天津立中原始股東驚現15歲中學生

昨日，有媒體報道了IPO前夜天津立中集團股份有限公司(下稱「天津立中」)註冊資本驟降76%，這一蹊蹺、罕見現象引起廣泛關注。記者調查后發現，上10億註冊資本像龍捲風般「來得快走得快」，或許是公司實際控制人臧氏家族資本操盤的重要一環。

隱現四通新材重組背後

招股說明書可見，天津立中由天津立中車輪有限公司(下稱立中有限)整體變更而來，而立中有限原為新加坡交易所上市公司立中車輪集團有限公司(下稱新加坡立中)控制的全資子公司。2005年10月，新加坡立中於新交所上市，2015年11月26日，這家公司完成私有化交易並從新加坡交易所退市。

新加坡立中境外架構拆除及境內重組過程包括：將其持有的保定車輪25%股權、秦皇島車輪90%股權、天津汽配15%股權轉讓給立中有限以及將立中有限75%股權轉讓給天津立中企業管理有限公司(下稱天津企管)、25%股權轉讓給香港臧氏。

天津企管及立中有限再次出現於資本市場視野，相隔並不遠。2016年6月中旬，A股上市公司四通新材披露重組方案，擬向天津東安、達孜天車、達孜東安、達孜眾立和達孜天濱共五名交易對象，合計作價25.5億元收購其所持有的天津企管100%股權。

值得一提的是，交易對象中，天津東安和達孜東安為四通新材實際控制人臧氏家族控制的企業，同時，達孜天車、達孜眾立和達孜天濱為天津東安擔任合伙人並佔有較大出資比例的企業，因此，此次重組構成關聯交易。

不過，2016年11月21日，四通新材一紙公告宣布終止此次重大資產重組事項，理由是受國內證券市場環境、政策等客觀情況的影響，繼續推進的條件不夠成熟。

註冊資本來得快去得快

記者發現，四通新材於2016年1月25日收市后披露重大資產重組停牌公告，天津立中招股書顯示，這家公司的迅猛增資潮恰恰在相近的時間點啟動。2015年12月30日，立中有限註冊資本由3.9億元變更為10.1億元，其中天津企管、香港臧氏的認繳出資額分別為7.575億元、2.525億元；2016年2月25日，立中有限再度增加註冊資本6800萬元，其中天津企管、香港臧氏增資5100萬元、1700萬元。

在這短短3個月的時間裡，天津立中的註冊資本由3.9億迅速膨脹至10.8億元，暴增6.9億元，幅度高達1.8倍。令人玩味的是，四通新材資產重組流產後不久的2016年12月14日，立中有限註冊資本由10.8億元驟減至2.4億元，並且拉開了獨立上市的序幕。

天津立中的註冊資本就像龍捲風，來得快去得快，而這一切恰恰發生在四通新材籌劃重大資產重組前後。

資料顯示，四通新材的收購標的——天津企管成立於2015年11月19日，主要為控股型公司，其核心資產就是天津立中。記者接觸的投行人士分析，在資產重組前部分標的資產會有扮靚衝動，除了經營業績，也有彰顯實力的註冊資本等指標，以此提高市場估值。

「因為其間有增資，公司估值提升了2億多。後來重組流產了，撐門面的註冊資本自然沒有繼續躺在賬上的必要了，這可能是註冊資本驟減的背後原因。」前述投行人士稱。

估值三級跳 驚現00后股東

需要關注的是，在私有化-資產重組-謀求上市的資本運作中，天津立中及其相關資產的估值實現三級跳；2015年11月底，新加坡立中從新加坡交易所退市時，收盤價定格在0.5新加坡元，對應市值1.18億新加坡元，摺合人民幣5.5億元。到了2016年6月，四通新材的那次收購中，天津企管估值提升至25.5億。如果天津立中此番能夠上市，按照目前中小企業40倍左右的市盈率、公司2016年凈利潤2.96億元測算，估值將攀升至120億。

一切資本運作的幕後操盤手則是臧氏家族。公開資料顯示，臧氏家族由臧立國、臧立根和臧立中三個家庭的多位成員組成，實際控制十來家企業，涉獵貿易、房地產、銀行、環保等眾多生意。以天津立中為例，本次發行前該家族合計控制95.48%的股份，其中一位股東臧潔愛欣為2002年生，現為中學生。