萬達拋售文旅項目，所圖為何

萬達集團官網，7月10日，萬達商業與融創簽訂轉讓協議，融創以總額631.7億元接手萬達集團13個萬達文旅項目以及76個酒店項目。其中，融創房地產集團以335.95億元收購萬達項目76個酒店；萬達將十三個文旅項目的91%股權轉讓給融創，且現有項目貸款由融創承擔；雙方同意在7月31日前簽訂詳細協議，並儘快完成付款、資產及股權交割；雙方同意交割後文旅項目維持「四個不變」：品牌，規劃內容，項目建設，運營管理不變；酒店管理合同繼續；雙方同意在電影等多個領域全面戰略合作。

毫無疑問，各大媒體刷屏，萬達穩如磐石的坐在頭條寶座上。當時萬達董事長王健林在央視《對話》欄目中的講話，稱「要讓迪士尼的這一塊財務十年到二十年之內盈不了利」。人家可不是嘴上說說，直接出招。上海迪士尼樂園於2016年6月16日正式開業，南昌萬達文化旅遊城卻提前在2016年5月28正式開業，這也是首個以「萬達城」命名的萬達旅遊項目，可謂是針尖對麥芒。忿對迪士尼的話語彷彿就在昨日，卻突然閃電全部拋售13個文旅項目，why?

當然是錢了。資本市場，沒有籌碼怎麼玩下去。當時萬達商業在香港上市，說實話表現是so so，真的很一般。最高價到過78，最低31.1，真的是跌破發行價啊。萬達自己也覺得市值被嚴重低估，於是去年退市，準備A股上市。去年很多中概股開啟私有化，掀起回A熱潮。分眾傳媒，聚美優品、陌陌……一大批正在路上。很大原因就是股價被低估，融到的錢錢少了，沒人願意。本來一塊錢的蘋果，在你這賣8毛，我去路口說不定賣2塊，於是萬達跟港股say goodbye.私有化過程需要大量現金流，萬達雖是以房產著稱，但近年來逐漸將重心轉到文化電影娛樂，甚至放言出完大配套住宅，不再拿建築用地。加之萬達開啟n個文旅項目，動輒就是就幾百億，甚至很多都是剛開始建設，花錢如流水一點不為過，背後肯定需要大量的財務支撐，自己前期錢不夠怎麼辦？貸款唄。

房產開發商負債率普遍都很高，12億的項目，2億就開工，貸款和預售獲得流動資金，至於利息和盈利自然是客戶買單，房價上漲決定了只賺不賠。越是激進，攤子鋪得越大，負債率越高。成熟的企業肯定有自己的風險把控，萬達作為行業中的翹楚，自然不在話下。萬達私有化中39.7億美元(約310億港元)用作萬達商業股私有化的資金，除此以外，萬達集團還有100億美元甚至更高的未償還債券，將在2020至2024年到期。而萬達文旅項目大部分都未建成，前期投入浩瀚，仍需要大量的現金來維持運作，承受巨大資金壓力，大家說可以繼續貸款啊 。想象很豐滿，現實很骨感，上月中下旬，流傳出各大行提示萬達債券風險，建議對萬達債券做減持清倉處理。萬達緊急出來闢謠，總有刁民想害朕，萬達運轉良好，希望大家理性。各種是非曲直難以判斷，但是現實就是萬達股債遭遇雙殺，多隻債券被機構瘋狂拋售，閃崩。

萬達影業也遭了池魚暴跌，在即將跌停之前，宣布停牌。市值瞬間蒸發近70億，word天，這是多少個小目標。雖然今年1月20日，國際評級機構穆迪曾下調過大連萬達評級。但是有業內人士表示「單純從經營層面來看，公司確實存在持續的投資性現金流缺口，年約400-600億，但暫停資本開支的情況下公司在賬現金和經營性現金流入能夠勉強覆蓋籌資性現金流出。」

據說是因為當時萬達在倫敦買了塊地，監管部門為防範大規模資本外流帶來不可控風險而要求銀行系統對海外投資金額較大的企業進行排查，銀行自主採取了避險措施，導致萬達債券出現了較大規模的拋售，甚至上演雪崩式的債股雙殺戲碼。

無論是否如此，短期來講萬達不存在資不抵債的情況，但是大量的未嘗還債，文旅項目前期巨大的資金投入，甚至不可預知的風險，都是前在潛在事實。長期來講出手這些項目也算是明智之舉，且不論萬達商業重心並不在此，此舉避免了大量的資金投入和債務，減緩了資金壓力，給萬達帶來現金流。退一萬步，即使將來想重新涉足，等萬達大A股上市，何愁沒有錢錢，不過是那就是以後的事情了，我們拭目以待吧。