海外訂單增加 紡織服裝和建築工程進入行業紅利期

聚焦美聯儲加息下的機會

本周，美聯儲公布其最新貨幣政策決議，一致決定在3月將聯邦基金利率上調25個基點至0.75%-1%，並維持資產再投資政策不變，這是美聯儲近十一年來第三次加息，也是2017年的首次加息。加息此前已經被充分預期，從A股市場角度來看，紡織服裝和建築工程板塊被認為是最受益的板塊。

吸引更多訂單紡織服裝迎來轉機

美聯儲加息的消息一傳出，紡織服裝板塊率先響應。在美聯儲加息的利好刺激下，紡織服飾板塊一改前兩個交易日的低迷，16日大盤指數上漲0.73%，牧高笛、康隆達、萬里馬等4隻個股漲停。

美國是紡織品出口大國

紡織是的重點出口項目，美國也是紡織品出口的最大目的地，絕大多數企業都用美元做結算。1996年-2015年，對美國出口規模逐年擴大，連續增長，20年間出口額擴大了14倍，美國占的出口份額也擴大到17%。

2016年在全球經濟不振的整體大背景下，紡織服裝出口出現小幅萎縮。據海關統計，2016年，我紡織服裝對美累計出口450.25億美元，同比下降5.69%。其中，紡織品出口116.99億美元，同比下降2.45%，服裝出口333.26億美元，同比下降6.78%。

2016年共有33198家企業從事對美紡服出口貿易，同比增長2.31%，其中仍以民營企業為主，共26320家，同比增長4.73%。同時，民營企業出口量也在不斷增長，同比增長8.68%，出口額達252.53億美元，略微下滑1.18個百分點。

今年以來，紡織服裝出口下滑的態勢還在延續。根據海關總署公布數據顯示，2017年2月份全國出口紡織品（紡織紗線、織物及製品）金額達45.87億美元，同比下降24.60%；服裝（服裝及衣著附件）出口金額達63.90億美元，同比下降33.26%。

此時，美聯儲加息的消息傳來，對於紡織服裝板塊無疑是一個大大的利好。美聯儲加息會造成美元兌其他貨幣升值。這對於使用美元做結算的出口公司是重要利好，原材料的人民幣價格不變，結算的美元卻能兌換比原來更多的人民幣。另外，由於美元結算價格上漲，企業存在降價空間，能吸引更多訂單。

關注低估值紡織製造龍頭

另外，從國內市場來看，下游服飾需求弱復甦、中高端服飾消費逐步恢復，有望帶動上游紡織行業回暖、增加棉花需求。

長江證券指出，品牌企業受供應鏈拖累易出現規模不經濟現象，國內紡企在優化供應鏈管控的同時，積極推進併購活動、跨越成長瓶頸，近期再融資政策調整有望引導板塊價值回歸，外延擴張類個股優選估值合理、有基本面支撐的標的。市場在周期熱度趨緩后逐步關注消費板塊，看好有基本面支撐、估值合理、安全邊際充足的標的。在個股上，長江證券推薦羅萊生活、跨境通、新野紡織、華孚色紡等。

目前A股已經進入年報披露行情。截至3月10日，紡織服裝行業已有44家上市公司披露了2016年業績快報，有4家上市公司公布了2016年年報。

從已公布業績快報和年報的公司來看，紡織製造龍頭如華孚色紡、聯發股份、新澳股份、興業科技、潯興股份、偉星股份實現較快增長。服裝家紡公司中，轉型業務推進順利的公司實現較快增長，如跨境通、搜於特、美盛文化、朗姿股份實現較快增長。多數男裝公司業績持續下滑；家紡上市公司中除羅萊生活和多喜愛凈利潤有所下滑，其他家紡公司業績實現小幅增長；休閑裝公司中森馬服飾實現小幅增長，但凈利潤增幅低於預期。美邦服飾扭虧為盈；戶外服飾中，三夫戶外業績實現小幅增長。探路者業績持續下滑。

東莞證券建議關注低估值紡織製造龍頭，如魯泰A、華孚色紡、百隆東方、聯發股份及轉型業務推進良好的跨境通、搜於特、美盛文化、凱撒文化、鹿港文化及低估值森馬服飾等。

潛力股精選

嘉欣絲綢出口業務穩定增長

嘉欣絲綢主營服裝、絲綢產品、蠶繭產品、印染加工、五金產品等，是最大的絲綢產品生產和銷售企業之一，擁有從蠶繭收烘到繭絲織造、印花染色、服裝製造的完整產業鏈；公司在絲綢行業經營30餘年，收購了絲綢行業互聯網信息平台「金蠶網」，具有自有網上品牌「金三塔」、自有中高端女裝品牌「玳莎」，已發展形成集生產、研發、貿易、互聯網+等多種資源優勢的綜合性絲綢產業體系。長江證券指出，公司出口業務平穩增長，國內品牌有所改善公司產品定位「時裝化、差異化、高端化」，附加值高，客戶較為高端，近年來外貿業務保持穩定增長，近年來公司年進出口業務超過2億美元。

