解讀丨輸出 人民幣國際化的本質？

人民銀行金融研究所所長孫國峰日前表示，當前通過對「一帶一路」建設提供人民幣資金支持實現資本項目下的本幣輸出，推動人民幣國際化進程；而在信用貨幣體系下，人民幣國際化本質上是的銀行體系通過信用創造輸出人民幣，最終要通過資本項目實現。

孫國峰在黑龍江舉行的首屆金融四十人伊春論壇上指出，隨著人民幣正式納入國際貨幣基金組織特別提款權貨幣籃子，人民幣的國際地位提升，為銀行體系通過人民幣形式向境外融資提供了條件。

孫國峰表示，「一帶一路」建設有真實的資金需求，可以藉助這一有利契機，通過資本項下人民幣輸出為「一帶一路」建設提供資金支持，推動人民幣國際化。

孫國峰認為，信用貨幣體系下的貨幣國際化本質是對外創造信用貨幣，本幣國際化最終應當是資本項目輸出。從國際經驗看，一國貨幣國際化的本幣輸出通常需要經歷兩個階段。

第一階段是貿易項下輸出，相當於通過貨幣兌換實現的本幣輸出，主要由市場力量推動；第二階段是資本項下輸出，即通過信用貨幣創造實現本幣輸出，多由政府帶動市場力量協同推進。

在孫國峰看來，持續通過經常項目輸出本幣面臨問題，因為從信用貨幣制度的角度看，經常項目下的本幣輸出相當於本幣與外幣之間的兌換，可能會加大外幣輸入，沒有真正實現本幣輸出；且貿易結構制約人民幣貿易輸出規模，此外，人民幣輸出規模受人民幣匯率和人民幣資產收益率波動的影響較大。

他強調，就現實情況看，資本項下輸出人民幣是有利於宏觀總量平衡、符合國民福利、可持續的人民幣國際化戰略。通過資本項目實現人民幣輸出可以實現真正的人民幣國際化。

孫國峰稱，利用好「一帶一路」建設契機，推動人民幣國際化，要發揮好包括開發性金融機構在內的各類金融機構的作用，並要研究對本幣跨境中長期融資的支持政策。

在一戰後美元國際化的過程中，美國政府和美聯儲抓住時機鼓勵本國銀行對外擴張輸出美元，如美聯儲將商業匯票納入再貼現品種，既向市場投放美元流動性，也間接向海外輸出美元，紐約匯票市場異軍突起，美元開始成為國際金融計價和結算貨幣，為美元成為國際儲備貨幣奠定了基礎。在金融服務「一帶一路」建設中也可以借鑒。

同時，要平衡好人民幣國際化和防範金融風險之間的關係。探索對境外人民幣進行宏觀審慎管理，加強對人民幣國際化系統重要性金融機構的管理，引導境外主體人民幣融資用於實體經濟，防止單純借入人民幣購買外匯的行為，防控跨境系統性金融風險，促進境外人民幣形成良性循環。(來源：「金融四十人論壇」微信公眾號)

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