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巧用思維導圖,畫出洋河股份的三姑六婆!

$洋河股份(SZ002304)$ $貴州茅台(SH600519)$ $瀘州老窖(SZ000568)$

理清一家公司的關係網路,相當於挖出了這家公司可動用的資源。但是企業的利益相關者那麼多,我們該如何梳理?本文以洋河股份為例進行介紹。

洋河股份的相關者主要有10塊。母子公司與高管屬於企業對內的關係人;股東、債權人以及上下游企業屬於企業對外的關係人。

一、洋河股份關係網概覽

我們可以以下圖為例,了解資金在企業是如何流動的,以及資金在流動的過程中牽扯到了誰。

一是資金的來源。

洋河股份通過股權融資和債務融資的方式籌集到了資金,跟投入資金的股東洋河集團以及提供借款的債權人宿城財政局產生了關係;

二是是資金的流向。

洋河拿到錢之後,一部分用於供研產銷,包括向上游供應商採購貨物,造酒銷售跟同行企業競爭,以及把酒銷售給下遊客戶;

還有一部分錢洋河會用於投資,除了發放職工薪酬、購買固定資產和車輛設備等,還會對外去參控股一些企業,企業的版圖也會也來也大。

下面將各個項目分別做介紹。

二、洋河股份概念梳理

股市無概念不歡。洋河股份相關的概念至少有7個,見下圖。

1、白馬股&一線/行業龍頭

有業績支撐的概念股才不是打著虛「幌子」。而洋河股份是白酒行業當之無愧的成長之王。

2012年前曾有過連續五年的扣非凈利增長率在50%以上的記錄;

今年的半年報收入利潤增速均過了10%,高於行業平均;

再加上洋河銷售費用增加,加強了對海之藍的廣告宣傳,彷彿海之藍的品牌影響力正在不斷提升的樣子。

2、融資融券概念

當前兩市共有950隻融資融券標的,主要是市盈率較低、流通市值較大、交易較為活躍和市場表現較為穩定的沒有過特別處理的股票。這950隻標的主要分佈在醫藥生物行業、房地產以及化工業。

3、國家隊概念

股票里的國家隊通常是指五百強名單中在大陸上市的企業,全部為大型國有或者國有控股企業,比如中石油、工商銀行、中糧集團等,它們是各個行業的龍頭。

三、洋河股份產業鏈梳理

產業鏈始於原材料的生產,終於將產品送到消費者手中,在產業鏈中的位置不一樣,分配的價值也會不同(此處可聯繫微笑曲線)。我們通過向上延伸和向下延伸,就能找出某個行業的產業鏈。

通過產業鏈分析,可以明確企業在行業價值鏈中的位置,進而了解同一價值鏈上的競爭對手有哪些,找出在該產業鏈中處於支配地位的「鏈主」,比如空調產業鏈的格力。

下面是洋河股份上下游所涉及到的企業。

白酒行業的鏈主,在行業擁有很大的話語權,在產業價值鏈分配中能夠取得較高的利潤率,而地位較弱的參與者利潤率比較低。

另外,行業價值鏈分析可以單獨寫一篇文章,此處不展開。

四、洋河其他關係思維導圖

1、股權融資與股東

2、債券融資與債務人

3、併購標的

2011年8月份,洋河股份收購了江蘇雙溝酒業股份有限公司,蘇酒集團也成為了白酒行業唯一擁有洋河、雙溝兩大「名酒」,兩個「中華老字號」的企業。

2015年,洋河股份收購了哈爾濱市賓州釀酒廠有限公司以及寧鄉汨羅春酒業有限公司。

4、參控股的公司

截至2016年年末,洋河股份共參控股了66家子公司,範圍涵蓋了貨物運輸和倉儲服務業、白酒製造和包裝業以及商貿行業等。

其中,納入合併報表中的利潤貢獻最大的四家子公司是:

①蘇酒集團貿易股份有限公司;

②江蘇雙溝酒業股份有限公司;

③江蘇洋酒酒類運營管理有限公司;

④江蘇雙溝酒類運營有限公司。

如上四家公司在2016年創造了252.32億元的收入,凈利潤59.92億元。(未剔除關聯交易)。

另外,洋河股份還參控股了中銀國際證券有限責任公司;同時,中銀國際證券還投資了深遠石油等企業。

5、洋河母公司全景圖

洋河集團持股34.16%,是洋河股份的第一大股東,實際控制人是江蘇宿遷市國資委。持股34%以上的股東擁有絕對否定權,股東大會的決議(分紅、配股、送股、投資等)都要求三分之二以上通過,34%才正好卡在三分之二這個點上。

五、總結

要梳理的的內容大致就是上面這些圖片。梳理這些東西有什麼用?舉個栗子:

在此之前,洋河股份在我眼裡是平面上的一個點,它沒有上下游的鄰居也沒有同行業的競爭對手,更不會想到它股東的股東、客戶的客戶都有誰;梳理之後,洋河股份的形象就變得立體了,很多企業很多人都以洋河為中心,形成了一張動態的關係網路。

為什麼2016年洋河股份的報表中,合併報表中的其他應收款比母公司報表中的少了90多個億,預收款項少了150多個億?

這是因為企業內部關聯交易在合併報表中需要抵消。聯繫前面我們提到的,洋河股份有66家要並表的子公司。

可見將零散的信息作系統梳理,也是一種學習方法。

That』s all~
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崔小北



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