華斯股份裘皮行業龍頭

華斯股份為裘皮行業龍頭，公司在丹麥和拉脫維亞擁有8個貂場、建有肅寧國際毛皮交易中心（暨裘皮原材料交易市場）、華斯裘皮城（一、二期）、合資成立華斯易優互聯網金融服務公司，已形成從水貂育種、原皮交易、裘皮產品研發、生產、設計直至銷售、融資等的完整產業鏈。同時，公司積極鞏固龍頭優勢、深耕裘皮主業、強化產業鏈各環節。光大證券指出，隨著俄羅斯經濟企穩並復甦、對裘皮製品需求較為剛性，公司作為行業龍頭有望優先獲益。其看好公司主業未來在海外市場復甦、成本低位鎖定的情況下實現恢復性增長、以及產業鏈深耕帶來的外延增長機遇以及社交電商第二主業培育的廣闊前景。

孚色紡今年業績有望穩步增長

華孚色紡在色紡領域已處於領導地位，並且攜手新棉集團在新疆覆蓋軋花、儲運、配棉、金融服務等各個領域的棉花全產業鏈上布局深入。廣發證券看好公司今年及未來營收和凈利潤實現穩步增長：首先，公司作為色紡紗行業雙寡頭之一，行業競爭格局良好，且未來產能每年預計兩位數擴張，下游需求伴隨國際快時尚品牌業績轉暖有望持續好轉；其次，伴隨22億定增在未來的落地，公司生產能力提升包括行業龍頭地位鞏固將會有充足的資金保障，第三，與磁雲科技合作設立的服人網鏈公司，通過構建及運營紡織服裝全產業鏈生態系統及互聯網平台，已經在2016年第四季度開始逐步為公司貢獻營收；第四，受託經營控股股東華孚控股有限公司下屬公司經營權，將給公司每年帶來近3000萬凈利潤等。

百聯股份零售商業龍頭

百聯股份為上海國資大股東百聯集團旗下的核心商業資產，國內零售行業商業龍頭。自2011年合併重組以來，公司通過股權轉讓、置換等方式不斷調整優化資產結構，目前已基本完成集團優質零售資產的整合注入。2016年末子公司聯華超市引入阿里系資本，有助於加快線上線下零售融合，實現「互聯網+全渠道」戰略布局。廣發證券指出，公司作為經營悠久的零售商業龍頭，多年來深耕華東市場，在規模、網點資源和品牌方面已形成顯著的區域性優勢。截止2015年末，公司不含聯華加盟店的門店數量已達1702個，總經營面積達614.11萬平。自有物業門店44個，建築面積達193.26萬平，其中2/3位於上海地區。公司下屬門店大多在城市核心商圈，地理位置優越，此輪上海房價也帶動公司物業價值抬升。

美元進入強勢周期直接利好建工企業

除了紡織行業以外，建築也被認為是有望受益於美聯儲加息的一個板塊。分析指出，建築企業通過積极參与國內PPP、國外「一帶一路」的發展機遇，搶佔市場份額提升公司盈利，美元如果進入強勢周期，這些走出去的建工企業將獲得直接利好。

■本報記者 舒婭疆

建築央企海外收入不俗

今年2月，國務院辦公廳印發的《關於促進建築業持續健康發展的意見》就指出，要加快建築業企業「走出去」，加強中外標準銜接，提高對外承包能力，鼓勵建築企業積極有序開拓國際市場；加大政策扶持力度，重點支持對外經濟合作戰略項目。到2025年，與大部分「一帶一路」沿線國家和地區簽訂雙邊工程建設合作備忘錄，同時爭取在雙邊自貿協定中納入相關內容，推進建設領域執業資格國際互認。

東北證券分析師王小勇看看來，「一帶一路」建設、基礎建設先行，建築產業鏈會充分受益「一帶一路」。王曉勇指出，沿線國家大多數為發展家，基礎設施不完善，存在大量的基礎建設需求，因此，建築產業鏈企業作為「互聯互通」項目及「一帶一路」國家產能建築的重要執行者將首先受益。三年以來，建築企業的國際工程不斷增強，ENR250強承包商數量由55家增加至65家，上榜數量居各國首位；海外收入由670.65億美元增加至936.75億美元，佔比由13.1%增加至19.3%，為歷史新高。建築央企的海外收入和訂單也保持著增長的趨勢，2016年上半年，14家央企，9家企業海外收入保持同比增長；已公告海外訂單情況的10家央企中，9家企業海外訂單同比增長。

