉及參股關係，不適用董事、高管減持規定。」

觀察1 第一創業市值逼近招商證券(15.940, 0.13, 0.82%)1/2

去年5月初上市的第一創業證券，在去年11月股價達到45元的高點，累計漲幅高達256%，總市值逼近900億躋身行業前十名。作為一家中小券商，第一創業上市不久，市值便逼近東方證券(14.400, -0.08, -0.55%)和老牌券商招商證券。

即便是昨日跌停后，第一創業的動態市盈率仍為146.11倍，而券商板塊目前平均市盈率是21.8倍，行業龍頭中信證券(15.520, 0.04, 0.26%)的動態市盈率僅為20.43倍。而今年上市的中型券商中原證券(10.580, 0.23, 2.22%)，其動態市盈率為103.73倍。

從公司基本面來看，2016年年報披露的第一創業凈資本為79.03億元，凈資產為84.44億元，證券業協會2015年的數據顯示，第一創業凈資產行業排名55，處於中游位置。2016年，第一創業尚不足招商證券凈資本的五分之一，此外，招商證券的凈資產為568.84億元，第一創業也僅為招商證券的七分之一，但市值卻已經逼近招商證券的二分之一。

2017年3月25日，第一創業發布2016年年報。報告顯示，2016年公司全年實現營業收入20.28億元，同比下降32.64%；凈利潤為5.62億元，同比下降44.99%。

海通證券(14.760, 0.25, 1.72%)研究員孫婷在研報中表示，第一創業以固收為主的業務模式，去年受債市影響較大。

數據顯示，2016年第一創業銷售固收產品3857隻，同比增長5.6%，銷售規模5060億元，同比下降15.6%。2016年公司債券交易量2.81萬億元，同比增9.3%。2016年公司固收業務實現營收2.5億元，同比下滑67%。

孫婷的研報認為，下滑的主要原因是市場競爭加劇以及2016年債券市場波動等因素。

去年，第一創業營收僅為招商證券的五分之一，凈利方面，第一創業僅為前者的十分之一。

觀察2 社保基金一季度浮虧約1158萬

4月25日，第一創業發布2017年一季報，報告期內，公司實現營業收入3.68億元，同比下降3.60%；凈利潤為6861.53萬元，同比下降31.31%；每股收益為0.03元。從全行業來看，根據2017年一季報數據，上市券商合計實現營業收入為576.4億元，同比基本持平，實現歸屬於母公司股東的凈利潤為201.7億，同比增長8.8%。第一創業在今年一季度的表現不及行業平均水平。

5月2日，私募排排網研究中心分析指出，2017年一季度，大部分券商均因傳統業務出現收縮導致業績表現不佳。從細分傳統業務來看，上市券商經紀傭金收入同比普降20%-30%，今年一季度股基交易金額約為28.5萬億，去年同期約為34.7萬億，同比下降近兩成。同時，行業整體傭金率也下降至萬分之3.8。

值得注意的是，社保基金407組合一季度新進第一創業前十大流通股東，持股96.5萬股，為第五大流通股東。若以一季度均價每股30元計算，社保基金407組合在第一創業的賬面浮虧約為1158萬。