「中國神電」呼之欲出 這些公司有望延續央企重組

今年以來，央企連續爆出重磅重組。先有中核與中核建3月17日宣布擬戰略重組，後有中輕集團與保利集團擬重組消息的傳來。6月4日晚間，全球最大煤炭企業神華集團旗下上市公司神華、國內五大電力集團之一的國電集團旗下上市公司國電電力分別發布公告稱，公司控股股東擬籌劃涉及公司的重大事項，將於6月5日起停牌。

事實上，在6月2日國資委召開的國企改革吹風會上，國資委副秘書長彭華崗表示，下一步，將沿三路徑加快深度調整重組步伐，穩妥推進煤電、重型裝備製造、鋼鐵等領域中央企業重組，爭取年內調整到百家以內。

「神電」大麥克預期引燃

神華在公告中稱，於2017年6月2日接到本公司控股股東神華集團有限責任公司通知，獲悉其擬籌劃涉及本公司的重大事項，該事項存在重大不確定性，尚需獲得有關主管部門批准。為保證公平信息披露，維護投資者利益，避免造成公司股價異常波動，經公司申請，公司A股股票自2017年6月5日起停牌。

國電電力也表示，公司於2017年6月2日接到公司控股股東國電集團公司通知，獲悉其擬籌劃涉及本公司的重大事項，該事項存在重大不確定性，尚需獲得有關主管部門批准。除上述披露信息外，本公司不存在其他應披露而未披露信息。

除國電電力外，公告收到國電集團通知的還有英力特、*ST平能、龍源技術等，不過措辭有所不同。這三家公司的表述均為：「公司於6月2日接到實控人國電集團公司通知，獲悉其擬籌劃重大事項。不過，上述事項不涉及本公司的重大資產重組，亦不會對本公司的正常生產經營活動構成重大影響。」

公開資料顯示，神華是國內最大的煤炭生產和銷售企業，全球第二大煤炭上市公司，也是國內煤電一體化的範本。據公開資料，目前神華煤炭收入佔比為53.58%，發電收入佔37.64%。

國電集團隸屬於國內五大發電集團。公開資料顯示，截至2016年12月底，國電集團可控裝機容量1.43億千瓦，資產總額達到8031億元，煤炭產量達到5872萬噸。風電裝機近2583萬千瓦，位居世界第一。

合併模式仍不確定

從業務範圍上看，神華集團是以煤炭採掘為基礎，集電力、鐵路、港口、航運、煤制油與煤化工為一體，是目前規模最大的煤炭企業。

國電集團則主要從事電源的開發、投資、建設、經營和管理，組織電力（熱力）生產和銷售；從事煤炭、發電設施、新能源、交通、高新技術、環保產業、技術服務、信息諮詢等與電力業務相關的投資、建設、經營和管理。

5月8日，保利能源（保利集團煤炭資產運營平台）整體划入中煤集團，是繼去年原國投新集（國投公司煤炭資產運營平台）划入中煤集團后的第二單。

非煤炭主業的涉煤央企剝離煤炭資產已經開始提速；近兩個月以來，煤電一體化資產整合一直不絕於耳，煤炭央企與電力央企合併的傳聞也一直存在，結合國務院國資委「兩會」表態壓減央企家數，以及考慮到煤電盈利模式的因素，煤電一體化整合確實有利於煤電上下游企業平抑盈利能力的大幅波動。

目前擁有煤電業務的央企數量達12家，其中華電、國電、華能、國電投、大唐均屬五大發電集團。另外今年一季度火電板塊業績繼續下滑，重組整合將是改善業績的有效途徑之一。

不過，關於煤電央企合併重組的具體方案，目前業內仍眾說紛紜。

申萬宏源證券的一份報告顯示，煤電重組可能分「央企之間兼并重組」、「煤電聯姻」和「央企兼并地方國企」三種可能。

所以有觀點認為，此次神華、國電電力齊停牌，並不意味著涉電央企合併重組必然會沿著「煤電聯姻」的路徑開展。

今年3月，彭博通訊社披露的電力企業合併重組方案是：將神華、中廣核和大唐合併為一家公司，將華電、國電和中核合併為一家公司，將華能和國電投合併為一家公司——最終，會出現三家所謂的「電力行業的超級企業」。

川財證券認為，當前央企重組可以歸納為五種模式：

安信證券認為，當前正在推進的央企兼并重組有著三大要點，可以總結為「供給側改革+資源集中+資本集中」。

一是「供給側改革」：要點是在推進中央企業集團層面重組時，重點推進煤電、重型裝備製造、鋼鐵等產能過剩的領域重組。

二是「資源集中」：要點是推動中央企業以優勢龍頭企業和上市公司為平台，整合企業間相同業務板塊相關資源，將資源向優勢企業和企業主業集中。

三是「資本集中」：要點是發揮國有企業結構調整基金、國有資本風險投資基金的引導帶動作用，引導國有資本向關係國家安全、國民經濟命脈的重要行業、關鍵領域和戰略性新興產業集中。

安信證券認為，央企兼并重組將繼續推進，應重點關注電力、重型裝備製造、鋼鐵等領域業績較差以及具有龍頭地位的央企相關上市公司。

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