IPO過會率明顯下滑 宏源葯業撤單會再釀悲劇嗎？

在江蘇中旗、三星新材、光莆電子等轉板成功案例的刺激下，新三板奔赴A股的公司也越來越多。

截至2017年7月17日，新三板共有507家公司正在接受IPO上市輔導，2017年有240家宣布衝刺IPO.

但數據顯示，今年以來IPO過會率也呈逐漸下滑態勢。1月份的過會率為81.63%、2月為77.78%、3月為94.23%、4月是82%、5月為79.69%、6月下滑至69.05%。

進入7月份，這個數據依舊沒有改善。甚至在7月12日，5家公司IPO上會，3家被否，否決率高達60%。

在IPO過會率普遍不佳的背景下，越來越多掛牌公司選擇撤回上市申請。

2017年3月31日，邁奇化學向證監會申請撤回創業板上市申請文件，開創新三板首家主動終止IPO審核的「先河」。

此後，族興新材、聖迪樂村、七維航測、和順科技、宏源葯業等加入撤單大軍中。

扶貧概念股宏源葯業撤單

7月6日，宏源葯業董事會審議通過《關於公司終止首次公開發行股票並上市的申請並撤回申請文件的議案》。公司表示，因調整上市計劃，經研究決定向證監會申請撤回上市申報材料，不過能否通過股東大會待7月21日才能見分曉。

公開資料顯示，宏源葯業於2014年11月4日掛牌新三板，主營甲硝唑原料葯及醫藥中間體、有機化學原料，醫藥製劑、六氟磷酸鋰的研發、生產和銷售。

宏源葯業業績表現還是不錯的。該公司2016年實現營收10.75億元，同比增長7.21%；實現歸屬於掛牌公司股東的凈利潤6806.41萬元，同比增長4.91%。

公司註冊地址和辦公地址位於湖北省羅田縣鳳山鎮義水北路428號，正屬於國家劃定的592個貧困縣之一。

受益於2016年9月9日，證監會發布扶貧政策，在貧困縣的掛牌企業享有「即報即審，審過即發」的待遇，對貧困地區企業首次公開發行股票、新三板掛牌、發行債券、併購重組等開闢綠色通道。

搭乘扶貧概念+IPO概念，公司股價一度在2016年9月12日股價上漲65.44%，當天以10.52元/股開盤，收盤價是17.04元/股，期間最高股價達19.3元/股。總市值一度沖至28.62億元。

當天股價大漲后，宏源葯業便發布停牌公告稱，因公共媒體所述與公司有關新聞尚存重大不確定性，需要進一步進行政策諮詢和等待細則出台，為了避免股價異常波動，申請暫停轉讓。

此後宏源葯業數度延遲復牌。

實際上，該公司自2015年11月12日即接受長江證券上市輔導。一年多后(2016年12月16日)，也就是搭上扶貧概念三個月後，宏源葯業向證監會報送了IPO申請文件，六天後(2016年12月22日)就被受理。

如今，IPO受理不到八個月，宏源葯業卻「調整上市計劃」，撤回了申請文件。

邁奇化學式悲劇會重現嗎？

回顧起來，這一切似乎早有伏筆。在宏源葯業IPO申請前夕，招商證券、國泰君安、東莞證券等相繼退出為其提供做市服務。

2016年9月13日，宏源葯業又遭股轉系統自律監管，原因系該公司2015年開具7900萬元無真實交易背景的票據，違反了在《公開轉讓說明書》中的承諾。同時，因為未在2015半年報中如實披露相應事項，違反了《信息披露細則》第四條規定。

此外，公司環保問題也很受關注。招股書顯示，公司在報告期內發生了多起安全生產和環境保護事故，因此受到了行政處罰。

而就在上周三，宏源葯業一連發布了13條公告，對2014年和2015年的資產負債表、利潤表和現金流量表都進行了更正。以總資產為例，更正後的2014年總資產增加了3329.67萬元，而2015年總資產卻減少了275.5萬元。