關注海外工程高增長公司

從行業本身來看，長江證券分析師周松認為，管理層把辦好高峰論壇寫進年度工作計劃，一帶一路地位進一步提升，基建央企國企以及國際工程企業都將受益於一帶一路國家戰略的推進。「建築企業在國際上具有超強的競爭力，過去十年CAGR超20%。2016年，企業在『一帶一路』沿線新簽合同額1260.3億美元，同比增長36%;完成營業額759.7億美元，同比增長9.7%。『一帶一路』沿線國家及海外2017年建築業總產值估算可達10萬億美元，是的3倍。企業的潛在市場為1萬億美元，佔市場總額為30%。我們認為『一帶一路』戰略將超越傳統模式，進一步拉動沿線國家區域整體開發建設，進而帶動產品、設備和勞務輸出。重點推薦穩健的低估值的央企交建、化學、電建等，國際工程公司重點推薦北方國際、中工國際等。」

中銀國際證券分析師王欽表示，本周多家公司公布2016年年報，結合已經公布的上市公司業績來看，主要看好國內園林建設，基建投資和海外工程投資，重點推薦海外工程高速增長的中鋼國際，關注中工國際等。

王小松則推薦「一帶一路」建設的受益公司：蒙草生態、北方國際、蘇交科、葛洲壩、交建、建築、電建、中材國際、中冶、鐵建、中鐵、化學、核建、中鋼國際、中工國際、海螺水泥、天山股份、西部建設、祁連山、寧夏建材。

潛力股精選

中鋼國際 海外收入佔比進一步提高

中銀國際證券分析師王欽認為，400億存量訂單保證未來2-3年快速增長，過去三年中鋼國際公司在手訂單年均複合增速19%，且有加速跡象，目前在手訂單收入比高達4倍，在手合同基本為有效合同。結構上看，海外收入佔比將從目前50%提高至70%-80%，由於海外毛利率更高，因此凈利潤增速將高於收入增速。同時，國內外基本面好轉將使公司新簽訂單繼續快速增長，國內方面：根據「十三五」規劃，河北的鋼鐵廠區退出置換和防城港的鋼鐵搬遷至少帶來3000億元增量市場，而鋼鐵行業盈利改善將會使規劃儘快實施。

中工國際 新簽訂單超預期

申萬宏源分析師李楊表示，中工國際國內外新簽訂單超預期，公司2016年海外業務新簽合同額19.77億美元，同比大幅增加32.6%，在伊朗、古巴、沙烏地阿拉伯、尚比亞、厄瓜多等市場成功實現新項目簽約；國內業務增量明顯，全年新簽合同額10.63億元人民幣，包括鄂州經濟開發區青天湖水系綜合治理項目、武漢大學口腔醫學院口腔遠程醫療產業化建設項目等。公司目前在手訂單約合80億美元，訂單收入比6.9，在手訂單非常充裕。

北方國際 在手大合同 232.12億元

申萬宏源分析師李楊指出，北方國際重點布局巴其斯坦、寮國、緬甸、伊朗、衣索比亞等優勢市場，並藉助集團渠道優勢不斷在「一帶一路」區域展開布局。公司目前在手已生效重大合同232.12億元，尚未生效重大合同310.83億元，合計訂單收入比13.03倍，且近兩年大量中小訂單生效，合計體量不小。同時，公司是北方工業集團唯一上市平台，集團十分重視「一帶一路」建設，希望把國際工程和民品國際化打造成集團業務未來新的增長極。

建築 全市場估值最低的個股之一

中泰證券分析師夏天指出，建築為建築央企龍頭，具有建築全產業鏈優勢，融資渠道順暢，將藉助PPP推廣良機提升基建領域市佔率，將不斷提高基建業務佔比。公司2016年新簽基建訂單同比大幅增長77%，創歷史新高，佔比由2015年的21%提升至30%。其中PPP訂單預計可達3500多億，佔總訂單的20%。PPP項目施工毛利率顯著高於原房建施工業務。總體來看，公司相較其他建築央企業績更穩定優異，當前估值板塊最低，同時也位列全市場估值最低個股之一，估值窪地極具吸引力。

鐵建 海外業務是發展核心

網信證券分析師薛志強表示，PPP業務示範區域不斷擴大，向三、四線城市延伸，PPP資產證券化持續推進，入庫項目數量和落地率雙向提高，鐵建公司新簽PPP訂單上千億元，較2015年增長近2倍以上，PPP項目將是其主要增長動力。同時，基礎設施是「一帶一路」建設的優先領域，沿線國家和地區大多基礎設施薄弱，基礎設施需求十分強烈，公司承接了一批在國際上頗有影響的跨國項目，自2014年以來海外營業收入高速增長，後期在政策的帶動下，海外業務將是企業發展的核心力量。