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十大券商|申萬宏源:豬價高位+後周期向好並存

【行業分析】

豬價高位+後周期向好並存

農業部公布2017年2月400個監測縣生豬存欄數據:2月生豬存欄環比下降0.2%,同比下降1.2%。較上月降幅分別收窄2.7和1.6個百分點(1月環比下降2.9%,同比下降2.8%);其中能繁母豬存欄環比下降0.5%,同比下降1.4%,與1月基本同環比降幅基本持平。

2月顯示母豬生產效率提升,後期生豬、母豬存欄趨勢拐點確定,但幅度不會很大。另一方面,後周期景氣度同樣上升:飼料受益於生豬存欄上升及飼料商品化率提高,板塊業績持續高增長,估值有望提升。動物疫苗產業則受益於規模化養殖企業大幅擴張,推動動保產品需求結構性升級加速。規模化企業是本輪補欄的主力軍,根據相關公告,僅養殖、飼料業相關上市公司未來2-3年就將新增3400多萬頭生豬供應,加上本輪豬周期「存活」的散戶也在積極擴產,養殖規模化成都將大幅提升,利於動保行業升級,直銷苗有望放量,生物股份口蹄疫高端直銷苗16年Q4銷量增速即Q1-Q2低谷(20%甚至更低)后,1-2月重新回到35%的水平。

持續看好生豬產業鏈,推薦牧原股份、生物股份、禾豐牧業等。

【公司評級】

建議買入跨境通

公司併購優質標的,發展高歌猛進,「新零售」下以數據驅動精準運營模式為核心的跨境進出口綜合生態圈初步顯現,屬稀缺行業整合平台,且行業龍頭規模效益逐步顯現。不考慮併購預計17年歸母凈利潤有望達到8億元,同比持續增長100%+,對應17年PE31倍,考慮併購17年備考歸母凈利潤約10億元,對應PE27倍,高增長,估值低,維持「買入「評級。

建議增持中文傳媒

公司2016年業績基本符合預期,智明星通國際化研運能力獲得肯定,未來有望持續推出SIP作品。維持公司2017-2018年營業收入140.1億、151.9億元,歸母凈利潤17.1億、20.9億元的預測,對應EPS分別為1.24、1.52元。公司目前股價21.97元,對應2017-18年PE分別為18/14倍,維持「增持」評級。

建議買入金禾實業

公司是全球甜味劑寡頭,行業格局與市場地位不斷改善,2017年將新增1500萬噸三氯蔗糖產能,業績有望持續超預期,維持盈利預測,維持買入評級。預計17-18年EPS為1.26、1.60元,當前股價對應17-18年PE為15X、11X。

建議買入完美世界

看好公司未來泛娛樂生態的打造,遊戲業務在手游、電競方面的發力、電影業務和國外巨頭的強強合作都將給公司利潤提供爆髮式增長新亮點,公司影游聯動的一體化發展優勢將極大提升公司未來成長空間,另外,隨著公司獲得獨家運營代理權的電競大作《CS:GO》即將登陸有望帶來高流水貢獻,維持盈利預測不變,預計2017-18年公司分別實現歸母凈利潤15.6億、18.8億,新增19年歸母凈利潤預測22.6億元,EPS分別為1.19、1.43和1.72元/股,對應2017-19年PE分別為27、22和18倍。維持買入評級。



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