物價繼續保持平穩運行 為宏觀政策騰出更大空間

下半年，受翹尾因素變小、市場流動性總體偏緊、PPI向CPI傳導的壓力會減輕等因素影響，消費物價將繼續溫和上漲。隨著房地產調控政策效果顯現，基建投資增速可能回落，需求面的支撐將有所減弱，能源原材料價格上漲動力減弱，再考慮到翹尾因素將明顯收窄，未來PPI將呈穩中趨降走勢。當前物價比較穩定，預計這種趨勢還將延續一段時間，將為宏觀政策騰挪出更大空間。

7月10日，國家統計局發布的6月份全國居民消費價格指數（CPI）和工業生產者出廠價格指數（PPI）數據顯示，CPI環比下降0.2%，同比上漲1.5%；PPI環比下降0.2%，同比上漲5.5%。CPI和PPI同比漲幅均與上月持平。

業內專家認為，6月份通脹數據維持在較為溫和的水平，物價水平繼續保持平穩運行。隨著翹尾因素的逐步減弱，預計下半年通脹壓力不大，這將為宏觀政策騰出更大空間。

CPI同比漲幅與上月持平

6月份，CPI環比下降0.2%，漲幅比上個月下降0.1個百分點。其中，食品價格下降1.0%，影響CPI下降0.20個百分點。非食品價格環比上漲0.1%，影響CPI上漲0.05個百分點。

國家統計局城市司高級統計師繩國慶表示，臨近暑假，飛機票和旅遊價格分別上漲5.2%和1.7%；住房租賃進入旺季，房租價格上漲0.3%；受原材料價格上漲影響，中藥和西藥價格繼續走高，分別上漲0.4%和0.6%；受國際原油價格波動影響，汽、柴油價格分別下降2.1%和2.4%。

CPI同比上漲1.5%，與上個月持平。非食品價格上漲2.2%，影響CPI上漲約1.73個百分點。其中，醫療保健類價格上漲5.7%，教育服務類價格上漲3.2%，居住類價格上漲2.5%。食品價格下降1.2%，影響CPI下降約0.24個百分點。其中，豬肉和蛋價格下降較多，降幅分別為16.7%和9.3%，合計影響CPI下降0.56個百分點。

在銀行國際金融研究所研究員周景彤看來，隨著消費結構升級，居民對教育、醫療、家政、文化、娛樂等服務性消費需求越來越旺盛，同時人口紅利衰減、成本上升，供求兩方面原因使得服務價格持續上漲。受「豬周期」影響，消費品價格漲幅回落。

6月份，扣除食品和能源的核心CPI同比上漲2.2%，漲幅比上月擴大0.1個百分點，為近年來相對較高水平。從2015年初以來，核心CPI處於逐漸穩步上升過程，兩年多以來從1.2%上升至2.2%。

交通銀行金融研究中心高級研究員劉學智解釋說，隨著經濟結構轉型、增長動能轉變以及居民消費升級，服務業增長勢頭較好，服務需求的提升帶動服務類價格的上漲，是核心CPI趨勢性穩步上行的重要原因。

PPI連續回落勢頭有所改觀

6月份，PPI環比繼續下降0.2%，降幅比上月收窄0.1個百分點。PPI同比上漲5.5%，漲幅與上個月持平，停止了連續3個月的回落勢頭。

從行業看，6月降幅擴大的有石油和天然氣開採業、煤炭開採和洗選業、石油加工業，分別下降2.3%、2.1%和2.0%。同比漲幅較大的依然是初級產品，漲幅擴大的有黑色金屬冶鍊和壓延加工業、有色金屬冶鍊和壓延加工業、非金屬礦物製品業，分別上漲24.5%、13.9%和7.7%。

就此，劉學智認為，PPI沒有延續下跌趨勢，翹尾因素回升是重要原因。6月PPI翹尾因素為4.78%，比上個月上升0.21個百分點，為今年翹尾因素環比上升的唯一月份。雖然PPI環比下降0.2%，延續回落趨勢，由於翹尾因素的上升抵消了環比降幅，使得6月份PPI同比走勢與上個月持平。二季度之後經濟增長勢頭有所放緩，不會顯著拉動需求，企業補庫存周期逐漸減弱，工業和製造業生產回暖勢頭有所放緩。

宏觀政策將獲更大空間

展望下半年，受翹尾因素變小、市場流動性總體偏緊、PPI向CPI傳導的壓力會減輕等因素影響，消費物價將繼續溫和上漲。周景彤認為，隨著房地產調控政策效果顯現，基建投資增速可能回落，需求面的支撐將有所減弱，能源原材料價格上漲動力減弱，再考慮到翹尾因素將明顯收窄，未來PPI將呈穩中趨降走勢。

周景彤表示，當前物價比較穩定，預計這種趨勢還將延續一段時間，將為宏觀政策騰挪出更大空間。基於此，宏觀經濟政策對物價的關注度可以相對小一些，把更多注意力和工作重點放在穩定增長、降低槓桿和結構調整等方面。

東方金誠研究發展部副總經理王青認為，考慮到需求面較為平穩，加之翹尾因素逐漸回落也將下拉CPI同比增速，預計下半年CPI將延續緩慢爬升態勢，全年漲幅在1.8%左右。

「總需求小幅回落、監管政策去槓桿防風險導致流動性有所收緊、市場利率小幅走高，這些都會導致物價承壓，預計三季度隨著翹尾因素的回落，CPI同比可能走弱。」劉學智認為。此外，去年下半年食品價格基數走低，今年下半年食品價格有望同比回正。

隨著下半年翹尾因素逐漸下降，預計PPI漲幅總體趨於回落，但下降幅度不會太大，不排除個別月份回升的可能。