貨基監管或有新思路 機構定製貨基將受較大影響

文|基金報 李滬生 方麗

金融之家2月20日訊，近期有消息稱，監管層召開了一次公募行業流動性管理的內部研討會，貨幣基金流動性風險屢次被提及。會議還透露出貨幣基金將有風險準備金要求，以及根據投資者結構調整投資期限等監管新思路，業內人士對此紛紛熱議。

綜合多家基金公司人士意見顯示，這一監管新動向將對機構定製貨幣基金產生較大影響，同時，限制部分基金公司發行貨幣基金的速度。業內人士認為，即使未來真的出現市價估值法的貨幣基金，也很難形成規模。

貨幣基金監管或有新思路

貨幣基金在過去幾年是公募基金規模增長的利器，去年底貨幣基金曾暴露出流動性風險，導致這類產品或有監管新思路。

據記者了解，目前業內針對貨幣基金監管方向的熱議主要集中在兩點，一是「貨幣基金風險準備金的200倍為管理規模上限，超過的不再新批攤余成本法計量的貨幣基金」，二是「貨幣基金根據前十大持有人的客戶集中度分類限制組合剩餘期限，大致要求是80%對應30天，50%對應60天，20%對應90天」。

業內人士認為，這些新動向對貨幣基金業務會有較大影響。以第一個方向看，基金公司想要申報新的攤余成本法貨幣基金，需要滿足風險準備金達到貨基規模的200倍下限以上，但其實這並不容易。

記者將A、B類貨幣基金分開統計后發現，635隻貨幣基金平均需要達到的風險準備金下限為3564.47萬元，逾50隻貨幣基金需要保證在1億元以上。規模最大的貨幣基金所需風險準備金下限為40.41億元，遠超過一家基金公司可能保證的風險準備金範圍。

根據《基金法》相關規定，基金風險準備金要按照基金管理費收入的10%計提，每月計提一次，餘額達到上季度末管理基金資產凈值的1%時不再提取。

此外，業內人士還表示，第二個方向是根據貨幣基金前十大持有人的客戶集中度來限制組合剩餘期限，這也會對基金投資業績產生影響，進而影響規模，但確實可以降低流動性風險。

機構定製貨幣基金

將受較大影響

多位基金公司人士表示，貨幣基金監管新規若執行，可能影響機構定製貨幣基金，同時對部分基金公司上報新貨幣基金產生影響，特別是對新基金公司影響較大。

「如果想多發貨幣基金，基金公司應該會選擇在相關徵求意見稿或政策出台之前，抓緊申報，但最穩妥的還是儘快增加風險準備金。」一位基金產品設計人士表示。

另一位基金公司產品部人士也表示，目前各大基金公司布局貨幣基金都比較充分，尤其是一些大公司，旗下各類型貨幣基金較多。這一規定主要對機構定製貨幣基金影響較大，一旦風險準備金不足，可能就無法發機構定製貨幣基金。

「體量龐大的貨幣基金需要較大規模的風險準備金來兜底，很難再空出新的額度去申報新產品，而新公司原本指望藉助貨幣基金來擴充規模的想法也將落空。」上述產品設計人士表示。

此外，即使選擇創新型的市價估值法貨幣基金，效果可能也不好。滬上某基金經理指出，無論是攤余成本法，還是市價估值法，本質上都是一樣的產品，「攤余成本法要求在基金凈值出現虧損後由基金公司進行補貼，本質上投資者是看不到貨幣基金凈值出現波動，但市價估值法就不同，虧就是虧，甚至可能出現貨幣基金單日凈值在1元以下，凈值波動會比攤余成本法來得大，市場不一定容易接受，基金公司營銷也較難。」

還有基金公司指出，若根據貨幣基金前十大持有人的客戶集中度來限制組合剩餘期限，也會對貨幣基金投資業績產生影響，對以機構定製為主的貨幣基金也會形成根本性衝擊。

以2016年半年報數據來看，446隻貨幣基金(A、B類分開統計)中，有270隻基金的機構佔比超過20%，其中，佔比超過50%的有222隻，佔比80%以上的有194隻。按照要求是80%對應30天，50%對應60天，20%對應90天，這樣，不少貨幣基金都需要降低久期，這可能對業績產生影響。

上述基金經理表示，不少貨幣基金的資金來源主要就是機構客戶，前十大機構客戶持倉肯定達到了要求的三檔限制，這將直接導致貨幣基金必須持有60天甚至30天之內的投資品種，收益率將大大降低，會失去應有的吸引力。