如今，撤回IPO申請后，宏源葯業並未宣布復牌訊息。目前，投資者最擔憂的或許是，該股票復牌后，是否會重現邁奇化學的「悲劇」。

作為首例撤回IPO申請案例，邁奇化學今年3月31日撤回IPO申請文件。

公司的理由是，「因2017年一季度業績出現虧損，預計2017年上半年業績同比大幅下滑，可能出現不滿足《首次公開發行股票並在創業板上市管理辦法》的情形」。

作為新三板上頗有名氣的擬IPO公司，邁奇化學一度是「IPO集郵黨」的最愛。自公司2015年宣布IPO輔導后至停牌前，公司股價從最初的7.28元/股上漲至14.3元/股。

該公司的股東人數也從2014年掛牌初期的20戶一路上漲至2016年12月底的2132戶。然而，IPO撤單后，該公司今年5月9日復牌首日即遭遇大跌，3分鐘內股價暴跌超過78%，一度掉到每股3.12元，當日收盤報4.4元/股，跌幅達69.23%。

回到宏源葯業，該公司掛牌新三板以來股東戶數也從最開始的26戶增加至391戶(截至2016年12月31日)。與此同時，公司2015年5月12日採取做市轉讓方式，首批就有6家做市商，后中信證券、聯訊證券等5家做市商相繼加入，目前仍有8家做市商。

而今，宣布IPO撤單后，宏源葯業卻未有復牌「表示」。不知是否想要避免再演邁奇化學那樣的悲劇。令市場關注的是，復牌后，8家做市商和391戶股東，又將何去何從？

多家新三板公司中斷IPO之路

新三板在線統計發現，截至目前，IPO撤單隊伍已經包括族興新材、聖迪樂村、七維航測、和順科技、宏源葯業等7家掛牌公司。

如同邁奇化學理由一樣，排隊一年多的聖迪樂村也說是業績下滑。該公司在7月4日發公告稱，其於7月3日向證監會報送撤回上市申請，目前尚在審批中。

今年6月29日，聖迪樂村表示，由於行業出現巨幅波動導致業績下滑，可能出現不滿足《首次公開發行股票並在創業板上市管理辦法》中上市條件的情形。經公司認真研究和審慎決定，擬暫時終止首次公開發行股票並在創業板上市的申請並撤迴向證監會報送的申請文件。

而2016年，該公司業績表現不錯，其實現營收7.37億元，同比增長19.48%；實現凈利潤4956.75萬元，同比增長23.82%。

對於撤回上市申請的原因，和順科技雖沒給出解釋。但該公司2016年實現營收1.02億元，同比下降0.08%；實現凈利潤1291.58萬元，同比下降19.68%。

不過，宏源葯業董秘劉展良接受媒體採訪表示，公司IPO進程並沒有在關鍵環節出現問題，此次撤回申請是為了讓上市進程做得更紮實、更穩妥；公司將和中介結構一道對方案進行必要的調整，並在合適時機重新申報。

需要關注的是，除了撤回上市申請的公司，目前多家新三板公司主動「中止IPO審查」。今年3月份，時代裝飾、森鷹窗業主動「中止IPO審查」。

此外，信諾立興、運維電力、雷博司、帝聯科技、璧合科技、中標節能等掛牌公司也相繼宣布「中止接受IPO上市輔導」。

其中泰林生物擬申請終止掛牌；中標節能鑒於戰略發展需要中止上市輔導；潔昊環保稱因部分股東調整，撤回上市申報材料；而芯能科技因一位簽字律師離職而暫時中止審查。

企業IPO之路不會一帆風順，掛牌企業選擇衝刺A股，一定要基於自身業績，成長性以及公司治理規範等要素，從長計議，切不可帶病IPO，以免落得被否或主動撤單的尷尬境地。