火幣網編譯：面向主流投資者，比特幣準備好了嗎？

據火幣區塊鏈研究中心編譯，今年2月，美國證券交易委員會（SEC）對溫特萊沃斯兄弟（Winklevoss）提出的比特幣上市交易基金（ETF）提案作出了否定裁決。金融和媒體專家當即宣布比特幣還沒有做好為主流所接受準備，比特幣的價格也迅速下降。但之後出現了一些意想不到的狀況，裁決過去后不久，比特幣的價格開始飆升，從當時的1,100美元上漲至今天的3,430美元。

在這之後，發生了更出人意料的事情。美國另一個監管部門，美國商品期貨交易委員會（CFTC）批准了LedgerX關於建立一個受政府監管的比特幣期貨市場的提案。

這些監管者是誰？為什麼他們在關於比特幣未來的問題上如此背道而馳呢？

美國證券交易委員會的歷史和使命

1929年股市崩盤之後，美國國會開始考慮如何運用最有效的方式管理證券市場。因此，帶著以下使命的美國證券交易委員會於1933年正式成立：

「保護投資者，維護公平，有序和高效的市場，促進資本形成。」

美國證券交易委員會被委託監管有價證券，例如股票，定期存款和債券等。與此同時，還負責監管上市交易基金。 這些是專門用於跟蹤基本市場的特殊有價證券。

美國商品期貨交易委員會的歷史和使命

美國商品期貨交易委員會成立於1974年，旨在規範蓬勃發展的期貨市場。期貨是一種被稱為衍生品的金融工具，其價值由相關的標的物決定。商品期貨交易委員會成立之初，大多數期貨交易都與農業有關。農民和牧場主在歷史上依靠期貨合約來保護自己免受市場不確定性的影響。

假設有一份期貨合約，一個農民會以每蒲式耳3.60美元的價格出售玉米（英文BUSHEL，縮寫BU，計量單位）的玉米。那麼農民就有義務以3.60美元的價格將玉米賣給合同持有人。如果玉米的價格在合同執行和收割時上漲，未來的買方就會賺錢。如果價格下跌，未來的買家就會虧錢。無論出現哪種狀況，農民出售玉米所到的金額不會改變，以此保證他進行相應的規劃。

美國商品期貨交易委員會的使命與美國證券交易委員會不同：

「推動建立公開、透明、具有競爭力和財務健全的市場...委員會旨在保護市場用戶和他們的資產，消費者以及公眾免受與衍生品和其他產品相關的欺詐，操縱和濫用行為。」

美國證券交易委員會否決比特幣上市交易基金

美國證券交易委員會在二月發布了一份長達38頁的報告，用以解釋其否決溫特萊沃斯關於比特幣上市交易基金提案的原因。證券交易委員會在比特幣上市交易基金方面主要面臨的問題來自於比特幣市場的無法監管性。證券交易委員會這樣寫道：

「在此之前，委員會就已經強調了國家證券交易所上市交易（ETF）與相關基礎資產市場之間的監管共享協議的重要性。」

換言之，由於比特幣現貨市場無法監管，所以美國證券交易委員無法確定比特幣上市交易基金是否是一種正大光明的方式進行運作的。報告中繼續寫道，為了保護投資者，任何上市交易基金必須設定防止欺詐和市場操縱的規範。由於比特幣交易通常難以管理，所以證券交易委員會不認為這些規範可以被有效地制定和執行。

鑒於美國證券交易委員會的主要任務是保護投資者，所以他們在這方面似乎非常謹慎。為了避免龐氏騙局的發生，除非比特幣市場受到更好的監管，否則美國證券交易委員會不會有興趣批准任何的比特幣上市交易基金。

美國商品期貨交易委員會批准比特幣期貨交易

7月24日，美國商品期貨交易委員會允許LedgerX進行比特幣期貨交易。委員會通過將LedgerX劃定為衍生品清算機構來實現這一任命。由於之前只是一個「互換交易執行場所」， 所以LedgerX公司一直無法進行比特幣期貨交易。 雖然美國商品期貨交易委員會發布的報道表示其並不認可比特幣，但LedgerX將進行比特幣期貨交易也是不爭的事實：

「授權為全面抵押的數字資產互換提供清算服務並不意味著委員會對使用數字資產或比特幣的認可。」

相比美國證券交易委員會批准比特幣上市交易基金，商品期貨交易委員會批准比特幣期貨交易似乎更容易一些。主要在於他們的使命不同：證券交易委員會希望保護投資者，而商品期貨交易委員會旨在創造一個公平的期貨市場。

多米諾效應

有趣的是，美國商品期貨交易委員會對比特幣期貨交易的批准可能會刺激美國證券交易委員會未來對比特幣上市交易基金的批准。 美國證券交易委員會在否決溫特萊沃斯比特幣上市交易基金提議時寫道：

「當現貨市場不受管制時，建立一個與基礎資產相關的受管制的衍生品市場是必不可少的，通過這個市場，交易所可以達成監管共享協議。」

一旦LedgerX建立起美國商品期貨交易委員會批准的期貨市場，美國證券交易委員會可能會覺得自己應該批准比特幣上市交易基金了。

作者：David Dinkins

編譯：火幣區塊鏈研究中心

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